大豆：芝加哥在農業部報告出臺之前，交易很平靜，僅有少量平倉盤，收盤小幅下跌。不過對于大連盤來說本來對美盤有著很強的上漲預期，結果并未如愿，失望的情緒打擊了大連昨日的上漲，開盤低開后，又繼續下跌，收盤價比昨日收盤價跌了40點。現在看，農業部的報告正在決定著市場的走向，就看今晚美盤如何了。

　　中糧期貨經紀有限公司大連部宋洪青

　　豆粕：連粕今日收盤明顯強于大豆，3月合約收盤上漲7元/噸。這應該歸功于今日現貨市場相對好轉的豆粕銷售狀況。

　　市場的目光和焦點都將集中在今晚9：30，USDA公布的1月份大豆月度供求報告。市場預測美國大豆期末庫存將較上月再度下調，平均預測值為1.11億蒲式爾。(12月公布的美國大豆期末庫存為1.25億蒲式爾)。人們對于庫存下降的預測，主要基于美國出口銷售明顯好于預期，這可能導致美國農業部上調本年度的出口預測，在總供應量不變的情況下，出口增加，期末庫存下調是一個簡單的數學公式可以解釋的。如果過于簡單的道理可以預測，那么市場價格是否也已經較為充分的反映了，人們的一種預期心理。其實12月份的供求報告出臺前，人們同樣認為期末庫存需要下調，事實上農業部也下調的期末庫存，但由于下調幅度沒有達到人們普遍預期，導致期價下滑。

　　截至2004.1.6，基金凈多持倉達6萬手以上，僅次于2003年10月中旬。就短期供求而言，美國出口旺季已經結束，中國由于預期壓榨出現較大虧損，購買會變得及其謹慎。就USDA公布的出口銷售報告，中國本年度已經累計購買了870萬噸以上的大豆，實際裝運量已經高達514萬噸。同時，國內油廠已經將目光集中到相對便宜的南美大豆上。

　　期價上漲、船運費上漲、現貨價差上漲，國內能否持續消化如此昂貴的進口大豆？現在能夠支撐大豆持續高位，甚至振蕩走高的基礎，應該已經不是供求關系，而是整個經濟環境，尤其是中國經濟能否持續增長，國內消費水平能否逐步提升。

　　我不認為，美盤大豆的牛市已經結束，但并不排除出現階段性的回調。至少在南美天氣狀況沒有出現惡化的情況下，美盤大豆的回調壓力在逐漸增加。因為，我們無法解釋當前國內油廠即將出現的嚴重理論壓榨虧損，任何一個行業都不可能長期出現巨幅贏利和虧損，市場會對此進行調節，而就目前國內情況看，短期供應過剩，下游產品價格難以大幅上漲。如何化解這一矛盾呢？如果覺得國內上漲乏力，那么只有進口成本下調。

　　近期連粕市場給人的感覺是，市場交易熱情不高，出現這一現象可以這樣解釋，油廠是連粕市場一主要參與群體，而目前的期價對于油廠而言，進退兩難。賣出無法保值，買入工廠又不缺貨。而飼料企業應該是一個較好的保值區域，但飼料企業的參與程度明顯較低。看來連粕區間振蕩還將維持相當一斷時間。同時未來一段時間連粕下跌的空間應該小于美盤。

　　華東地區現貨市場銷售狀況上周五有明顯起色，成交價大約在2680左右。

　　滬膠：周一滬膠高開低走，中幅下跌。早盤各合約高開，即就陷入小幅震蕩之中，成交一度較為清淡，上午收盤前期價開始走軟，午盤始期價承接上午走勢一度快速下跌，然多頭買盤很快將之托起，期價開始反彈，收盤前期價在短線多頭的出倉打壓下再度小幅下跌，各合約較上一交易日下跌100多元，持倉均出現了不同程度的減少，成交量基本與上一交易日持平。

　　東京市場今日休市一天。東南亞產膠國近日隨著供應的增加現貨價格逐漸回落，尚沒有明顯的止跌趨勢，后市應有繼續向下調的可能。海南市場今日現貨成交價格為13980元，云南膠的成交價格為14300元，成交量均出現了一定的萎縮，大概臨近過年，企業采購的熱情已不高。今日滬膠出現下跌，且各合約均出現不同程度的減倉，年關將至市場交易的熱情已經不高，再度向上上漲已然有點舉步唯堅的感覺，不過總體上還沒有脫離震蕩整理的范疇，建議可觀察之逐步離場或逢高估短空。