徐明

　　從1307點至今，滬指已經漲了300余點，但還經常聽到一些投資者在抱怨沒有賺到錢。今年的市場確實不同于往年，個股的分化程度之激烈是從未有過的。有不少個股表現如同烏龜，拿了這些股票，賺不到錢變得十分正常，這就使得選股變得前所未有的重要。

　　核心資產股調整要求強烈

　　近期行情中，最具賺錢效應的無疑是核心資產板塊。核心資產雖然已經得到了市場的廣泛認同，但短線看，核心資產股面臨著上漲至今最嚴厲的一次整理。基本面上，業績因素被淡化，使得搭車上漲的現象比較明顯。一些沒有業績支撐的個股，只因經營范圍與核心資產合拍，便出現大幅上升。這種炒作實際上已經脫離了基金等主流機構提倡的價值型投資。

　　資金面上，對核心資產上漲的支持已經出現一定的向弱。

　　技術面上，核心資產的調整要求十分強烈。大部分個股的指標連續超賣，而且近日一些個股已經出現了短期頭部形態。所以，短線核心資產股應有一個充分的整固過程。在這個過程中，核心資產板塊內部將出現分化。

　　節后核心資產股將有分化

　　那么春節后核心資產還會有機會嗎？目前看，核心資產板塊可分為鋼鐵、石化、汽車、銀行、電力、交通運輸、有色金屬等七個主要組成部分。

　　首先，繼續看好石化、電力和銀行股。由于中國經濟的快速增長，以及一些主要工業國家的經濟復蘇，對石化產品的需求將繼續上揚。電力的短缺，使得這一板塊在年后繼續存在機會。建議投資者將主要目光放在電力設備股上，兵馬未動，糧草先行，增加發電量的第一步是要有更多的電力設備。而銀行股雖然資產質量仍不甚佳，但政策環境對其發展極為有利。

　　其次，交通運輸和有色金屬股存在一定的不確定性。交通運輸股的不確定性主要存在于人民幣是否升值的問題上。一旦人民幣升值，出口受到打擊，對于機場、港口股可能形成一定的利空。而民航業則由于是國外采購、國內銷售模式，反而會受益。有色金屬股的不確定性主要是國際市場的價格。

　　再次，鋼鐵和汽車板塊的投資價值有所下降。鋼鐵的價格在持續上揚之后，2004年上半年可能出現一個高點。汽車股在行業整體降價風潮的影響下，利潤率會有所下滑。

　　價值發現會擴散到中價股

　　除去核心資產股之外，年后另一些板塊也存在著投資機會。

　　1、次新股板塊。當低價股價格總體抬高后，價值發現可能會延續到中價股上，特別是次新股。板塊中，可特別注意一些業績成長較好，且流通盤較小的品種，股本擴張仍是市場喜愛的主要題材之一。

　　2、消費品板塊。2003年下半年始，全國范圍內出現了一定的物價水平上揚。只要中國繼續堅持擴大內需的政策，那么物價仍有上行的空間。在不出現惡性上漲的情況下，輕微通脹對經濟增長反而是有益處的。消費品股會因此而受益。建議對于行業成長性比較突出的乳業股加大關注力度。

　　3、IT復蘇板塊。全球IT業已經走出嚴冬，正走在恢復性增長的道路上，與IT相關的產業均出現景氣度回升的情況。操作中，主要關注三個子板塊，分別是電子元器件、電線光纜和網絡運營。

　　2004年，板塊、個股的分化將仍然非常激烈。對于股市而言，永遠是資金推動型的。在選股中堅持價值投資理念的同時，投資者對于市場的資金流向也要非常關注，特別是基金的資金配置策略。

　　（作者單位為申銀萬國證券研究所）