僅僅在不足兩個月前，公司還發布股票暫停上市的風險提示性公告，聲稱公司本部自2003年2月20日起全面暫停生產，至今未恢復，公司預測2003年度凈利潤為虧損。

　　2004年1月9日，ST一紡發布了2003年的盈利提示性公告。

　　意料之外又在意料之中的是，原值2591萬的一幅土地，經評估增值至2.68億，使ST一 紡的重組計劃在關鍵時刻“起死回生”。

　　見習記者　孫磊　北京報道

　　2004年1月9日，ST一紡在重組迷霧看到了一線曙光。是日，ST一紡發布了2003年的盈利提示性公告。

　　而僅僅在不足兩個月前，公司還發布股票暫停上市的風險提示性公告，聲稱公司本部自2003年2月20日起全面暫停生產，至今未恢復，公司預測2003年度凈利潤為虧損。

　　更早前的在2001年和2002年，ST一紡先后虧損數千萬元，每股凈資產也逐年滑落，從2001年的1.4元，降到2002年的0.91元，再到2003年9月的0.4元，其下滑速度之快令人咋舌。

　　意料之外又在意料之中的是，原值2591萬的一幅土地，經評估增值至2.68億，使ST一紡的重組計劃在關鍵時刻“起死回生”。

　　政府牽頭脫胎換骨

　　在2003年1月中期預虧之后，當時的ST一紡就進行過一次重組。公司第一大股東，成都市國有資產管理局無償劃轉5700萬ST一紡的股票給四川省紡織集團有限責任公司（下稱川紡集團）。川紡集團遂成為ST一紡的第一大股東，同時也被寄希望于改善ST一紡的經營局面。然而，ST一紡的業績并沒有好轉。

　　2003年1月27日，就在公司因連續虧損被正式冠以“ST”帽子前大約一個月，ST一紡發布了一則令市場人士頗為關注的公告。該公告稱，公司的資產重組、企業搬遷、職工分流安置將由成都市人民政府牽頭協調。

　　政府的介入，無疑是給重組注入了一股強心劑。其后數日，ST一紡股價持續攀升，從1月27日的每股8.26元漲至2月12日的9.20元。

　　然而，市場人士對其重組有著種種疑慮。ST一紡的主要產品是棉紗、棉布，與市場的結構性矛盾短期內難以發生根本性的改變；生產設備陳舊，無法更新改造；公司本部搬遷，工廠全面停產……這一堆問題短時間內無疑是無法解決的，反映到股市上就是，股價攀升后就開始振蕩。

　　2003年5月22日，川紡集團將所持有的ST一紡5007萬股國家股轉讓給成都邁特。資料顯示，受讓方成都邁特成立于2003年5月9日。

　　不久，川紡集團向四川第一紡織股份有限公司股東致歉，因上述轉讓行為違背了受讓股權時所作出的“三年內不轉讓所持股份”的承諾。致歉公告指出，撤銷承諾是為了積極推進ST一紡的資產重組，扭轉ST一紡目前面臨的嚴重財務困難，更好地維護其他股東的利益。

　　作為重組中重要環節的科騰紡織有限公司于2003年6月18日成立，注冊資本5000萬。其股東為成都開元房地產和興蓉投資，兩家股東均屬國有100％控股公司。然而在這次重組方案中，這家看似不起眼的小公司卻要拿出2.8億元的現金，買下ST一紡的全部資產和負債。并且在成都市政府有關部門的協助下，科騰紡織還需要完成資產搬遷、員工經濟補償的支付及安置分流的工作。

　　2.8億元中，扣除用于支付解除勞動合同員工的經濟補償1.32億元等部分之后，ST一紡將直接獲得1.35億元現金。而這筆現金將用于購買成都邁特所持有的81％的中匯制藥股權。從公布資料上看，中匯制藥是一家年利潤千萬元以上、負債率很低的生物醫藥企業。

　　從紡織業到制藥業，ST一紡實現了脫胎換骨般的搖身一“變”。

　　2600萬“變身”2.4億

　　重組方案中，購買中匯制藥和支付解除勞動合同員工的經濟補償的資金數額分別是11972萬和13224萬，兩者合計約2.5億。按照重組的安排，賣掉ST一紡的全部資產和負債，就是為了支付這筆2.5億元的款項。問題是，ST一紡能賣這么多錢嗎？

　　截至2003年5月31日，ST一紡擬出售已審計的凈資產值為5739.89萬元，這顯然與2.5億相差甚遠。

　　然而，公告顯示，ST一紡經中介機構評估，評估價值為26816.36萬元，略高于2.5億。之所以有如此大的增幅，主要是由于公司的土地使用權賬面值為2591.61萬元，而評估值增至24538.92萬元，增幅接近9倍。

　　該幅土地座落于成都市二環路東三段8號，面積305590.56平方米，用途為工業用地，剩余使用年限約為43年。

　　一位資產評估業界人士表示，出售土地時，如此大的升值現象并不多見。

　　公司對此的解釋是，成都市城市建設用地供求矛盾突出，城市總體地價水平呈直線上升趨勢；根據成都市現行土地管理政策，2002年8月7日成都市政府公布了城市新一輪基準地價，ST一紡擬出售土地作為工業用地，地處成都市Ⅱ級地價區，區域基準地價為881元／平方米。

　　正是原值約2600萬元的土地增值至2.6億，ST一紡的重組方案得以繼續。

　　值得注意的是，在2003年8月21日ST一紡公布的《重大資產出售與購買報告書（草案）》中，雖然公布了土地的評估價值，卻沒有公布“本次評估土地增值的主要原因”，直到12月22日的公告中，才對此解釋。

　　資產定價迷團

　　對于無形資產的期末計價，現行會計準則對上市公司要求是，定期或至少在每年年終的會計期末檢查各項無形資產未來帶來的經濟利益的能力，對預計可收回金額低于其賬面價值的，應當計提減值準備，以體現謹慎性原則。但是，對于無形資產實際價值遠遠高于其取得時的實際成本的情形，會計準則卻沒有相應的規定。自然，ST一紡也就沒有必要對其無形資產增值的狀況，做出會計調整或會計信息披露。

　　有一個很有意思的假設。如果ST一紡在2001年就按照這塊土地的評估價值對會計賬務進行了調整，無形資產的土地使用權增至24，538.92萬元，則2001年、2002年、2003年9月，公司的每股凈資產大約分別為3.3元、2.8元和2.3元。這些數字遠遠高于原先的每股凈資產1.4元、0.91元和0.4元。

　　不久前，一家券商的證券分析師，在分析新世界發展（中國）有限公司在2003年12月份以每股2.2元的價格購買ST一紡21.82％的股權時，談到“國有股似乎真的很值錢———先是柯達斥巨資收購樂凱20％的國有股，不要求控制權，轉讓價格8.3元／股，而樂凱流通股的市價約在11元左右；而ST一紡的賣價也不低，截止到9月底，每股凈資產僅0.4元／股，而買價高達2.2元／股，而且新世界中國買進后亦不能控股，而且ST一紡雖然正在重組，但依然有暫停上市的風險”。

　　資產收購的定價方法屬于買賣雙方的商業機密，旁人難以知曉。但上面的假設或許可以是這位證券分析師的疑問的一種回答。

　　一家基金公司的行業研究員告訴記者，目前的會計制度、會計準則在不少方面都存在不完善的地方，在對上市公司的財務數據進行研究時，還需要加強與上市公司管理層之間的溝通。