在2004年的前五個交易日中，上證A股指數(shù)已經(jīng)上漲了100點，滬深兩市的月成交量從7月份的近2萬億元升至目前的近3萬億元，增幅達到50%。可此時，尋遍國內(nèi)主力機構，真正有意愿與能力增倉的機構并不多。基金雖然在過去一個月增倉，但從7月份至今的成交量僅在500億元左右，動作顯然不大。“按照慣例，券商在年底前總會回籠資金，沒有增倉意愿。”渤海投資副總經(jīng)理黃宇認為。“而私募基金，是不可能捧場近期提升市場的主力———藍籌股的。”民族證券的分析師徐一釘說，“有力量拉升這波行情的主力只剩下QFII與境外游資 。”

　　事實上，越來越多的游資正在涌入中國A股市場。從北京、上海、深圳乃至一些中小城市，數(shù)百億境外游資已經(jīng)由各種各樣的渠道悄然潛入國內(nèi)證券市場。這股勢力正與QFII資金遙相呼應，演繹著藍籌股盛宴。

　　在扣減450億美元注資中行、建行后，2003年我國外匯儲備仍比上年增加了1168.4億美元，總計增額約1620億美元。這個增長數(shù)據(jù)接近2000年末中國外匯儲備的總額，相當于1997-2002年六年間外匯儲備增額的總和。但在外貿(mào)和外商直接投資領域，去年前10月的外貿(mào)順差為148.7億美元，1-11月外商直接投資471.54億美元。有關專家指出，雖然年末的最終數(shù)據(jù)還未公布，但粗略地計算，將外匯儲備增加額減去外貿(mào)順差與外商直接投資，則剩下近千億美元資金流入是無據(jù)可查的。可以估算，非法流入中國的資金至少在800-900億美元。

　　或許是情勢已然嚴峻，1月5日，國家外匯管理局首次詳細公布了2003年9月以來外匯大檢查的結果。雖然沒有給出最終查處的違規(guī)數(shù)據(jù)，但檢查的廣度與細致程度已頗為罕見。“境外游資入境幾乎是防不勝防。它們之所以有如此強烈的入境沖動，主要是因為可以獲得兩部分可觀的收益：一是人民幣匯率升值后的預期收益，一是在境內(nèi)投資獲得的收益。其中，出于流動性的考慮，有相當一部分資金流入了A股市場。”世紀證券分析師劉峰博士說。

　　與劉峰的觀點相佐證，A股市場數(shù)個月里的種種異動也隱現(xiàn)出了境外游資的痕跡。“現(xiàn)在有很多股票，像藍籌股等，都有明顯的境外資金介入的跡象。”民族證券分析師徐一釘認為，可能的估算依據(jù)是數(shù)倍于目前QFII的資金量(17億美元)。若以五倍計算，則是85億美元，即700億元人民幣。張宏　王佳航