特約記者　羅綺萍　香港報道

　　我預期今年亞太區(qū)的并購金額，會較2003年增加25％，當中相當大部分會來自中國。我有信心摩根士丹利可以保持去年的市場份額，也許可以有所增長。

　　國際著名的投資銀行摩根士丹利去年在亞太資本市場極度活躍，在并購活動中更成功 擊敗宿敵高盛證券而勇奪冠軍。1月7日，摩根士丹利亞洲總裁兼投資銀行部主管白德邁（MichaelBerchtold）接受了《21世紀經濟報道》及幾家香港媒體專訪時，對今年的亞太并購市場仍充滿信心，預期會較去年增長25％，當中大部分項目來自中國。

　　該行董事總經理兼中國投資銀行業(yè)務聯(lián)席主管竺稼則預言，今年中國企業(yè)在香港的集資額仍處于高位，其中一家國有商業(yè)銀行有機會在年底上市，但相信集資總額不能挑戰(zhàn)2000年的524億港元的紀錄。

　　中國會繼續(xù)成為增長動力

　　記者：摩根士丹利如何看待2004年的并購市場發(fā)展？

　　白德邁：我們對2004年的市場有三點共識，第一是美國經濟持續(xù)復蘇，利率會繼續(xù)維持在低水平，預計上半年會保持不變，下半年會輕微往上調整，幅度不會太大；在這個前提下我們得第二個共識，便是美元匯價相對其他主要貨幣，今年會繼續(xù)疲弱；第三個共識是中國會繼續(xù)成為增長動力，改革開放持續(xù)，當中并購活動將更為活躍，機構投資者及零售投資者（散戶）對中國企業(yè)的股票的興趣會愈來愈大。

　　2004年會是并購活動更為活躍的一年，企業(yè)的CEO們對市場及他們自己的業(yè)務發(fā)展信心愈來愈強，故此他們會更愿意參與大型的并購活動。

　　我們接觸到的外國企業(yè)，日漸發(fā)覺他們必須參與中國的商業(yè)活動，對于那些較晚起步的外國企業(yè)，并購是最快捷進入中國的方法。在中國加入WTO之后，外國企業(yè)會急于在中國“做大”，他們已沒有耐性在中國市場慢慢播種及實施十年計劃，而是要有“大動作”。

　　另外中國企業(yè)“走出去”也是一個非常有趣的發(fā)展，2003年最值得注意的并購交易是TCL國際與法國Thomson公司宣布在電視和DVD業(yè)務方面共同成立一家全球性合資公司，成為內地消費電子行業(yè)中規(guī)模最龐大的中外合資項目。（筆者按：摩根士丹利是TCL的顧問。）中國及外國的大企業(yè)都應該參考這個雙嬴交易的最佳例子，雙方都有資源增值，股價表現(xiàn)也十分喜人，不是單純的誰吃掉誰的“零和游戲”。

　　記者：你們能否保持在亞太區(qū)并購活動中得到最大的市場份額？

　　白德邁：我預期今年亞太區(qū)的并購金額，會較2003年增加25％，當中相當大部分會來自中國。（筆者按：去年亞太區(qū)并購金額為1232億美元，即預測今年會達1540億美元。）我有信心摩根士丹利可以保持去年的市場份額，也許可以有所增長。

　　記者：你們估計今年的H股集資額會有多少？

　　竺稼：有人曾預測會達到1000億港元，但我認為肯定到不了這個數(shù)字，因為上半年的集資活動會較多，平安保險等大公司會來港上市，但下半年的集資額很可能大幅減少，所以全年我估計不會超過2000年的數(shù)字。（筆者按：2000年6家H股分別在主板及創(chuàng)業(yè)板上市，集資524億港元。）

　　國有銀行最快年底在港上市

　　記者：國務院宣布450億美元的外匯儲備注資中國銀行和中國建設銀行，能否加快國有商業(yè)銀行在境外上市？

　　竺稼：這對兩家國有商業(yè)銀行來說肯定是好事，會令其帳目更適合上市，不過要上市仍需要完成很多工作，今年也有機會成事，四大國有商業(yè)銀行中，或會有一家到境外上市，但最快要到第4季。

　　記者：國有商業(yè)銀行能否效法電信公司，先將盈利較佳的部分分拆出來到境外上市？

　　竺稼：銀行與電信公司不同，損益表都是在總部做的，風險管理也是中央統(tǒng)籌，不能分割而行，所以不可能分拆上市。

　　記者：你認為人民幣應否升值？如果真的升值的話，對金融市場有甚么影響？

　　白德邁：我在北京時花了很多時間與官員及學者研究這個問題，我個人的意見正如我們的首席經濟師羅奇一樣，現(xiàn)時沒有需要改變人民幣的匯率。我們反而關心中國的金融改革，值得高興的是中國銀監(jiān)會主席劉明康及中國人民銀行行長周小川，都致力改革中國的商業(yè)銀行，使其與國際接軌，這令很多外國投資者都喜出望外。

　　其實中國的貿易順差并非強貨幣政策的結果，統(tǒng)計數(shù)字顯示，過去10年中國的出口貨值中，65％由外國有份投資的企業(yè)生產，所以中國的貿易強勢是開放而非保護的結果，如果以此來指責中國的話，是毫無道理的。

　　上半年內地股仍然強勢記者：內地企業(yè)集資活動頻繁，香港市場的資金會否被抽干？

　　白德邁：市場的資金仍然充裕，我不擔心市場會消化不來，盡管去年亞太區(qū)內的股本集資額共500億美元，較2002年大升85％，但相較全球集資市場計，仍只占全球集資額的一小部分，只是總額的10％以下；歐洲和美國的基金如果看好亞洲市場，可以從歐美調撥資金來亞洲，從我們可以觀察到的資金流向估計，調資來亞洲的勢頭仍然強勁。

　　記者：你說投資者對香港的內地企業(yè)股票興趣仍然很濃，但你們的董事總經理謝國忠則警告稱，國企股的“泡沫再現(xiàn)”，現(xiàn)時國企股的股價已不大理性。

　　白德邁：2003年的發(fā)展分開上半年和下半年，下半年才出現(xiàn)幾宗大型集資，帶動二級市場，我認為今年的故事會是倒轉，今年上半年，國企股仍處于強勢，多家公司會趁勢上市集資，在未來3至6個月的情況我還看得相當清楚，我還看不到任何不利國企股市場的趨勢，包括外部環(huán)境也是比較清晰；比較難預測的是下半年，現(xiàn)時買入國企股當然存在風險，股價有回落的可能，所以我們作為投資銀行，會為我們的客戶爭取在上半年完成集資。