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禽流感未必是連豆暴跌主因
鵬鑫期貨 羅華
春節后首日開盤，大連大豆和大連豆粕合約全線跌停，至終場一直封住跌停板，全天交易清淡。筆者認為，最近亞洲多個國家爆發嚴重的禽流感是促使連豆和豆粕合約節后全線
暴跌的直接因素，但未必是其主要的因素。
自去年12月份以來，越南、韓國、日本、泰國等10個亞洲國家和地區已經接連發生了禽流感，另外，我國廣西等地的家禽也感染了禽流感。最近越南和泰國已經有人因患禽流感而死亡，整個亞洲彌漫在緊張氣氛之中。
禽流感暴發之后，最直接的結果是家禽被大量宰殺。從農產品期貨角度來看，大量家禽被宰殺及出口受抵制，最終導致飼料消費下降，而豆粕作為飼料的主要成分，需求無疑減少，進而影響大豆的壓榨需求，拖累價格下跌。
春節期間，CBOT大豆合約曾大幅上漲，最近兩天卻又暴跌；節后連豆、豆粕跌停，使人感受到一種利空氣氛，包括多頭對主力合約的大幅減倉和在遠期合約上的拋空。可以說，禽流感直接引發期貨市場大豆和豆粕合約暴跌，其中最主要影響首推心理因素。禽流感其實也有可控制性、時間性和需求的替代性。可控制性指的是禽流感在過去爆發期間歷次都得到了控制并積累一定經驗。另外，盡管禽感病毒此次在亞洲十個國家（地區）開始蔓延，但波及的絕對范圍依舊有限，而且各國已經采取了及早診斷確認、銷毀病禽、接種疫苗、隔離疫區、強化監測、控制運輸等有效措施來控制疫情，各國政府、社會和商業機構以及相關國際組織之間開始加強合作。時間性指的是，禽流感爆發與候鳥遷徙傳播存在一定聯系，因此病毒流行季節過后，禽流病毒的傳播性將可能逐漸減弱，時間跨度預計不會太久。
禽流感爆發初期，在恐慌性因素作用下，大豆和豆粕因飼料需求減少而招致空頭拋壓，即源于心理因素作用。然而禽流感病毒所感染的動物群體主要集中在雞、鴨等家禽，其它禽畜并沒有受到沖擊，相反由于市場需求的剛性，雞鴨供應減少勢必增加其它禽畜如豬、牛、羊等肉類替代品需求，因此從長期看，整個飼料需求并不會大幅下降，甚至有增無減，即體現禽畜供應的可替代性。
由此來看，筆者認為，此次禽流感是促使連豆、連粕節后暴跌的直接因素，但尚不能斷定為主要原因。連豆預計還將進一步下跌，主要因為歷年中國春節后季節性消費下降導致大豆價格階段性下跌的基本面原因，及技術性回調的要求。同時，我們也預計其下跌空間相對有限。
短期利空作用較大
上海外高橋期貨 施海
近來，東南亞地區和國內部分地區爆發較為嚴重禽流感疾病，由此而導致大量雞等家禽被宰殺，并導致部分人員死亡。受制于禽流感疾病導致雞大量被宰殺，對豆粕等飼料需求顯著縮減利空因素作用，1月28日美盤CBOT大豆近遠期大多合約期價大幅下挫18-30美分/蒲式耳，美盤CBOT豆粕近遠期各合約大幅下挫4.3-9.9美元/短噸，雙雙呈深幅下挫。1月29日節后第一交易日國內連豆、連粕近遠期部分合約A405、A407、A409、A411、A503期價封于當日跌停，各合約跌幅達到47-118元不等，全日總成交量為114036手，持倉量為381490手，較節前最后交易日16日持倉量379532手增倉1958手，顯示空方增量資金擴倉打壓較為沉重。
高致病性的禽流感因其傳播快、危害性大，而被世界動物衛生組織列為A類動物疫病，國內將其列為一類動物疫病。世界衛生組織分析認為，人體內禽流感病毒對兩種常用的抗流感藥物存在抗藥性，由此將增加治療禽流感疾病患者的難度。有分析認為，禽流感對經濟的破壞作用將可能強于非典對經濟的破壞作用。
禽流感疾病對國際國內大豆、豆粕期市將產生利空作用。由于禽流感疾病作用，致使雞等家禽大量被宰殺，如果雞進口國暫停進口雞6個月，則該國飼料業將縮減對豆粕等飼料需求消費15%-20%，雞飼料結構成分中豆粕占25%-35%，玉米占50%，因此東南亞國家數百萬只雞被宰殺，將導致上述地區對豆粕、玉米等飼料需求消費顯著縮減，同時由于其他雞進口國紛紛宣布暫停從上述國家進口雞等家禽，由此而導致上述雞出口國雞等家禽出口規模顯著縮減，并幾乎陷于暫停狀態，美盤CBOT大豆、豆粕雙雙沖高遇阻而深幅回落，由國際國內豆類制品市場價格聯動效應推測，美盤CBOT大豆、豆粕周三深幅回落，致使連豆、連粕近遠期大多數合約周四封于當日跌停價位。
禽流感疾病對國內天膠期市將產生輕微間接利空作用。由于東南亞國家和地區遭遇禽流感疾病襲擊，致使上述國家收支由相對平衡轉變為失衡，經濟狀況受到挫折，而泰國和印尼等國又是全球天膠主要生產國和出口國，由此將導致泰、印尼加強天膠國內生產和對外出口規模，以彌補旅游收入縮減、家禽大量被宰殺、家禽出口縮減、進口增加而引發的收支失衡狀況。盡管天膠生產規模和出口規模有望得以擴增，但天膠作為一種生長周期較為漫長的熱帶作物，其生產規模擴增在短期內將難以體現，而其出口規模增長在較短時期內也將難以顯著擴增。因此產膠國天膠出口商以下調天膠售價為代價，擴增天膠出口規模的可能性將微乎其微。
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