看好中國經濟前景預期人民幣升值 -本報記者乾弘黃華

　　近期，市場有兩點非常引人關注：一是大盤一反往常節前波瀾不驚的慣例，漲勢如火如荼，滬深兩市月成交 量從7月份的近2萬億元升至目前的近3萬億元，增幅達50%；二是國家外匯管理局關于國際游資進入我國證券市場的消息 赫然在目。從國際游資進入后股市大漲的情況看，伴隨著人民幣升值預期，國際游資不斷進入，我國證券市場有可能出現一波 出人 意料的大行情。 海外市場前車可鑒

　　日元升值早期，只有少量國際資本進入日本。1979年，國外凈購入日本股票僅1.92億美元，198 0年猛增到61.5億美元。1986年，東京證券交易所股票市值超過280萬億日元，交易額達160萬億日元，僅次于 紐約證券交易所。1987年4月，東京證券交易所股票市值猛增至26600億美元，超過紐約證券交易所的26520億 美元市值。1985年12月，日經平均股價僅為13113日元，此后一路攀升至1987年9月的26000日元，并于 1989年12月29日達到歷史最高點38915日元。

　　同樣的歷史在我國臺灣地區也曾發生。1988年10月以后，當時臺灣中央銀行受到壓力，采取緩慢升值 的政策，卻吸引了大批套取匯兌利益的熱錢匯入套利，臺灣股市加權股價指數從1985年7月的600點開始逐漸上升至1 986年9月的2505點。從此如狂飆野馬，1987年10月1日，指數升至4600點。此時全球發生股市風暴波及到 臺灣，指數一度跌到2298點，但稍作整理后股指再度踏上漲升軌道，并于1988年9月26日達到8870點。

　　當然，游資也對日本和臺灣地區的金融證券市場帶來一定負面影響。1989年4月的官方利率上調引發日 本股市下跌，1992年8月，日經平均股價已降到14309日元。而臺灣股市在1990年2月升至13608點的歷史 高峰后，臺灣當局也加強管理抑制短線炒作，再加上臺灣經濟每況愈下，此后8個月間股指跌落了11000余點。 國際游 資游進滬深

　　不少業內人士認為，近期市場表現說明，有較大規模的新增資金進入我國證券市場，其中有相當一部分資金 來自境外。而證券公司、基金等機構投資者新增資金主導市場的可能性不大。因為目前證券公司的資金困境仍未解除，已處較 高倉位的證券投資基金也不會有太多剩余資金，甚至有觀點認為，如果按照基金倉位60%、基金份額1240億計算，基金 可動用的資金約250億左右，而從10月8日至11月5日僅推高8只重倉股就已經消耗近百億元，基金不可能用剩余不足 20%的資產冒險拉高眾多高位重倉股，大量新增資金來源于基金的可能性甚小，很可能是境外資金所為。

　　這種推測初步得到國家外匯管理局的證實。外管局日前發布的外匯指定銀行專項檢查表明，某些投資性公司 或生產型企業從境外收取外匯并辦理結匯，這部分資金并未用于生產經營，而是轉入房地產和證券市場以及以個人名義存入儲 蓄賬戶，部分貿易及資本項下資金以個人名義流入境內，2003年以來境內個人外匯收入和結匯增長較快，其中一些收入的 外匯來自境外機構和公司，結匯后人民幣資金劃往境內生產企業、證券公司和房地產公司，用于生產經營、股權收購、證券及 房地產投資。

　　業內人士普遍認為，境外資金進軍中國最主要原因是看好中國經濟發展前景，欲分享中國經濟增長成果。近 年來，中國經濟持續穩定增長，2003年前三季度GDP增長率達8.5%。國民經濟的強勁增長為相關行業提供了廣闊的 發展空間，汽車、金融、機械、煤炭等行業的未來走勢較為樂觀。而漸趨開放的證券市場與宏觀經濟的背離將逐步消除，市場 孕育著更多的投資機會，從而吸引了出于逐利目的的境外資金進來分一杯羹。

　　有業內人士認為，隨著中國經濟的快速發展，人民幣的日趨堅挺，國際游資有可能還會源源不斷地通過各種 途徑進入我國證券市場，應該引起業內各方高度關注。