昨天，率先披露年報的峨眉山、營口港和時代新材甫一亮相，就呈現高開低走的格局，其中營口港更是大幅下挫近6％。受此影響，大盤也出現微幅下調，這讓投資者不得不重點關注年報預約披露給股市帶來的各種問題。

　　披露時間“前松后緊”

　　近幾年，隨著上市公司數量的增加，滬深證交所采取了年報預約披露的做法，以便緩解年報均衡披露方面的壓力。應當說，此舉有助于促進上市公司年報的均衡披露。但從2003年年報披露的時間表看，以往年報披露“前松后緊”的現象并未得到根本改善。

　　從有關數據可以看出，年報披露的高峰仍然集中在3月下旬和4月中下旬。據西南證券的張剛統計，1月份預約披露年報的上市公司僅有28家，其中13家公司集中在30日、31日，這些上市公司對整個市場影響不大；2月份預約披露年報的上市公司有185家，其中，部分大盤藍籌股將在2月中下旬披露年報。

　　到了3月份，預約披露年報的上市公司有526家。以2003年前三季度的業績看，3月份披露年報的526家上市公司中虧損的有43家，所占比例為8％，負面影響不大；4月份預約披露年報的上市公司有548家，其中上旬有133家，中旬有210家，下旬有205家。以2003年前三季度的業績看，4月份披露年報的548家上市公司中虧損的有116家，所占比例為21％，負面影響不可小覷。

　　據此，在3月和4月披露的公司數量合計約占全部公司數量的83％，“前松后緊”的現象仍然十分明顯。

　　此外，上市公司在年報披露日期的選擇上也呈現出一些有趣的特點。例如，選擇尾數為“8”的日期披露年報的公司數量遠遠勝過在其他日期披露年報的公司數量，特別是尾數為“4”的日期。

　　行業分布有規律

　　再從行業性質看年報預約披露時間，金屬類業績優秀的年報披露主要集中在1月末和2月份，電力類業績優秀年報公布分布于整個3月，石油、煤炭類股票的績優年報主要集中在3月下旬。從年報的預約公布時間來看，績優的業績高潮應該發生在二、三月份。

　　浙江利捷的研究報告認為，從鋼鐵、石油、煤炭、能源電力、有色金屬等披露時間看，2月份很有可能成為“鋼鐵月”，伴隨鋼鐵的還有有色金屬，尤其是鋁的業績年報；2月的后期，港口、海運、貨運、電力、煤炭、石油等行業會陸續開始公布績優年報。而這些行業在3月份，也就是鋼鐵的回潮期，應該對行情承擔起重要的支撐作用；4月也有一些優秀業績的鋼鐵、港口、電力、煤炭、鋼鐵、石油股票，但是大量的業績優秀股票的業績已經公布了，所以業績對行情的引領作用會慢慢消退。

　　具體到個股，據西南證券統計，2月份將有10家總股本在12億股以上的上市公司披露年報，其中有寶鋼、招行、浦發、民生、上港集箱等具有市場號召力的股票；3月，將有10家總股本在25億股以上的上市公司披露年報，其中有中國石化、長江電力、華能國際、上海汽車等股票；4月，則有中國聯通、馬鋼股份等具有行業龍頭地位的股票，這都應該引起投資者的高度關注。因為，如果這批大盤藍籌能如市場預期那樣，提出高比例分配預案，將對大盤產生積極的影響。

　　關注再融資計劃

　　值得注意的是，昨天營口港在率先公布年報的同時，提出擬發7億元可轉債的預案，股價隨即下挫，這讓投資者不得不關注有重大影響的再融資計劃。

　　據統計，2月份公布年報的大盤藍籌中，招商銀行、浦發銀行、創業環保擬發可轉債，民生銀行擬發H股，武鋼股份擬增發，太鋼不銹擬配股；3、4月份，除了中國石化擬發行企業債外，其余大盤藍籌沒有再融資計劃，投資者需要關注已預告或突發的上市公司再融資計劃，其對市場的影響將會逐步顯現。從目前的情況看，由于市場仍處強勢，那些有實質業績支撐、投向明確、分配預案良好的公司再融資計劃可能會受到市場追捧，如前期的中集集團、鹽田港等；而那些再融資剛剛“達標”就匆忙圈錢的公司，則可能會被市場“用腳投票”。

　　如果將年報預約披露的情況落實到大盤上來，市場人士預計，由于盈利公司占多數，1月份仍可能延續去年12月份的強勢特征；2月份績差公司影響小，大盤績優公司主要在中下旬披露年報，后半個月有望形成一波升勢；3月份虧損公司所占比例小，績優公司主要集中在中下旬披露年報，預計3月份整體維持升勢，并在下旬進入高潮。值得注意的是，由于4月份是虧損公司年報披露最多的一個月，而且主要集中在中下旬，會形成系統性負面影響，但績優類公司也集中在中下旬披露年報會有一定的抵消作用。

　　投資者該如何操作

　　從過往的經驗看，個股上漲與業績發布時間的配合有幾種形式：其一，業績發布時，股票立刻快速上拉，然后銷聲匿跡；其二，業績發布前少有動作，但業績發布后，個股股價持續上揚，并且上漲幅度驚人；其三，業績發布前，個股利用市場中的朦朧態度快速上拉，待到年報公布后，放量滯漲，或橫盤或快速回落后再上漲一個輪次便高位整理，待大勢消退時開始盤跌或快速下跌。

　　據市場人士分析，第一種多數屬于消息運作，特點是之前沒有完整的準備過程，上漲時成交量突然放大，換手加劇，而且速度十分快。這種股票投資者多數被套。第二種狀況，如果上市公司的年報增長只是一個開始，預期在第二年業績仍將有大幅度提升，上漲的業績足以支持股價的上漲。第三種情況，業績公布前上漲主要有這種可能：該上市公司正處于業績的高潮期，可能前一年業績也有所提升，其盤面表現往往是累積幅度驚人，但仍有發力表現。

　　證券分析師建議，對于未來的“業績浪”，投資者應該擦亮眼睛，踏好大盤的節奏步點，隨機應變。操作上，在股票放量上漲后要避免高位追漲，并且需要密切關注所介入股票的業績公布時間和業績公布狀況。

　　作者:本報記者邸繼勇