本報記者 朱江 翁海華 北京、上海報道 作為人所共知的海通證券“明莊股”，業內資深人士指出，南方匯通的此番上漲，其意義已不止于個股本身，而有可能是券商重倉股反攻的號角。
南方匯通（000920.SZ）近日的離奇走勢，令一位資歷頗深的操盤手連說了三個“看不懂”。
2004年1月16日10：30開盤，南方匯通馬上沖高到19.63元，而之前的1月7日還是在10元左右徘徊。瘋狂的連續6個漲停，讓市場目瞪口呆。
狂漲背后
1月16日，市場的反應開始強烈。當日，記者致電南方匯通，證券部的一位小姐介紹，目前公司生產經營情況正常，但現在公司來了很多人，包括基金公司、券商和媒體。
不管從哪個角度來看，南方匯通股價異動似乎都與海通證券脫不了干系。
在連續6個漲停板上，“海通證券四席”每次都榜上有名，其6天的成交金額總計達到9751.88萬元。另外，在1月12日，海通證券的上海平武路營業部交易額為878.7萬；14日，海通南京常府街營業部有673.4萬成交額。
分析人士指出，海通證券四席指的就是海通的自營盤。
事實上，海通證券和南方匯通的關系可稱是“莫逆之交”，1999年6月南方匯通上市時，海通是主承銷商，而后南方匯通就成為海通的重倉股。2003年7月10日南方匯通配股后，海通因包銷而持股總數達到1658.9萬股，2003年9月15日，海通依舊持股1050萬股，占公司總股本的4.97％，是其第二大股東。
2000年海通增資擴股時，南方匯通也以3000萬元參股海通。
上海國際博士后工作站的葉振飛認為，如此連續的拉漲不符合海通的一貫作風，海通一直是穩健和保守的代表。但在南方匯通的身上卻是截然相反，最好的理解是，前面2到3個漲停與海通有關，后面應該是其他的投資者所為。
其分析的理由是，現在南方匯通的股價已經有80％的漲幅，換手率更是高達70％，海通完全有可能在出貨。
海通的內部人士也證實，海通在南方匯通上不是買進而是賣出，理由是海通原來的持股已經占4.97％，稍一增持就必須公告。6個漲停共成交6.47億元，海通為1億左右，大致是600多萬的流通股，因此，南方匯通的異動非海通的行為。
不過市場人士指出，做一只股票時，往往必須有幾個合作伙伴，一起拉抬股價。
南方證券的一位分析人士認為，海通的思路正在轉變，正在大力調整倉位結構，現在匯通的籌碼都在手上，不拉高怎么辦。而且匯通的原董事長意外身亡，可能會使得雙方原來的默契發生變化。
海通證券總裁辦副主任金文龍告訴記者，南方匯通暴漲與其后勁較足有關，市場對公司業績普遍看好，而且公司是貴州省的支柱企業。但當記者提出與海通相關部門進行溝通時，金介紹，公司的操作部門不能接受采訪。
雖然對海通的真實想法，我們不得而知，但一位業內資深操盤手透露，其原因不外乎有三：一是海通本身有需要，其要給市場一個好印象；二是南方匯通很可能在2004年有大比例送配，讓新進來者有好處，所以海通聯合幾家投資者拉抬股價；三是公司的基本面得到改觀。
但現在，唯一讓市場接受業績增長的解釋也被否定，1月16日，南方匯通刊登風險提示公告，2003年度凈利潤將有所下降，但幅度不到50％。其被看好的微硬盤項目雖然已于2003年6月份實現批量生產，但2003年依舊處于虧損狀態。
三季報顯示，南方匯通的當期每股收益為0.2元，6月份是0.17元，分析者估算，到年底每股應該在0.3元上下，與去年底每股收益0.5元相比將下降40％。
風險提示公告一出，當日的拋盤開始加大。葉振飛分析，現在南方匯通已經有60倍的動態市盈率，股價有高估嫌疑。當日收盤時，其股價止步于17.81元，跌0.28％。
據一位消息人士透露，除了海通重倉之外，博時基金也持有南方匯通不少流通籌碼。
券商重倉股借船出海
作為人所共知的海通證券“明莊股”，業內資深人士指出，南方匯通的此番上漲，其意義已遠遠超出個股本身，而有可能是券商在2003年長期忍氣吞聲之后吹響大幅反攻的號角。
隨南方匯通之后，南方證券重倉股哈藥集團、哈飛股份接著止跌并連連漲停，其他券商重倉股也開始趨于活躍，大有你方唱罷我登場的態勢。其中海通證券和銀河證券的重倉股走勢最為強勁，券商重倉股的長期弱勢局面已開始有所改觀，部分資金蜂擁而入，賺錢效應明顯。
天信投資研究所所長汪貽文認為，南方匯通的持續暴漲，可能與公司基本面改觀有一定的關系。而更深層次的原因，則是市場趨勢出現了大的變化，一批股票敢于上漲，敢于營造自己強勢的市場形象。而南方匯通的上揚，則為這批資金提供了一個合適的機會。
他指出，券商重倉股的形成多數是由于歷史原因，這些股票在券商介入時，大多基本面尚可，但由于券商介入時間較長，部分公司基本面已經出現變化，而此時券商由于重倉持有，往往未來得及抽身而退。在2003年底的行情中，藍籌股票成為市場反復挖掘的題材，而且也得到了各個方面資金的認同，相反券商重倉股則處于被遺忘的角落，從這個方面講，轉變投資理念，跟上市場主流資金的操作思路，成為市場發展對券商的內在要求。
另有市場人士指出，券商重倉股一般控盤程度高，大多是些邊緣化的非主流品種。不排除部分券商利用市場轉暖的機會，調整倉位，或者直接出貨。
業內人士普遍認為，在目前的券商重倉股中，仍不乏業績優良成長可期的藍籌公司。比如銀河證券持有的寧滬高速（600377.SH），南方證券持有的哈藥集團（600664.SH）以及海通證券和國信證券持有的其他股票等。雖然這些股票由于券商的重倉介入，莊股特性明顯，但其業績仍然要通過價格來反映，在前期大幅調整后，近期出現一定程度的反彈，也是情理之中的事。
汪貽文亦指出，展望來年券商重倉股的走勢，基本面仍然是主要因素。在市場價值中樞整體上移以后，一些券商持有的業績較好的股票，仍然有進一步上漲的空間。
券商基金誰與爭鋒？
對于南方匯通的個案，葉振飛更理解為，這是券商和基金搏弈的結果。
萬國測評董事長張長虹分析：現在的市場資金主要分為三類，一是基金型的資金，這塊在1400億元左右；二是券商的資金，這和基金不相上下；三是散戶。
張認為，眼下券商重倉股的瘋狂上漲，主要原因是券商的資金開始豐裕。年底前，券商的資金都要到銀行過帳，現在應該是出來了。
一直以來，券商與基金同為市場中兩大主力資金，而在去年底的行情中，各自重倉股的走勢卻大相徑庭。事實證明，基金一直所奉行的搶占主流品種、堅守核心資產的投資得到了市場的認同，從而搶盡風頭；與此相反，券商重倉股則備受冷落。
張曉君分析指出，券商重倉股與基金持股的區別，一是基金持股多側重于大盤藍籌，業績優良，屬于市場的主流品種，而券商重倉股多為業績一般，市場想象空間不大。二是基金由于受到有關規則的限制，在單只股票上一般持倉幅度不大，而券商重倉股往往一家券商達到控盤的程度，多以莊股的形象示人。
最近公布的基金投資組合顯示，大部分基金在期內均進行了不同程度的增倉，倉位上漲明顯，在投資品種的選擇上，仍然在藍籌股上大刀闊斧，不惜重金。
而相反券商在品種的選擇上，則表現出一幅猶疑不定的態勢。天信投資的一份統計資料顯示，截止到2003年三季度，107只券商持倉超過5％的股票中，增倉的只有38家，而基本持平和減倉的多達56家。
“標志著部分券商開始向市場主流操作思路靠攏，部分券商以往的操作模式今后可能會發生較大的變化。”張曉君認為。
在這方面，部分小型券商率先作出了表率。據統計，由于轉型較快，順應市場操作思路的變化，2003年這部分小型券商已經脫離了虧損的邊緣，資產質量和贏利能力走在大券商的前面。因此，在大盤轉暖之際，部分券商股出現上揚走勢，不排除一些長期滯留的大型券商利用這個機會，轉變操作思路。
汪貽文向記者指出，從近期南方匯通上漲的量能分析，海通證券沒有這么大的氣魄與能量，而且從屢次上榜的海通證券四席的成交情況分析，也多以賣出為主，大量外部資金的介入，共同推動了南方匯通的這波行情。
但券商具有投行的優勢，對公司基本面比較了解，從以后的行情演變來看，部分券商可能會采取一種類基金的操作方式，側重于業績與基本面的挖掘。由此推斷，目前券商持有的部分業績優良，成長性較好的股票可能會在明年爆發一輪補漲的行情。“屆時，券商亦將加入主流資金的行列，與基金一起成為推動行情上漲的主要力量。”汪貽文指出。圖：
南方匯通近日K線圖圖形：美琦
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