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-本報記者張雁
近期關于交易所基金的消息不斷見諸報端，推出ETFs步伐顯著加快。據有關人士介紹，上交所已向主管
部門報送了審批資料，審批程序正在進行中。記者就交易所基金的相關問題采訪了上交所研究中心主任胡汝銀。
胡汝銀認為，推出交易所基金，有利于改變我國證券市場品種單一的現狀，使市場體系更加完整、成熟。上
交所為此做出了很多努力，包括推出了很多指數、指數基金，為指數化投資提供了很好的基礎。目前我國的金融創新機制存在
政府過度管制的導向，與國際不接軌，削弱了證券市場競爭力。在上述環境下，證券業經營機構創新難度太大，動力不足。所
以本來應由市場主導的創新變成了由交易所牽頭來推動。
他進一步認為，在證券市場日益國際化的今天，競爭更多的是制度競爭，是創新機制的競爭�，F有體制不能
保障我們在國際化競爭中取得優勢，而且會影響金融市場的發展和安全。使資本市場的創新、改革和制度發展落后于其他領域
，落后于經濟國際化的現實。當然主管部門的所作所為是出于控制風險的考慮，但國際經驗表明金融產品由政府審批會出現角
色沖突。個人認為需要系統地考慮，從制度上加以解決。
具體到ETFs，他介紹說，它的優勢是根據指數被動投資，管理費用自主決定。推出這類低風險產品，有
利于完善運作機制，提高市場效率。但目前存在一些障礙，例如：在現有稅制下基金申購贖回的稅收優惠無法體現；政府主管
部門尚未批準；管理費定價尚不能自主決定。
胡博士接著介紹說，在技術上，交易所主要負責ETFs的制度、產品設計、交易框架、提供交易數據模型
的調整和維護，基金公司才是ETFs的發起人和管理人，交易所只是提供平臺，服務投資者，這是我們的社會責任，交易所
不參與基金的發起和管理人的挑選，就該產品的推出不會收取費用，也沒有特殊利益。不存在角色沖突。至于指數跟蹤，ET
Fs基金管理人自己會決定跟蹤哪一個基金或者指數，當然歡迎他們跟蹤交易所推出的指數。
此外胡汝銀還認為，今后還有很多更重要的產品需要推出，市場需要更多的金融衍生品，比如利率期貨、指
數期貨，否則我們的市場功能不完整，會越來越影響我們的國際競爭力。今后解決這個問題的迫切性會越來越明顯。
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