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在剛結(jié)束的中國(guó)資本市場(chǎng)論壇上，有知情人士告訴記者已經(jīng)有全流通的試點(diǎn)方案正在通過人大常委會(huì)的討論，最終要由證監(jiān)會(huì)和國(guó)資委溝通后再報(bào)送到國(guó)務(wù)院。而在會(huì)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)劃委主任李青原明確表示，2004年是解決全流通的一個(gè)很好時(shí)機(jī)。
而各種跡象顯示，全流通試行方案已進(jìn)入破蛹前的“非常躁動(dòng)”期。“今年全流通可能會(huì)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的操作階段，如同所有的重大改革一樣，全流通也會(huì)從試點(diǎn)開始。”1月13日
，證監(jiān)會(huì)規(guī)劃委有關(guān)人士告訴記者。
市場(chǎng)認(rèn)為，試點(diǎn)的方案應(yīng)該出現(xiàn)在重工業(yè)類的股票上，特別是東北的重工業(yè)類股票。
時(shí)機(jī)成熟
1月10日，在第八屆中國(guó)資本市場(chǎng)論壇上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)劃委主任李青原明確表示，2004年是解決全流通的一個(gè)很好時(shí)機(jī)。在論壇上，李青原澄清了自己較早之前將全流通和減持分開的提法。“分開是概念上分開，并不是說在操作中不能同時(shí)進(jìn)步。實(shí)際上在操作中，這兩個(gè)可能是要同時(shí)進(jìn)行的。但是為了解決全流通過程中的所謂減持和大量的國(guó)有資產(chǎn)的資源配置，這種減持是不一樣的，不過我們不追究這個(gè)細(xì)節(jié)�！�
由于全流通問題的復(fù)雜性和對(duì)于市場(chǎng)的影響深遠(yuǎn)，全流通的時(shí)機(jī)選擇就顯得非常重要�！叭魍ㄔ谀撤N意義上被視為資本市場(chǎng)的潘多拉魔盒。在不同的市場(chǎng)環(huán)境下打開這一魔盒，對(duì)于市場(chǎng)的影響是不同的。李青原提出的在市場(chǎng)環(huán)境較好的2004年解決全流通問題，應(yīng)該說，在一定程度上代表了管理層對(duì)于時(shí)機(jī)的把握意圖�！备叨汝P(guān)注全流通的市場(chǎng)人士張衛(wèi)星表示，管理層應(yīng)該盡快拿出勇氣和方案，越往后拖，就越被動(dòng)。
接受記者采訪的眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)人士均認(rèn)為，不管選擇哪種方案，不管是全面鋪開還是試點(diǎn)，今年全流通都應(yīng)該盡快破題。一方面，較好的市場(chǎng)氛圍和投資者信心的恢復(fù)有利于全流通的順利推進(jìn)；另外一方面，在市場(chǎng)整體價(jià)格水平合理的情況下，也為全流通價(jià)格的設(shè)定提供了較大的空間。再加上長(zhǎng)期的熊市和一段時(shí)間的股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整完成后，價(jià)格泡沫的消除和價(jià)格體系的重新定位，也可以減少全流通對(duì)于市場(chǎng)可能產(chǎn)生的負(fù)面沖擊。
“最快會(huì)上半年進(jìn)行試點(diǎn)�！庇嘘P(guān)消息人士透露，1月10日召開的全流通之路大討論就是輿論先行，目前的市場(chǎng)為全流通的明朗提供了較好的孕育環(huán)境。
誰會(huì)成為試點(diǎn)
即將展開的試點(diǎn)，誰會(huì)是第一批？
去年11月，市場(chǎng)曾一度傳聞證監(jiān)會(huì)將推出國(guó)有股減持的試點(diǎn)，首批選中的有20家公司，包括揚(yáng)子石化、寶鋼股份、南方航空等。據(jù)稱，擬議的減持方案將采取向流通股東讓利的方針，在定價(jià)上，將摒棄過去按市場(chǎng)價(jià)減持的方法，轉(zhuǎn)而采取以凈資產(chǎn)為基準(zhǔn)，結(jié)合業(yè)績(jī)，50%的非流通股向流通股東配售的方式；另一種是向大股東定向增發(fā)股票，然后回購(gòu)大股東所擁有的非流通股。
據(jù)消息人士透露，證監(jiān)會(huì)最初的確有過類似考慮。但因條件不成熟而夭折。不過，相關(guān)方面并沒有放棄努力。這次極有可能拿東北板塊做實(shí)驗(yàn)。
根據(jù)李青原的說法，在國(guó)有股流通試點(diǎn)的選擇上，應(yīng)該選那些沒有比較嚴(yán)重的歷史問題，基礎(chǔ)比較好，此外試點(diǎn)全流通后可能股價(jià)會(huì)穩(wěn)中有升的一些企業(yè)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中比較有代表性的和國(guó)民經(jīng)濟(jì)狀況關(guān)聯(lián)度比較高的企業(yè)。這樣，一方面可以維持整個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定，另一方面，在試點(diǎn)的過程中可以做到逐步完善配套措施。
市場(chǎng)認(rèn)為，試點(diǎn)的方案應(yīng)該出現(xiàn)在重工業(yè)類的股票上，特別是東北的重工業(yè)類股票。這類股票既具有好的試點(diǎn)基礎(chǔ)，又具有現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)意義。
自中央提出振興東北的計(jì)劃后，有關(guān)方面就開始考慮如何在資本市場(chǎng)對(duì)此予以支持。此番全流通試點(diǎn)極有可能以東北板塊開始。海通證券的羅峰認(rèn)為，目前我國(guó)正處于重工業(yè)快速發(fā)展的時(shí)期，重工業(yè)類的上市公司具有良好的宏觀環(huán)境，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)普遍偏好，具有較好的試點(diǎn)基礎(chǔ)。同時(shí)，由于重工業(yè)的發(fā)展已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主流，這類上市公司和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行可以說是高度相關(guān)。
其次，目前的東北老工業(yè)基地具有較好的工業(yè)基礎(chǔ)，但是卻缺乏先進(jìn)的管理體制和改造過程中的資金，這類上市公司完全可以通過國(guó)有股流通來引進(jìn)民營(yíng)資本和外資，既可以滿足對(duì)于資金的需求，又可以帶來先進(jìn)的管理方式和技術(shù)，對(duì)于其體制的改革具有重大的推動(dòng)作用，完全能夠達(dá)到管理層強(qiáng)調(diào)的雙贏狀況。
作者：特約撰稿 鄒光祥
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