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金融合作與資本市場論壇全部實錄

http://whmsebhyy.com 2004年01月12日 13:03 新浪財經

  新浪財經訊 有鑒于2004年1月1日內地與港澳關于建立更緊密經貿關系的安排協議(CEPA)生效實施,為推動兩地經貿交流更加順暢發展,由中國貿促會與香港投資推廣署、澳門貿易投資促進局共同舉辦的“CEPA香港澳門(內地)推廣周”系列活動將在1-2月份分別在北京、上海和廣州巡回舉行。作為“推廣周”的第一站,北京在2004年1月7日-8日率先啟動“內地與港澳經貿合作發展研討會”和“推廣周”展覽展示會。新浪財經現場圖文直播本次會議。

  以下為會議實錄:

  主持人(王國剛):

  各位來賓、各位領導,上午的CEPA金融合作與資本市場論壇分會場現在開始。關于CEPA的金融合作前一天的講座已做了很多的探討,無論對大陸還是對香港,這個合作都是有深遠意義的。其作用可能隨著未來的發展能夠一一顯現出來。這個合作又是非常復雜的,因此無論是程序情況,還是機制情況,今后有更加深入探討的必要。下面我們首先請出中國人民銀行國際司副司長劉連舸先生發言。有請。

  劉連舸:

  各位代表,各位朋友大家早上好,首先我非常高興能夠有機會參加這個研討會。我更高興的是可以借此次研討會的機會見到許多老朋友,包括香港、澳門以及內地的老朋友。由于時間有限,我講三個問題,首先簡要說一下港澳回歸以來與內地關系的新發展,隨后我簡要介紹一下關于CEPA金融方面的內容,最后講一下關于在香港開展人民幣業務,因為這是最新的進展。根據香港基本法的規定,香港特別行政區政府提供適當的經濟和法律環境,以保持香港的國際中心地位,香港特別行政區政府自行制定金融政策。我今天講的就是我們在一國兩制的框架下,金融方面是嚴格按照《基本法》進行的。港幣作為香港的法定貨幣繼續流通,外匯基金作為香港儲備自行管理。隨著兩地經濟的融合,比如在亞洲金融危機期間,人民銀行和香港金管局,及時就兩地的金融形勢和發展交換意見,共同為會金融的穩定,當時建立起的機制,一直延續到今天。另外還在共同研究人才培訓和基礎設施建設方面加強合作。亞洲債券基金的建立,不僅有利于促進亞洲地區金融的發展,也有利于改善應對各國及國際金融危機的能力,香港人民銀行、金管局也積極參加了這項工作。澳門方面我們2002年8月以后,人民銀行主要開始開放澳門澳元的匯兌業務,也是方便當地的居民。人民銀行也與澳門金管局建立了合作。我們的合作關系應該是進行得非常順利,也很緊密,我們都對一些重要問題和共同關系的問題及時進行溝通。2002年開始,中國人民銀行和香港金融管理局、澳門金融管理局又開始建立了三邊機制。第二是談關于港澳金融CEPA協議的內容,中央政府與香港特區政府簽署了內地與香港更加緊密的經貿協議,其覆蓋的范圍大家也都清楚,這里不多說。具體在銀行準入方面放低了門檻,銀監會、保監會的同志們都會給大家介紹。隨著內地與香港經貿關系的日趨緊密,人民幣在港流通、使用已形成一定規模,人民幣的流通不僅在香港而且在周邊的許多國家和地區包括俄羅斯、蒙古、越南等,以及一些中亞國家都有流通應用。內地赴港人員不斷增多,人民幣在港已有一定的規模,為解決人民幣的回流問題,更好地滿足需求,人民銀行與香港金管局經長期研究,并經國務院批準,于2003年11月19日發布了中國人民銀行公告2003(16)號,根據人民銀行和香港金管局備忘錄,香港開辦的人民幣業務開展存款、兌換、流通等四項,2004年開始,原則上開始合作,但這需要基礎設施等技術方面的安排,還需要一段時間。

  那么CEPA的意義是什么?我們說這首先是兩地交往的必然結果,也是一個需求。無論從當前還是長遠看,對密切兩地的經貿關系,便利兩地居民互訪、消費都有好處。也將香港現有人民幣業務納入銀行體系,也有利于從源頭上減少地下錢莊的一些非法行為,也便于監管部門集中精力應對非法錢莊交易。但人民幣目前還不是完全可兌換貨幣,因此僅限于滿足香港當地居民的使用,目前這方面的工作基本已開始,及時、密切地注意看有什么新問題要合作,我們已做好準備,認真解決這些問題。還有一個問題,就是關于清算銀行的選擇,人民銀行按照公開、公正的方式,要選擇一家香港銀行,作為人民幣的清算行,清算行就是辦理人民幣頭寸的提取,而且人民銀行授權清算行,與資源接受清算行條件的本地銀行的申請,在內地還存在外匯管制的情況下,建立統一的人民幣流出渠道,便于業務開展,也便于資金流動和信息采集。清算行也可以參照其他的有關條例辦理個人人民幣業務。12月24日根據公告確定選擇香港銀行個人人民幣清算業務行的原則和標準,經過對清算行進行全面評審,人民銀行決定授權中國銀行香港有限公司作為香港銀行個人銀行業務的清算行。

  現在澳門特區政府也已正式向人民銀行提出這樣的要求,希望在澳門也試辦人民幣的業務。人民銀行正在和相關部門進行密切的協商。我想我們會爭取早日促成澳門地區人民幣業務的順利實施?傊ㄟ^CEPA協議的簽署,我想大陸和港澳地區的經貿關系必將進一步緊密。而且我們也注意到,通過更加緊密關系的安排,不但涉及到我們本身個人經濟的發展,對大陸、香港都有益,而且在世界上也產生了深入的影響。所以隨著大陸經濟的發展,隨著各項經貿措施的不斷展開,我想我們的經濟將更加緊密。謝謝。

  主持人(王國剛):

  下面我們邀請澳門金融管理局行政委員會主席丁連星先生發言。

  丁連星:

  各位金融工商界的朋友、主席先生上午好。非常高興有機會在這里參加本次研討會,以港澳、內地CEPA項下合作為主題探討這個問題。在區域經濟發展中實現共贏共榮,尋求持續發展的商機。澳門這個中國歷史上最早開放的地區,與珠三角緊密相連,整體規模屬于微型。在澳門經濟的發展過程中,金融業一直扮演非常重要的角色,在GDP的貢獻度占到10%。澳門銀行業在澳門經濟中有如此重要的地位一個很重要的原因是它有過百年的歷史。百年前迎來了第一家銀行至今仍在澳門,澳門的金融業發展于上個世紀30年代,現在澳門銀行業10家本地注冊銀行,13家外地注冊,其中22家可以從事全方位的金融業務。另外外資銀行資本分別來自不同的國家和地區,很明顯澳門的銀行業規模不很大,但經過幾十年的發展,澳門銀行業目前已是開放成熟,真正融入到國際金融業的發展,并表現出明顯的特征,第一產品多元化,除了傳統的業務外,今天的銀行可以運作多種金融服務,也可以提供多樣的金融產品。第二操作電子化,通過IT技術的大規模的采用,相繼推動了電話銀行、網上銀行。第三業務國際化。澳門銀行一直跟隨著國際銀行業的發展趨勢,努力發揮自己的優勢。第四管理現代化,企業管理采用國際機制,加上風險管理,進行實時的監控,同時銀行管理目標不僅是股東利益的增值,而且還包括投資者、客戶利益的充分保護,以及整個銀行體系的安全、穩定。第五經營多元化,許多銀行不僅經營一般銀行業務,也同時從事保險等其他業務,形成多種經營。第六監管規范化,除根據本身具體的情況制定相關的法規外,澳門銀行也隨著國際的標準進行管理,特別是巴塞爾委員會監管原則的建立,因此相關部門對澳門的評估中對澳門的監管給予了充分的肯定。不可否認亞洲金融風暴打擊了澳門的銀行業,澳門的銀行也曾經一度面臨著相當困難的環境,如今這一困境逐漸過去,而且經過這次洗利,澳門銀行的管理、風險意識、服務水平都有更明顯的提高,今年效益大幅度地提升?梢哉f在這個過程中銀行除了得到提升,如今正進入新的更高層次的發展。我們知道內地對澳門的安排和內地對香港的安排一樣,但是港澳經濟無論從規模和內容上看都有很大的差別。由于規模小,澳門銀行不能通過直接設立金融機構的方式進入市場,然而隨著兩地經濟融合的加強,內地市場將成為澳門銀行實現持續發展的戰略要地,也是澳門因繼續發展的必然選擇。內地市場不僅幅度廣,容量大,更重要的是很多業務領域正處于開發和尚待開發的階段。隨著內地加入WTO以及市場的實施,這三到五年將是內地金融業發展的關鍵時期。同時回歸后澳門與內地的經濟關系日趨密切,經濟一體化的程度不斷提高,因此尋求在內地發展已成為澳門銀行業發展的重要組成部分。

  我們將以雄厚的資本實力、多元化的運作方式,采取揚長避短,突出重點,支持開拓、與時俱進的策略,在內地繼續發展。

  澳門銀行業如何實現與內地市場的選擇呢?對這個問題我想我們的業界已思考很多,而且很可能已掌握了目標和答案。借此機會我也提出自己的看法。首先我認為目前的安排作為一個國家的主體,這個框架是開放式的,在這個協議中,各行各業應該認真嚴重,實施領會。我們將一如既往地歡迎服務澳門特區整體經濟發展的方向,以及監管法規的要求,有利于促進澳門銀行發展的措施。這樣我們銀行業將在經營理念等方面得到正面的促進。在發展中也是為澳門銀行介入內地市場一個機會,既可以以參股的方式加入內地銀行。對澳門來說參股可能不失為最理想的選擇。當然這個策略的實現不僅有待于兩地的互相溝通,也需要兩地主管機構的推動。澳門金管局做了很多方面的合作,真正了解、加強共識,在互惠互利的基礎上開展合作。更好地發揮華商聯系合作等平臺。在技術發達的今天,隨著金融管制的不斷放松,在經濟一體化與經營國際化的發展,許多業務比如銀行貸款等等都可以不受地域等因素的制約。經過二十多年的改革開放內地經濟已卓有成就,如今已邁入全面建設小康社會的階段,孕育著無限的商機。在這個熱潮中澳門銀行完全可以與其他外資投資者充分利用自身的地理、資金優勢,靈活利用市場,在此次戰略中實現自己的目標。我們看到在內地市場上澳門銀行必須知己知彼,加強思想上的進一步了解,發現自己的優勢,明確市場方向,避免走彎路,同時還要堅持有所為有所不為,突出重點,堅持品牌,全面開發。以上是我對澳門銀行如何走入內地市場的看法。作為監管銀行我們希望澳門銀行早入進入內地市場。

  另外為促進兩地的合作,我們對人民幣流通、業務合作、市場開發、金融監管等問題與人民銀行開展磋商,希望為兩地金融機構的服務發揮更好的作用。澳門一些銀行向中國政府提出業務請求,希望中央人民政府對澳門銀行早開綠燈,以促進澳門的經濟發展和穩定;貧w后政府采取的一系列的措施,初見效果,投資環境不斷改善,澳門經濟持續向好,再加上更緊密經貿關系的出臺落實,三個服務平臺的共同完善與發揮,銀行所面對的經營環境不斷改善。與此同時,經營改革不斷深化,澳門銀行將會利用機會,如參股、合作、合資途徑,進入內地的金融界發展。相信在澳門政府不遺余力的推動,在中央政府的大力支持,兩地金融合作一定會結出豐碩的成果,澳門金融業也將持續穩健發展。

  謝謝大家!

  主持人(王國剛):

  我們下面邀請中國證監會國際部副主任韓萍女士發言。

  韓萍:

  女士們、先生們早上好,很高興應邀參加港澳經貿合作發展研討會,在這里向大家介紹CEPA在內地證券領域的實施情況和未來合作展望。

  我向大家講兩方面的問題,第一方面,內地證券業在香港CEPA中的實施情況。中央政府與香港澳門特區簽署了內地與香港澳門關于更緊密的經貿關系的安排,是中國加入WTO以后首個區域性的貿易協議,已于2004年1月1日生效。安排主要涵蓋了貨物貿易、服務貿易及貿易便利化三大部分。在CEPA的框架下,廣告、銀行、證券、法律、保險在內的17個服務行業,內地有關部門在這方面都做了承諾,提前開放或降低準入門檻,CEPA的簽署和實施對香港的經濟產生了重大的影響。

  證券行業在這個過程中共有三項,一項是允許香港交易所在北京設立代表處,過去這方面沒有相關的法律法規。第二方面簡化香港證券交易所在內地申請資格的從業程序。三是支持內地符合條件的企業到香港上市。其中三項中前兩項已得到落實。第三項支持境內企業到香港上市是一項持續的工作。關于批準香港證券交易所到北京設立代表處,2003年9月5日中國證監會批準香港交易所到北京設立代表處,香港交易所于去年11月1日進行了掛牌儀式,相關領導都參加了揭牌儀式。

  第二項關于專業資格公認,經過兩輪磋商證監會于12月3日與香港證監會簽署了證券期貨四個認可文件,這里主要是證券期貨人員資格有關安排。該文件明顯了香港專業人員(三年持有香港相關機構發的相關牌照的本地居民),即可在內地申請從業資格和執業資格。內地將于2004年3月在深圳具有第一次證券類法律法規考試,于2004年上半年在深圳或香港舉行第一次期貨類資格的法律法規考試。內地方面,負責香港專業人員申請內地從業和執業資格的主要結構是中國證監業協會和期貨協會。

  第三方面支持符合條件的內地企業到香港上市。中國證監會一直積極支持符合條件的內地企業重組、改制到香港上市發行股票。1993年7月青島啤酒在香港上市至今,境內企業到境外上市外資股已經走過了十年的歷程,累計投資270.7億美元。香港倫敦兩地上市三家,在新加坡上市一家,其余九十幾家企業第一上市地均在香港。另外還有紅籌股公司在香港籌資463億美元。2003年中國證監會共批準了33家公司首次發行H股股票,到香港主板上市10家,創業板22家。2003年18家到香港首次公開發行股票上市,現在上了18家,還有兩家發行境外可轉換債。2003年度,境內企業到境外上市一共籌資64.9億美元。中國人壽籌資34億美元,為2003年全球的IPO最高的企業。盡管今年上半年受到了SARS的影響,我們境外上市還是創造了三個最高,2003年中國證監會批準了33家公司在香港首次公開發行H股,超過了去年的28家,為歷史最高水平。在香港上市18家,超過了97年的17家,創歷史最高,投資額比1997年還高,創造了歷史最高峰。內地與香港簽訂的CEPA對繁榮香港經濟有重要影響,也對香港的股市會起到積極的作用。

  第二個問題,發展與澳門資本市場方面的合作與展望。落實CEPA中的承諾,是一項持續、長期的工作,需要內地、香港與澳門有關部門相互配合,互相溝通,共同努力才能完成,我們還要很長的路要走,還有很多工作要做。首先中國證監會方面要簡化行政審批,支持更多的企業到境外上市。內地行政機關法將于今年1月7日生效,所有的行政審批必須有法律或者政府的行政法規支持。一個部門沒有權力來設立行政審批。中國證監會正在積極研究、取消不必要的行政審批項目。隨著CEPA的實施,香港永久居民申請內地證券、期貨從業、執業資格將進入操作階段,各有關部門將積極做好充分的準備,做好服務。為支持H股公司到香港包括香港市場在內的境外融資上市正在積極、研究考慮修改有關法規。目的是降低門檻、放松管制、方便靈活,提供服務。另外上市作為我國吸引外資的一項長期政策是我國深化改革和擴大開放的一項重要內容。今后我們將一如冀望地支持境內企業,國有企業、民營企業以及其他所有制的企業,根據自身發展的需要,到香港市場融資。我相信在內地和香港、澳門有關部門特別是和香港證監會、交易所共同努力配合下,未來CEPA的各項承諾一定會得到有效的實施和落實。未來港澳與內地資本市場的合作會更加緊密,前景會更美好。

  謝謝大家!

  主持人(王國剛):

  下面有請香港證券期貨事務監察委員會中國政策顧問王沅女士發言。

  王沅:

  女士們、先生們上午好,謝謝主席先生。CEPA這個議題大家已經議論了很長時間,而且很多具體的措施已經落實了,雙方的協議也簽了不少。今天我想講講為什么香港和內地之間從金融服務也好,從貿易合作也好,自然而然有這樣的親密關系。香港市場雖然是一個外向型市場,但實際上它和內地、全球聯系都是非常緊密的。而且在亞洲因為日本經濟非常獨立,自成一系,如果不把日本計算在內,香港資本市場是除日本以外的亞洲最大的資本市場,我也列舉了幾個比較有代表性的數字來說明。內地公司到境外籌資往往第一站就到了香港市場,香港市場實際上是兩方面,第一是境內企業到境外投資,認為香港市場從文化上來講,跟內地市場還是有很大的相同之處。比如語言的使用,中介機構的選擇,有很多方便之處,所以第一站到了香港。從香港來說作為一個市場要有好質量的公司到香港市場來上市,才能長期地支持金融市場長期的發展。香港作為內地在境外主要的融資公司,這些年它的持續發展是非常重要的。香港在中國的上市公司來說原來有龍頭股,H股,近些年來也有一些企業不斷到香港企業上市。去年最重要的幾個大的上市公司也都是從這里來的,像中國人壽,現在的股價也都很高。作為香港的投資者很熟悉,很有信心的也都是內地上市的公司和企業。

  香港市場雖然是一個獨立的市場而且是有別于大陸市場它主要的特點是什么?我主要想從三方面來看,第一香港多年來不是一個轉軌經濟,市場經濟一百多年,市場經濟的基礎就是其法律框架。大家都在一個自由市場中運行、交易、簽訂合同如果沒有一個法律保證不可能的。這也是內地市場和香港市場互補一個非常主要的方面。國內市場尤其是證券市場從無到有,實際上是一個建立、發展的過程,所以和香港政府聯合起來,聯手進行一些合作。在法律框架下完成一些工作是非常值得重視的。第二是市場原則。因為資本市場是市場很集中的表現,或者說是市場比較高級的發展。所以政府和市場的關系是非常敏感的一個問題,也是一個非常重要的問題。就是說政府跟市場保持一個什么樣的關系,保持一個什么樣的距離這是一個非常原則的問題。政府如果做好了是一個非常好的資源,如果距離沒有保持好,或者想利用市場達到某些政策上的目的,有可能適得其反。所以在香港的市場,市場原則也是保持了這么一個最基本的原則。香港政府對資本市場的干預基本上在日常工作中是感覺不到的。還有一個就是專業人才。因為一個上市公司在資本市場的運作離不開從事證券業的運作人才、法律人才、會計人才。香港與內地在專業人才方面的合作,合作空間是非常大的。但是一個市場如果要保持在國際上的競爭力,實際上也是要不斷地改革自己。因為香港雖然是一個市場經濟,如果在國際上希望有競爭力的話,也是需要不斷改革。所以香港也在三個很主要的方面近些年來不斷進行改革,一是市場方面的改革,二是金融基礎設施的改革,金融基礎設施像電子網絡化包括框架都是在此基礎上的。還有立法改革,因為《證券及期貨條例草案》已于2002年3月13日制定及將于2003年4月生效。任何一個轉軌經濟、市場經濟,在任何一種環境中,它的改革、不斷的進取實際上是勢在必行的。

  這些年來大家不斷說香港的經濟好了,香港的經濟壞了,香港的信心有了,香港的信心沒了。但實際上香港的經濟讓我看是一個比較穩健的經濟,因為它的市場基礎很好,它的法律框架很好。而且香港人從心理上來說包括從業人員、香港市民習慣于競爭的環境,所以是好是壞,市場是起是落是一個很自然的變化,所以它還有很多有利的條件。由于中國大陸經濟的增長對香港也是一個非常強有力的支持。

  在CEPA金融合作方面,雙方監管機構已簽署了對證券從業人員相互資格的認證,只要再增加一個相互的法規考試就可以在內地或者香港申請從業的資格。所以我想香港和內地的這種合作,市場環境下有了CEPA可以快速推動這方面的合作。但CEPA只是一方面,真正長期的合作要靠兩地市場真正的融合。

  謝謝大家!

  主持人(王國剛):

  下面我們請中國保監會國際部主任孟昭億先生發言。

  孟昭億:

  謝謝主席先生,各位嘉賓大家好。我講三方面的內容,一是保監會開放的基本態度。第二是目前對外開放的情況。第三就是CEPA的核心內容。第四是大陸和港澳的合作前景。應當說改革開放是我國的一項長期的基本國策,實踐證明通過開放對于加快發展提升整個經濟的水平起著十分重要的作用,保險行業的對外開放也是如此。應該講外資保險公司的準入對推動市場競爭,促進開放地區市場發展,引進先進的管理經驗和技術起著十分重要的作用。另外外資參股的中資保險公司對完善企業的治理結構、加強內部管理也發揮著積極的作用。因此保險業要繼續擴大對外開放,不斷提升,為支持經濟的快速發展提供活力。在引進資本的同時,在治理和引進人才方面,應該說對于整個行業的規范和結構的調整、健康發展也有著十分重要的意義。特別是對于引進先進的管理理念,管理經驗和一些手段以及規范的運作方式以縮短我國保險業與國際行業水平之間的差異意義十分重大。

  應當說中國加入世貿組織以后中國政府前后清理了2300多項法律法規,涉及到保險的內容也不少,包括95年通過的《保險法》在去年也進行了重新的修訂。另外像《保險公司管理規定》以及國務院頒布的《中華人民共和國外資保險公司管理條例》進行了相應的修訂。這些制度、法律的完善肯定為保險行業創造一個公平競爭的環境有很大的作用。另外目前市場上的大概狀況是市場上一共有60家保險公司和6家集團、控股公司。60家保險公司中有37家是外資,有23家是內資。在過去的兩年九家外資公司進入市場,另外還有代表處的設立。截止目前營業機構37家公司,62個營業機構,還有來自世界各地的120多家公司設立了120家代表處。中國加入WTO后嚴格履行承諾,逐步開放。業務范圍在加入世貿組織后兩年內全部開放,這也是按照承諾來履行的。在今年底,壽險業務也將逐步開放。所以說在一年以后,應當外資保險公司在境內有更廣闊的空間。

  內容涉及四方面,一是港澳公司進入大陸的要求,二是把原有允許參股公司的比例從10%提高到超過25%,三是香港、澳門的專業人士在取得資格后無需批準即可在大陸執業。從事經紀代理業務的人士取得專業資格受聘于內地的保險公司之后可以從事相關的業務。第四方面是關于內地與兩地的合作前景,應當講香港、澳門保險業與內地的合作大有可為。特別是內地與港澳從地域,過去的經濟合作歷史,應當說在資金流動方面都有著天然的優勢,可以互相互補,合作前景非常廣闊。香港、澳門保險擁有先進的手段和經驗,以及廣泛的網絡和一大批優秀的專業人才。而內地市場確實也優越性巨大的潛力,比如2003年收入預計超過4000億,資產預計今年超過9000億元。當然這和國際相比還有差異,存款余額超過10萬億,保費收入只有不到4%的水平,世界的平均水平是超過7%。但如果按此計算,10萬億存款余額用于保險、教育、預防疾病這樣的儲備大概占了40%,而在發達國家、發達市場上包括養老、教育、疾病預防這些保障是通過保險來實現的。按這個意義計算我們10萬億儲蓄存款中有4萬億水平可以滿足群眾(保險、教育、預防疾病等)的需要。但是無論從GDP還是儲蓄余額都會隨著整個國家經濟的發展有所增長,也為保險的發展提供了更廣闊的空間。

  另外CEPA的簽署也為兩地保險方面的合作提供了更好的保障,因為有利于港澳保險企業進入內地市場,也便于兩地人士交叉從業,當然通過這種交往可以取得雙贏的效果。而CEPA中關于保險業的內容具有非常實在的意義,我們相信在CEPA框架下,保險業的合作將來一定會實現優勢互補,使雙方的能力都有所提升,取得雙贏的效果。當然內地的保險業通過保監會將努力創造一個公平、公開、競爭的環境,進一步加快內地保險市場發展的步伐。另外我們會積極港澳保險公司進入內地市場,包括參股、合作。前不久中國保險公司在境外上市,其中港澳的投資十分活躍,也表現出對內地保險市場的信心。另外我們希望專業人士可以提供共同發展的機會。當然現在保監會和澳門的監管機構已經簽署了相關的協議,相信通過雙方的合作,會得到一個共同發展、共同促進經濟繁榮的局面。

  謝謝大家!

  主持人(王國剛):

  下面我們請中國出口信用保險公司總經理助理周紀安先生發言。

  周紀安:

  各位早上好,感謝大的組織者邀請我們出口保險公司在這里做一個介紹。我想大家肯定會有一個問題,就是信用保險和CEPA有什么關系,我現在來試著回答這個問題。我這里放了一個題目,"促進貿易、保護投資、信用保險與CEPA的關系。我想在座各位無論對CEPA的研究深淺可能都會想到CEPA最主要的作用是將促進內地和港澳各方面的交流。作為我自己,雖然研究得不深,但至少在這三方面會大大促進內地和港澳的交流。比如說貨物、項目投資、人才與服務。但是交流本身不是目的,我接著想,我們交流的目的到底是什么。在座多數是企業家,對于企業家來說促進交流的目的在于增加價值。我們的貨物交流順暢是希望我們資產的增加,投資交流順暢是希望投資利潤的增加。

  如果大家同意我這個說法,我要問另外一個問題,敞開大門,順暢交流,是否就可以自動地獲得利潤的增加?我們自己想了想提出這樣的觀點想請大家思考。暢通交流恐怕還不會自動帶來利潤的增加。因為依然存在著風險和障礙。我這里舉了三個例子,比如說在相互的投資過程中特別是離開自己原有的、熟悉的基地,盡管港澳到內地可能只有一線之隔、一路之隔、一河之隔,但你仍然要進入一個你不熟悉的環境,可能存在一些所擔心的風險。這在全球的投資過程中都是存在的。另外進入一個新的投資環境新的金融領域里可能遇到融資的障礙,你原來所熟悉的銀行伙伴可能不能跟隨你一起走到新領域去。第三,即便你在新環境中站住了腳,開始生產,那么你的新貿易、新交易仍然會遇到收匯、收款的安全。這些可能都是企業家、出口商、投資人所一定要考慮的。這樣我們就把這個問題拐到了自己的本行,也就是說我們希望使得出口信用保險成為保護投資和促進貿易的一個有力的工具。我們將它分成三方面,它可以保護境外的來華投資和進入內地的投資,可以為進入內地的生產廠提供貿易融資擔保,可以為在內地進行生產和交易的商家提供資產調查和信用保險。

  到底出口信用保險是怎么回事?我這里舉了三個例子,我想從中間的一點開始講,如果在座有來自香港的企業家和投資商會非常熟悉,我們叫做香港的ECIC,1966年香港設立了出口信用保險公司,當然略顯遺憾的是我們中國政府設立的出口信用保險公司只有兩年的歷史。不過大家可以從我們今天站在講臺上的這種勁頭感到,我們希望趕上香港的朋友,為港澳進入內地的出口商和企業家提供不亞于香港ECIC的優質服務。大家知道出口信用保險將保障兩類風險,一類是政治風險,一類是商業風險(買方信用風險),而且出口信用保險是WTO規則所允許的,所以在新環境下,這個工具將得到更充分的利用。我們這家公司是國務院在2001年12月18日正式設立,實際上也是中國加入世貿八天之后,所以大家可以體會其意義,F在由財政部全資擁有,將要為在內地的任何所有制企業提供同樣的服務。我現在把它分成三方面,金融保險將為投資人提供投資風險保障,特別是大家感到有興趣但又陌生的就是地方政府違約,這是我們提出的最新保障工具。我想在CEPA框架內,對于來自港澳的投資人這將是一個大大的利好消息。同樣金融保險將為在內地開始生產的企業家提供融資擔保或者采用賠款轉讓的方式為企業從銀行獲得更便利、優惠的貿易融資提供幫助。第三階段當你開始生產甚至從內地向全球各地再出口的時候,信用保險將為你提供信用調查和出口收益風險保障。

  謝謝大家!

  主持人(王國剛):

  CEPA金融合作與資本市場論壇第一節到此結束,謝謝前面演講嘉賓的支持合作。下面有請第二節的主持人。

  主持人(劉洲偉):

  下面有請來自京華山一證券公司首席顧問劉夢熊先生演講。

  劉夢熊:

  各位嘉賓大家好,去年盡管有SARS的影響,但中國的GDP增長率照樣超過8%,作為一個世界工廠,作為世界制造業的中心,我想今后受到制約的不是資金、技術也不是在于市場,我個人認為中國這個世界工廠今后發展的制約在于資源。因為沒有生意的工廠是要破產、關閉的,而有生意的工廠又最怕停工待料。去年有21個省市拉閘限電,我們的原油進口很快達到了一年8000萬噸以上,我們的鐵礦石要靠進口,去年每噸鐵礦砂從25美元一噸,漲到38美元一噸,銅靠進口,去年的價格上漲了25%。有色金屬靠進口,橡膠靠進口,所以人無遠慮必有近憂。從可持續發展的角度講,我們要清醒地意識到,中國是地大物博。所以CEPA所做的關于香港中介的服務要求,以及內地企業到香港上市的鼓勵條款在西北的13條第3點、第5點都做了明確的規定。所以好鋼要用在刀刃上,如何發揮香港中介的平臺,讓中國在國際的海外投資、海外收購并購中發揮橋梁和平臺作用,在香港有很多文章可作。第一作為香港的律師,他們熟悉國際的法規,熟悉并購所在國里的上市條例,收購并購條例,所以在進行海外并購過程中香港的律師可以為國內收購方在買賣協議中制定新的保護措施。香港的財務顧問會根據上市條例收購守則制定可操作的方案,為收購一方購買業務和資產制定可操作方案以及時間表。香港的投資方案可為國內企業進行并購、兼并物色投資的方向和領域,所以在香港作為中國企業并購的橋梁,一方面對國內企業是很大的便利和保障,一方面對香港專業金融服務業來講帶來了很大的商機,這是一個雙贏的局面。香港除了通過CEPA提供專業中介服務以外,香港本身也有豐富的上市公司,香港上市公司現在已達到1037家,其中部分上市公司由于業務上了軌道,其本身已是穩定、持續的增長,已經是一個固定的模式。在市場上沒有再集資的需要,這些可以讓出來。有一些上市公司,在97、98年的金融風暴以及2000年的網絡泡沫破滅以后經營不善也想退出。一些公司中由于多年來在市場上成交比較少,大股東占的份額比較高,市值比凈值高的時候他們會考慮私有化。就我個人的經驗,在過去的幾年中也在香港的資本市場中為一些企業做了公關管理,以小吞大的模式。比如曾經試過促使買家24000多萬,收購了一家上市公司35.86的股份,也曾經策劃一個買家動用16300萬收購一家上市公司27.6%的股份,掌握了董事局,支配了2億多的資產和基金。所以我覺得中國的內地企業為國家的可持續發展,為了讓自己本身在資本市場里獲得集資、融資的平臺和渠道,充分利用香港資本市場以及利用香港中介服務,節省海外的投資和并購,這完全是基于我們國家的可持續發展的戰略需要。另外作為國內的企業,發展到一定的階段,希望從自己擁有資金多少提升到可以運用資金多少這樣一個境界。

  2000年中國A股IPO上市的公司只有60多家,2002年中國A股IPO上市是70多來,2002年是80多家,平均每年在IPO擁有上市機會的公司只有70多家。而現在中國申請上A股的企業超過2000多家,就算申請就批準,排隊從靜態來看要等到二、三十年,何況從動態來看,申請上市公司不斷增加,到時候一些企業等到地老天荒也不一定等到A股上市。并非所有企業都擁有永續經營的能力,有時候就是差這道檻上不去,公司就會死于黎明前的黑暗。而在香港,作為提供資源的市場,我們充分利用,尤其是目前中國的外匯儲備超過4000億美元的情況下,如果能夠開放部分資金,讓這些有并購和海外投資需要的企業換成外匯,匯到香港和海外,是有利于把本國的大本營這塊餅做大做強,同時也讓我們的外貿盈余,外匯儲備不要高得那么刺眼。所以在當前,穩定人民幣匯率的同時,采取彈性的措施,爭取國際收支的平衡也是有必要支持我們國內的企業通過香港這塊平臺,通過香港這個橋梁進行海外的并購和投資。所以這也是目前一個進一步的措施。所以CEPA的安排,有利于發揮香港中介機構的作用,也鼓勵了內地的企業到香港上市。所以讓香港這個國際金融中心更加繁榮和安定,讓東方之珠發出更加燦爛的光芒,更顯得一國兩制的成功,更有利于增加信心,對于海峽兩岸的統一也是有貢獻的。

  謝謝各位。

  主持人(劉洲偉):

  謝謝劉先生的演講,下面有請霍廣文先生;粝壬鷣碜韵愀劢灰准敖Y算所,職位是副營運總裁。

  霍廣文:

  各位嘉賓、女士們、先生們上午好。今天很高興參加CEPA研討會。CEPA對香港各個行業均有正面的影響,今天我就CEPA對香港證券業的影響與各位分享一下我們的看法。首先對于香港交易所來說,CEPA允許香港交易所在北京設立代表處,不但對香港拓展內地的業務有利,也對推動更多內地企業通過香港的資本市場走向國際和發揮積極的作用。我們北京代表處的主要工作是負責介紹香港的證券市場,工作范圍主要包括咨詢、聯絡和市場研究等幾個方面。對于證券業的從業人員,他們在內地申請證券從業資格的程序已經簡化,CEPA規定擁有香港證券證監會頒發牌照的持有人,如果要申請中國證監會等相關機構頒布的從業資格,只需要通過內地證券法律法規考試,而不需要通過專業的資格考試。據我了解,在今年3月在這邊實施CEPA后第一次舉行的法律法規考試,當香港證券業從業人員獲得內地從業資格后,如果要受雇于內地中介結構,需要向中國證券業協會或者中國期貨業協會申請執業資格,對于內地證券業的專才,香港法律規定,持有內地執業資格的人士只需要通過香港的相關法規考試,便可以視為符合香港的行業資格。香港從業人員對這個安排一般表示歡迎,因為他們對于北上發展有一定的需求,雖然估計在短期內不會有很多香港從業員轉到內地,但是長遠來說我相信這個安排有利于兩地證券市場的交易活動。

  對于CEPA對利用香港金融中介機構的作用,表明中央銀行在利用香港中介機構方面,對證券業來說,上市中介機構(律師事務所、會計師事務所)在內容的商機自然增加。對上市企業來說CEPA第13條第5點也提到內地支持包括民營企業在內的企業到香港上市,內地多位領導也公開提過此點。大家都知道,內地企業占香港股票市場越來越重要的地位。目前以企業的數量來計算,內地企業占香港股票市場的數量是25,共有260家。我要解釋一下這260家與一些監管機構所說的數字口徑稍有不同,原因是官方數字一般只包括H股和紅籌股,加起來有140家,另外一百多家在境外注冊基本上業務在境內的企業,很多人稱之為民營企業或者非國有企業。以市值計算內地企業大約占31%以去年股票交易成交量來看內地企業占46%,以去年上市額籌字來算,內地企業籌520多億美元,占88%。CEPA的落實肯定有助于更多內地企業尤其是數量非常龐大的民營企業利用香港的融資平臺募資發展。當越來越多企業爭取募資的時候投資者也會非常謹慎,選擇性地投資。由于高素質的企業容易吸引資金,結果是來香港上市的可能是比較優質的企業。企業素質的優良往往往后發生問題的機會也比較小。雖然去年上半年香港受到"非典"的影響,但也有不少內地企業還是能夠成功地在香港進行了大型融資活動,這些企業的業務包括保險、運輸、電力、防治、汽車等等。

  我最近到了澳門,澳門也有一些投資于珠海的企業需要融資發展,我們會在珠江三角洲多做一些介紹香港資本市場的工作,比如提供市場信息和支持服務。讓企業掌握有效的資訊去進行融資活動。有人或許會擔心,大量的內地民營企業涌來香港上市是否會影響香港企業的素質,CEPA第13條第4點提出中港雙方會加強金融監管方面的合作和信息共享,中國證監會、香港證監會和香港交易所會更緊密地合作,務求內地企業來香港上市過程受到更規范和完善的監管。內地企業來香港上市,港交所和香港政府的收益也會因為交易額的增加而上升,流通量也會遵循滾雪球的效益,一些資金愿意流向高流通率的市場,香港的交易量也希望因為滾雪球的效益來逐步提高。

  讓我總結一下,CEPA的實施加強了香港交易所內地業務的力度,增強了兩地證券業從業人員的發展機遇,為中介機構帶來了新的商機以至于內地企業可以利用香港資本市場邁向國際化。香港交易所最近制定了未來三年的發展計劃,其中一項是致力于拓展內地市場。在CEPA實施后,香港交易所必須采取必要的措施,配合內地企業到香港上市的新形勢,我們將加強監管人員,積極改進上市審批的進度,為申請上市的企業提供更有效率的服務。我們近年來不斷完善上市規則,增加了不少企業透明度和企業治理水平的規則。內地企業在香港上市,他們的治理水平會隨著市場的發展和持續提升,逐步與國際標準接軌。今年會帶來新的希望,讓我們拭目以待,迎接CEPA帶來的新機遇。

  謝謝大家!

  主持人(劉洲偉):

  謝謝霍先生,下面有請澳門銀行公會代主席蔡曉峰先生演講。有請。

  蔡曉峰:

  各位來賓、各位朋友,女士們、先生們上午好。很高興大會給了我這個機會,可以和大家交流CEPA簽訂為澳門銀行業帶來的發展機遇。首先我為大家介紹一下,前面已介紹了澳門銀行業的情況,我補充一下澳門銀行公會的情況,澳門是微型經濟體,經濟規模有限,與其他國家相比,行業規模較小。由于澳門現在尚無獨立的市場,因此經濟服務中的共內主要由銀行體系承擔。根據澳門金融管理局截止2003年9月底全澳銀行存款1226.66億澳元,放款493.64億元,其中非居民存款和對外貸款分別為168.19億和161.63億。占存款額和放款總額的13.7%和30.7%,銀行業實現盈利7.67億澳元。澳門整體資金比較充裕,并且積極采取網上銀行等先進技術,靈活運用外幣銀行貸款,大額貸款等工具,可以為全球客戶提供多種金融服務。雖然澳門市場比較狹小,各家銀行在競爭中比較激烈,但同業中的關系基本融洽而密切,合作氣氛也比較好。作為同業組織的澳門銀行公會正式成立于1985年12月20日,澳門現有的13家銀行,均為銀行公會會員,澳門銀行公會致力于促進澳門繁榮有序和銀行業務的發展,增進會員銀行間的了解、友誼和合作。推動銀行實務的逐步統一和共同規則的遵守,提高銀行從業員工的專業水平和業務素質,并代表澳門銀行業努力擴展與國內外同業開展區域間和國際性的交流合作,取得了良好的成效。長期以來和澳門銀行業和政府之間保持了密切良好的關系,為澳門經濟發展獻計獻策,積極推進澳門的經濟發展。

  接下來講CEPA澳門版本帶來的挑戰。從CEPA澳門版本來看,涉及金融業主要有兩塊,一是在金融合作方面的規定,加強雙方在金融領域的合作,主要包括支持內地金融機構到澳門開展業務和支持內地銀行在澳門以收購方式發展網絡和業務活動,這部分的表述根據澳門的現實情況。二在附件四表一內地向澳門開放服務貿易,在金融服務領域的具體承諾,澳門銀行或財務公司在內地開設分支機構方面的規定與香港版本完全一致。僅在從業人員從業資格方面略有不同。在這種情況下,從澳門金融業的實際情況來看,一是澳門的外資銀行多隸屬于香港地區機構的領導,二是澳門本地的銀行其資產規模遠遜于CEPA要求的60億美元的底限,因此在CEPA簽訂后,曾有銀行業認為在其中并沒有什么發展機會。那么怎么看待這種狀態呢?我想澳門整個銀行界目前正需要這樣的胸襟和眼界。澳門作為一個面積僅26平方公里,人口僅23萬的小城,目前容納24家銀行在其中競爭,其中關鍵就在于澳門繁榮的增長活力不僅僅在于澳門,而在于澳門不斷開放所提供的資源。

  在結構性調整的關鍵時期,從澳門獨特的優勢,特區政府正在全力打造中國內地和經貿服務平臺,商貿服務平臺和世界華商聯系與合作平臺,隨著澳珠跨境工業區港澳大橋等項目的落實,澳門將進一步明確在大珠三角經濟圈的定位,并與經濟融合獲得CEPA的實施,同時也這一過程注入一支強力的催化劑。

  如果僅從自面上理解目前CEPA的具體用意,澳門的銀行短期內沒有太多的直接利益。但銀行作為服務行業,經濟主體受益,銀行業本身自然受益,下面我談談我們有關的看法。CEPA作為中央政府支持港澳經濟發展的重要經濟政策,內容包括了三大范疇,貨物貿易、服務貿易和貿易投資便利化。銀行業的機會也就隨之滲透到經濟的各個領域。具體說來表現最為明顯的有以下五方面,第一CEPA明確內地居民、個人進入澳門履行,內地游客目前是澳門最重要的客源和增長點。2003年10月內地訪澳旅客超過440萬人次,占全體訪澳旅客48%,比上年同期增長了32.3%,同時內地旅客在澳消費,也一直高居所有港澳旅客的榜首。2003年內地訪澳游客平均消費2681元,比全體訪澳游客平均消費1461元超出80%,游客的增長和消費的增加為銀行帶來的直接的業務來源,隨著自由區范圍的擴大,預期今年訪澳游客仍將持續目前的增長趨勢。而且也在積極爭取開辦個人港澳人民幣業務,如能成功將更多地受益。

  二是CEPA中有273項幾乎涵蓋了目前煙酒之外所有的產品將取得豁免關稅的優惠。由于澳門本地市場有限,產業結構正在進行調整,傳統出口加工業多年來一直從生產上向其他成本較低地區轉移,導致本地制造業整體規模和水平無法提高,也導致銀行在土地、工商和國際貿易等領域的業務拓展相對比較困難。CEPA為港澳商人打開了內地這一廣闊市場,結合自身在產品、技術和品牌方面的優勢,澳門制造業又一次面臨著關鍵的發展機遇。可以說從傳統加工業到特色產品行業都熱切期待CEPA的實施。同時澳門特區政府還與銀行合作,推出了中小企業信貸經營補助和信用擔保計劃。經營形勢的改善必將帶來需求的增大,從而也會為澳門銀行業帶來更多的業務機會。

  三是CEPA為澳門企業和服務業創造了更多的市場機會整體經濟的向好也將更進一步增加澳門經濟的國際化程度和吸引力。在CEPA的框架下,經中央政府批準,除澳門本地廠商外,許多境外廠商也表示出極大的興趣。此外建筑業成為增長的新亮點,困擾經濟多年的房地產,也正在作出低谷。物業價格明顯回升,除給銀行業帶來新的資金需求外,也在很大程度上加速銀行業不良資產的清理。

  下面我再談一下澳門的銀行業可以在本地銀行業合作方面發揮的作用。澳門是一個以博采旅游業為支柱的微型經濟體,同時也是大中華地區博采業唯一合法和具有悠久歷史的地區。博采旅游業的發展促成了澳門銀行業的一些特點。澳門銀行業在貸幣方面經驗充足,港元和澳元基本同步運行。因此澳門的各家銀行在處理雙幣種運行方面積累了豐富的經驗。澳門銀行業非常愿意與內地銀行業在此方面多多交流。同時這也為澳門開展個人人民幣業務創造了重要的基礎。二作為博采旅游業中心,澳門金融體系的現金流總量相對來講較好,不僅限于本身的澳元,而且也包括港元等其他外幣,人民幣也有一定的比例。這種情況很自然地會引起現金管理一系列的需求。由于在兩岸四地中澳門存在博采業合法經營的特許資格,長期在這種環境中經營,澳門銀行業從業人員在這方面的專業知識和操作性都比較強。這也是雙方可以互相交流的部分,尤其是如果未來澳門也經營人民幣個人業務,雙方的合作會更加緊密。

  三,反洗黑錢。洗錢是國際社會關注的話題,澳門博采業會經常由人聯想到有洗黑錢等方面負面想法,其實不然。針對反洗黑錢的問題,澳門金管、銀行業以至于整個社會都很注重這方面的問題,為維護澳門經濟的持續成長和國際形象非常重視。對反洗黑錢問題制定了一系列的全面的規定,各家銀行也積極配合、嚴格執行。比如對金額超過2萬澳元或等額其他貨幣的交易各銀行必須妥善記錄所需要的各項信息,同時向司法機關和監管當局匯報。澳門在這方面,一直與國際貨幣基金組織,國際反洗黑錢組織合作。由于博采業存在的環境,在這方面的經驗也很多,也希望與內地加強這方面的交流。

  謝謝大家!

  主持人(劉洲偉):

  下面我們有請高盛亞洲集團董事總經理胡祖六先生。

  胡祖六:

  各位女士、各位先生,我發言的題目是更好地發揮香港資本市場的××××。香港特區是中國最重要,最國際化,最現代化的資本市場。自中國內地實行改革開放政策以來,香港一直是內地企業最重要的國際融資的渠道,包括直接投資、FDI、私募投資、股票融資、債券融資、銀行信貸等等。僅過去十年間中國企業在香港股票市場融資的總額高達580億美元,至今共也164家在內地企業聯交所上市,包括中移 動、中石油、聯想、中銀香港等一批代表中國重要戰略產業的旗艦型。為什么香港成為中國優質企業海外融資走向國際資本市場的首選之地呢?首先香港具備了國際一流的金融基礎設施,尤其是軟件的環境,包括法制的監管,透明度,不僅內地的市場暫時還不可以與其項背,就連亞洲其他的金融中心像漢城也相差甚遠,而且香港得益于英美普通法的體系,經實踐表明普通法系對市場經濟更優于大陸法系。此外香港是世界自由港之一,資本跨境可以完全自由流動,沒有限制,以及適度的監管體制降低了交易成本,吸引了國際游資,大大增加了市場的流通性。第三香港具備了資本市場機構與專業人才的臨界密度,吸引了全球第一流的投資銀行、基金管理公司、會計與法律事務所參與資本市場的發展,并成為當地市場的主體。香港也是中國企業進入國際市場最重要的競爭因素。最后香港作為法制社會充分保障了資訊自由,本地的財經媒體非;钴S,再加上華爾街日報、CNN、金融時報等等都選擇了香港作為其亞太總部,使香港具備了一流的資訊傳媒產業,資訊的自由最有效地促進了資本市場的發展。由于香港資本市場這些顯著的優勢,在未來相當長的一段時期,香港可望繼續保持其中國乃至亞洲最重要的國際金融中心的地位。過去兩、三年來市場上一直都在爭論上海是否可以取代香港。2002年香港回歸五周年,華爾街日報也在談香港和上海的競爭比較,我的結論是上海雖然發展很快,有很大的潛力,但是在短期內上海并不可能真正取代香港。尤其未來香港經濟開始復蘇,CEPA以后香港的發展前景更加改善。所以香港的這些優勢在未來的一段時間可以繼續保持。因為這樣中國內地企業尤其是大型的國企、成長型的民企都可以在香港市場發行股票,債券或吸引戰略投資者,滿足其多樣化的融資需要,而且鑒于香港市場良好的法制、透明度與國際化中國企業可以通過進入香港市場改善公司的管制,開拓國際視野,提升全球競爭力,成為新的發展平臺,做大做強做好。

  就像看到中移 動、中石油、聯想那樣,中國企業如果可以充分有效利用香港資本市場,將如虎添翼,將是未來十年香港資本市場可以繼續幫助、培養、培育出更多的有效率的世界級的大公司。159年中國鴉片戰爭失敗,使中國蒙上巨大的恥辱,而今天有香港作為國際金融的支撐這是中國的慶幸,真正起到了四兩撥千金的作用。QDII到現在還是千呼萬喚不出來,而且現在很多人對CEPA的認識有歧見,認為CEPA是中央給香港資源,肥水流他人田,這完全是狹隘的,因為把經貿的合作看作是傾斜,其實CEPA是雙贏的,對內地、香港都有好的作用。通過CEPA經貿關系密切合作繼續加強以后在資本市場方面也應該更有可為。內地與香港應該更加緊密地攜手合作。因為香港的資本市場可以為中國的現代化,為中國經濟的騰飛起到獨特的、重要的作用。

  謝謝大家。

  主持人(劉洲偉):

  謝謝胡先生,下面有請摩根大通亞太有限公司董事總經理方方先生。歡迎方先生。

  方方:

  謝謝主席先生。剛才聽了各位的演講感到受益匪淺。我今天演講的題目是CEPA所帶來的金融市場互動。香港作為中國乃至亞洲最主要的金融中心,在過去的十年中得到了巨大的發展。這一方面得益于中國經濟的高速增長,中國政府對支持香港作為金融中心的強大的政策力度,同時也得益于香港本地得天獨厚的專業人才、制度、法律的支持。在關于推動香港經濟新的發展和香港內地的切換有一個很好的開端。為了今天的會,我仔細地四號文件拿出來看看,關于金融方面一是關于金融合作,一是關于專業人才的互相認證,對于金融界有很大的幫助。首先互動就是資金管理中心,因為互動不外乎要有資金的需求者和供給者,供給者就是基金、銀行、散戶投資者、保險公司、機構投資者,那么CEPA對這方面又有了進一步的推動,它允許中國國內的銀行把外匯交易結算中心放在香港,這無疑是對香港作為一個資金管理中心是起到了一個巨大的支持作用。它所帶來的不光是一個交易的中心,而是香港本地的資產管理和本地金融界對這些大規模資金金融風險的管理,這是一個很大的業務,這些都起了很好的推動作用。加強香港作為金融中心資金的供給量。講到資產管理業務,世界各大著名的金融機構都在香港設了代表處,這是得天獨厚的,大大優于其主要競爭對手新加坡。新加坡曾有一段時間大力吸引國際投資者到新加坡設立總部,采用了很多的優惠政策。但是它最大的不利因素就是飛到北京要六個小時,對于國內資訊的整合和傳播速度大大低于香港,所以從這方面來說CEPA對于香港成為資金管理中心的能力大大加強。而這種加強反過來對于帶動香港投資者投資內地企業會起到很好的推動作用。所以我把它稱之為資金的供給方。資金的需求方要到一個有錢的地方拿錢,所以我又把它稱之為融資中心。剛才胡先生談到了中國的企業到香港這樣一個融資中心通過上市、配股等方式進行融資,滿足自己的需求。這樣一種效率是一種正效率。你資金越多越有好的企業到市場融資,投資者賺錢了,就越有投資者把錢帶來,這是一個正循環的過程。香港的監管機構和香港的交易所對上市的質量是把得很嚴的,因為做得不好可能是負效應。

  第三是并購。對于香港來說這塊業務是一個很大的機遇,特別是大陸國退民進、國有資產有序民營化和國際企業進入中國以及中國企業進入海外的雙向并購,香港有得天獨厚的作用。在這里我想特別提到銀行的進一步作用。香港這個地方很小,銀行非常多,世界大銀行在那里都有辦事處,香港本地還有很多的銀行。它由于受到國際整個金融市場銀行業整合的影響和香港本地銀行業競爭的推動,香港銀行的整合是勢在必行的,而且已進行了一段時間,CEPA給香港銀行帶來了更進一步的機遇,使香港銀行的地位更值錢了。會有新的外資銀行到香港收購,香港銀行也會用CEPA進一步拓展業務,這樣市場大了,銀行的業務自然就提高了,這樣會使得銀行之間合作更加加強了。制造業方面,由于香港通過CEPA可以獲得一系列的稅務優惠,使得香港的制造業也變成了有很多人考慮和香港本地制造業合作的問題。

  最后一個問題是專業人才的互動。CEPA提到可以讓地方和內地兩地專業人才認證的工作取得銜接,這對兩地金融市場是會非常有幫助的,對于提升大陸金融市場人才的素質和人才的流動會有一個比較好的促進作用。下面我想用很短的時間特別介紹一下剛才我談到的銀行業整合的案例。在此之前,可能大家也注意到新加坡的發展銀行說過廣安銀行的案例。最近剛剛完成中國工商銀行在香港中銀亞洲上市銀行收購fotis銀行,fotis銀行是歐共體很大的一個銀行,其在香港的一個分是接受香港銀監會的管理,在香港本地從事零售業務和中小企業的銀行業務。剛才我們談到由于香港銀行業的整合使得很多企業在尋找合作伙伴方面取得更多的利益。中銀亞洲想不斷擴大自身在香港的份額,一是通過自己不斷地擴展,建立分行、擴展個人客戶和存款客戶、貸款客戶、中小企業客戶。他為實現跨越式發展,就收購了fotis銀行香港支行。收購完成后,中銀亞洲就成為香港第六大銀行,在此之前中信銀行在香港也收購了另外一家小型銀行。這次中銀亞洲的收購使其跨越式發展,其收購資金是3.2億美元,其中2.2億是現金,1億是股票。fotis考慮與其自己做業務,不如把業務換成在中銀亞洲里的股權,通過它在香港、內地的發展,使fotis變相地取得了中國銀行業發展未來的回報機會。我的各位同行也非常看重香港中介業的作用,CEPA給香港銀行業帶來了巨大的機會和挑戰。

  謝謝大家!

  主持人(劉洲偉):

  接下來的演講者是蔡洪平先生,來自法國巴黎百富勤公司,他是董事總經理。

  蔡洪平:

  早上好,我發言的題目是H股價的重估和中國企業香港上市前景的展望。非常容幸可以在這里演講,H股的上市是對CEPA的最大支持。我們看到全世界任何國家都沒有中國這樣的優勢,在一個主權國家的管轄范圍內居然有兩個資本市場,一是外匯資本市場,一是國內資本市場,這就使得中國企業在選擇資本市場的時候真的是擁有得天獨厚的條件。百富勤企業是最早參與中國企業紅籌股上市的銀行,我們回顧一下這十年來的H股的歷史就可以看到一個現象,H股當年設置的名字是香港的頭一個字母,所以叫H,現在叫High,目前的價格是非常誘人。中國企業的價值越來越受到重視。當初中國市場剛剛開放,百富勤參加了上海石化的上市安排。95年也反映了一些問題,中國企業在上市規則存在一些問題,所以造成了一些陰影。96年是新的高潮,因為香港的回歸,當時有16家H股上市,融資300億美元。97-99年受亞洲金融風暴影響,當時H股股價比較低。2000年中期到今天近三年的歷史,整個H股價重新回歸是一個非常有意義的時期。在這個階段我們看到,特別是今年從SARS以后,H股漲了152%,到今天的5000多點,成為全球的一個亮點。我們看到H股的恒生指數也超過了別的指數的增長。

  整個H股的價格重估我認為有幾方面的因素。就像最近H股融資非;钴S,最近做的長城汽車、中國人壽都是熱點。有人問現在是否是經濟過熱?我們百富勤的觀點和我個人的觀點是沒有那么嚴重。對中國企業的投資熱情并不代表有很多泡沫,我認為價格偏高是事實,這是投資的預期。從三方面看,第一現在H股的價格雖然偏高一些,但并沒有像97年的時間那么高,最核心的問題是由于強大的中國經濟的持續增長作為基礎。我們可以看到石化、鋼鐵、運輸、制造業等中國企業是百業興旺,最核心的問題是H股的增長是中國經濟增長的基礎,我們認為中國經濟增長沒有多大的泡沫,H股也沒有多大的泡沫。第二,目前的價值在于H股公司的管理水平經營能力越來越高。H股早年是國有企業,通過改制后進入商業化,商業化以后更加迎合投資者的胃口。像中國鋁業,中國石化,改制后的國企越來越市場化,越來越符合國際投資者的胃口。另外一支新軍是國有股以外的板塊,包括合資、獨資、民營企業。民營企業同樣以非常快的速度增長,展現了中國新型企業的強大動力和發展的潛力。我們看發行期,現在很多H股的價格已超過了A股的發行,大家可以看我們百富勤做的四個案例,市盈率均在二十倍以上。我們之所以講市盈率是為了統一口徑,因為A股發行只能按歷史市盈率計算,我們按這個口徑來算比A股來高的。而且你發行的資產可能超過你資產的兩倍,國際市場對發行價格沒有太多的限制,國內政府也比較支持,運用得好沒有什么問題。

  同時我們還可以看到由于H股價值重估,H股早年有兩個功能,一是首次發行,二是功能延伸,包括可轉換債券、配股等等。由于過去H股的價格比較低,差不多在10倍和18倍的期間,使得很多公司只有IPO的發行,很少有配售。我認為配售的功能沒有完全得以實現,但是現在情況可能發生變化了,我們在11月份做了一個配售,只花了一個小時,PE市盈率是40倍。相信H股價格重估,很多H股公司恢復配售。因為H股達到20%的授權后,就可以進行配售。融資機會在國外市場是非常有效靈活。2004年除了H股升高,整個二級市場的配售功能可能會得到巨大的恢復。

  目前有60家H股,早年的H股主要是純國有企業改制上市,自從中國加入WTO以后,情況就發生了新的變化,我們總是在國際上告訴投資者新發生了什么"故事"。中國加入WTO以后,各類性質的企業都有機會參與國際分工,這個國際分工是兩年多前發表的,當時市場取得了很大的繁榮。當時這種制造中心向中國轉移,有人說這不是制造中心而是加工中心,但是我認為中國"制造中心"這個定位和趨勢是不可改變的。上半年國民近來出現了一個新的篇章,我認為制造業向中國轉移的趨勢不會改變。因為在最新發行的股票和上市公司的情況來看,每家都是50%的增長。中國有非常優秀的勞動力大軍加非常強大的應用層的工程師這是非常先進的全球生產力。制造業如果移到中國來,是所有大公司不可避免的。再看紡織業這個例子,在山東半島這個衛喬(音)紡織40%靠出口,其出口居然超過了海爾,這種企業有非常強的生命力。還有蓮花超市,雖不是制造業,但是反映了中國中產階級的崛起。因為由于制造業的轉移,使得中國人賺了很多的財富,他們需要消費。沿海地區人均1000美元和3000美元區間可能使這個民族的消費習慣產生巨大的變化。以前我們只有百貨、小賣部,沒有超市,超市也是西方先出現的。而今天超市的出現,也證明了中國消費習慣的變化。

  像我們最近做的一個超市的上市,SARS的時候,我們的發行第一區間是十幾倍,當時市場感覺到這個價會定到18倍的高價,當時300多人的推介會,當時一個非常大的基金的代表問對公司業績沒有問題,只問你一個問題,為什么現在的PE平均在9到10倍,根據這個定價你們可能會定在18倍以上,能告訴我們原因在什么地方?公司管理層非常有信心。從此以后人們慢慢不能小看中國企業了,更增加了別的企業的信心。

  海螺水泥也是一個經濟的典型,水泥行業是建材行業,沒有太大的高科技優勢。我們發現中國近兩年來輕工電子業龐大的需求發展又驅動了重工業、裝備業、基礎設施、能源、原材料的需求,驅動了重工業的發展,我認為這些是非常好的故事。所以我相信在未來相當長的時間,H股將成為中國企業在海外融資和上市的一個非常重要的窗口,同時我相信這是最大的CEPA和最有效的CEPA的組成部分。我們也希望和大家攜起手來,利用中國得天獨厚的在一個主權國家發展的兩個主權市場,更好地為中國企業的發展做出我們的貢獻。謝謝大家。

  主持人(劉洲偉):

  下面我們邀請東亞銀行公司總經理兼中國業務總部主管余學強先生。

  余學強:

  各位朋友你們好,今天我要跟大家交流一下在CEPA項下香港銀行業的發展。很多時候一些朋友就問我,究竟你們東亞銀行在CEPA項下業務增長有什么好處?國內的生意是不是多賺錢?可以肯定地說,從長遠來講對香港金融業有一個正面的影響。但是短期來說我們的盈利在國內和香港有沒有明顯的增加。

  我要講五點,首先是什么是CEPA,二是CEPA香港服務提供者定義及開放的行業。我主要講一下CEPA對開放香港銀行業的具體承諾,香港銀行在港試辦個人人民幣業務,香港銀行業的新機遇這三方面的內容。

  首先CEPA是在去年年中特區政府與中央政府簽署的,除了對香港273項產品進口實行零關稅之外,我自己覺得最重要的是第二點,就是對于香港的十八項服務行業提供一個機會建立在國內服務的平臺。在過去二十多年來,我國改革開放尤其是在頭十五年我們都是建設硬件,其實再看看十八哥服務行業,其實這也是很重要的,建立我們未來的一個軟件。一個城市如果說看硬件很容易,看滿香港的東部,花了十年左右蓋好,今天我們的上;耸暌舶哑謻|蓋得可以了。但是我們一個城市、一個國家需要軟件,軟件是非常重要的,軟件的建立可能需要一代兩代乃至三代的人去建設。所以在CEPA上是一個互利的安排。我們現在看看,在香港服務行業可以享受CEPA項下有關的安排,當然是需要香港自然人或者法人。在CEPA中已經很清楚地介紹,要在香港企業本身,在香港納稅有香港活動的場所,員工要超過50%,是香港的居民。包括國內的居民到香港定居的也算在內。當然對于出的證明是由我們香港工業貿易處申請香港服務解決證明書。就是說今天早晨我們的鄧副主任說,香港因為在CEPA項下有12個銀行可以進入國內做銀行的業務。回頭看東亞銀行的總資產已超過243億美元。其實在CEPA里面,直接的所謂最主要的門檻問題。但是從東亞銀行的角度,已經不是我們的困難。因為我們在國內已經開了八個分行,三個支行,跟六個辦事處。我們每一年都希望可以開一個分行。門檻對東亞銀行來說不是一個大的問題。問題是CEPA帶給香港銀行的機遇是什么?其中18項,看銀行的服務業。把這十八項引入國內來,大家都知道,很多香港的企業已在大陸做了很久的生意,但由于有了CEPA的安排就可以很正式地進入這個市場,比如說很多香港企業到國內做生意,因為有所限制,他們就利用借款、承包等很多做法,但是如果有了這個CEPA的安排,他們對于往后的發展信心更加大,他們可以正式地投放多一些資源,在中國這個城市里面。

  對于銀行業來說,低于國內銀行業的門檻,從200億現在降到不少于60億美元,這對于香港一些小型的銀行是非常重要的,F在據我了解已有三家小銀行申請在深圳開分行,相信很快會披露。第二在CEPA中,取消設立銀行必須先設立代表處的要求。但是在銀行分行的設立中,銀監會在運用政策時已有很靈活的做法。你在國內如果已也分行的操作,到其他城市設立分行就不需要再先開一個辦事處,F在取消設立合資銀行是另外一個范疇。第二是降低經營人民幣業務的條件。將需在內地開業年限由最少3年降至最少2年。在審查有關盈利性資格時,將內地單家分行考核改為多家分行整體考核。這三點對于香港銀行是非常有利的。

  香港銀行在港試辦個人人民幣業務。除香港銀行在國內發展金融業外,我自己覺得跟國內銀行可以有很多方面的合作,即使PPT上四個項目我也覺得很有合作的空間。人民幣存款是指香港居民可以在香港銀行開人民幣的戶頭。如果是非香港居民,不可以在在香港設立的銀行開人民幣戶頭。人民幣的兌換香港銀行已做了很久,目前每個銀行都有提供19-20種與幣兌換的業務。而且儲蓄存款也有,甚至于歐元、美元的支票入戶也有的。但是如果新業務加進去之后,我們就比較規范一點,不是說香港的銀行以前做事不規范,而是因為現在如果我們參與做人民幣就會跟香港的清算銀行簽署一個參加兌換的結算書,就是說我們有多余的人民幣,除了留下日常需要的部分,其他的交給清算行,由清算行交給深圳的人民銀行中心支行。換句話說,總體概念就是把香港目前流通的人民幣現金經過規范的金融系統回流在國內去。另外還有人民幣的匯款,現在所有的香港銀行都在做,但究竟這個人民幣匯款和以前有什么區別呢?因為以前香港居民要匯人民幣到國內,一定是給外幣給香港銀行去調,其實香港銀行本身沒有人民幣,這就要求國內收基金的銀行給我們兌換,再給收銀人。但是有了這個CEPA安排人民幣匯款現在是原幣劃撥。你們跟香港銀行的合作就是在這一塊,因為在新的人民幣的業務范疇上,香港的居民除了可以在香港開人民幣戶口之外,其實很多已經在國內不同的城市都有人民幣的戶口,F在人民幣的匯款機制是原幣劃撥。比如我在烏魯木齊有人民幣的戶口,我在香港也有人民幣戶口,我有可以把人民幣直接劃撥到烏魯木齊。另外人民幣銀行卡,香港銀行目前都是積極地準備,目前業務的范圍及生意方面的消費不會涉及投資資本項下的交易。

  第五談談香港銀行的機遇。最重要的是加強中港兩地金融合作,有利香港作為國際金融中心的地位。雖然兩地以前已有經濟合作,現在CEPA更進一步,提升合作的層面。其實CEPA以后我們是第一個與深圳銀行簽署一個全面合作的協議書,里面有大額基金的提供,人民幣業務、委托的提供、聯合貸款,我們銀行有五個人民幣執照,除了做人民幣也可以做聯合貸款。在這個合作中就可以學到外資如何做好信貸的管理,這是非常重要的。另外互相提供擔保,國內銀行不一定很了解跨國公司或者境外公司的操作能力,如果我們聯合做貸款,從中可以學習。另外一點也是很重要的,從大家合作的協議當中,你可以查詢國外企業本身信用的狀況,另外在新產品的開發、交流方面,大家也可以互補。尤其是在信用卡方面,香港信用卡業務經過幾十年的發展已經比較成熟了,在這方面大家也可以合作。在電子銀行方面的新產品也可以互相交流。人才培訓方面,我們全面業務合作協議書也允許國內銀行派員工到我們在英國、美國、加拿大等海外銀行培訓,學習一下外資銀行如何做汽車貸款,因為國內的汽車貸款不是真正的汽車貸款,很多時候你押了他的房子,貸款給他買車,而我們在香港做的是真正的汽車貸款。另外還有財富的管理,以及如何做好樓房的抵押。因為目前在香港的金融界平均××水平在去年年中是3%左右,相信到去年年底平均水平是在3%以上,這在風險管理中已是非常好的了。我們做金融業主要是風險管理,那么我們到底是九大風險還是十大風險?其實做金融業是幾十個風險,主要是八大風險,信貸風險是國內金融業最大的問題,從這個角度上大家可以交流,看看做一個全面的合作,再把我們到某一個合作階層當中,外資銀行也可以做一個戰略性的參與,或者是協助國內銀行到境外去上市。尤其是城市商業銀行這一塊或者全國股份制銀行,這方面我相信大家合作的領域是非常大的。

  謝謝各位!

  主持人(劉洲偉):

  最后我們有請聯合國工業發展組織中國投資促進處首席代表胡援東先生。

  胡援東:

  女士們、先生們上午好,首先我非常高興能代表聯合國工業發展組織來參加今天的論壇。作為聯合國工業發展組織駐華業務代表機構,我們非常關注CEPA的實施。我們知道CEPA包括貨物貿易、服務貿易和貿易便利化三部分,它是促進內地、香港經濟發展和經濟貿易合作的客觀要求以及實現內地和香港共同發展的一個重要舉措。簡單來講,內地與香港合作的基點我認為是在共享資源而不是一個單項的。我們一談到金融合作資本市場更多看到的是有形資源的互動,我今天更注重要談的是無形資源的影響。

  以融資項目為例,我們知道很多情況下投資方的引資跟引資方對項目的理解有時候就像咬合不好的對齒。往往項目方對境外投資者,覺得是自己精心準備了中式大餐使得投資方消化不良。原因是多方面的,歸納起來最主要的就是雙方既不知己也不知彼,我們知道有了解才能有溝通,有溝通才能有理解,有理解才能有信任,有信任才能有合作,而港澳我們認為是一個絕佳的溝通橋梁和技術平臺。我們現在做投資項目有多種難和累,有時候累在卡在利用外資若干技術環節的瓶頸中。我們投資需要懂得專門的知識,受到專門訓練,通曉復雜多變的融資業務,可以說CEPA的實施也將幫助作為重要融資主體的內地企業不斷地提升它們的素質,力爭在國際國內金融市場上獲得更多的合作機會。也幫助組織者、管理者加強機構能力的建設。CEPA的實施無疑是促進開展區域合作中的知己知彼,以此積極地、有的放矢地通過合作來整合人才、資本、技術和市場。我們作為聯合國專門的機構關注CEPA,主要是關注一個合作的戰略思路,這就是資源共享。我們覺得獲取資源是一種能力,有時是一系列連續的創造,在我們現在資源全球化的時代,對發展中國家來說更有機會。但能力和機會相聯系的,技術的存在改變了世界也改變了資源的類型和存在方式,更改變了資源的轉移和獲取模式。我在10月20日的《人民日報》上有一個觀點,當時我講舊資源的短缺并不意味著新資源的必然短缺,而新資源的短缺必將導致舊資源的短缺。我們在講舊資源通常是說到土地、原料、能源、資金,但是這些舊的資源我們講獲取新也是一種能力。歸納起來有以下幾點,首先是信息,它正在成為國家核心競爭力不可或缺的地方。在全球化的浪潮中信息處理、裝備能力固然重要,但對發展中國家來講更重要的卻是內容。還有就是知識,電子信息技術突飛猛進,使知識的流動達到了人類社會前所未有的范圍內,如同以往資金追逐的土地、原料、能源,今天越來越多的資金追逐著知識,知識將改變一個國家的命運。技術是一種最古老的資源也是人類生產力是最古老的要素,常常被人們認為是新的資源。因為新技術已經大大地擴展了技術的內涵和外延,也大大擴展了技術本身在生產力中的地位,對發展中國家來講,技術的引進、消化、吸收是縮短工業差距的重要目的,但吸收的目的在于消化,消化的目標在于創新,引進應該是積極的,吸收應該是勤奮的,消化應該是必須的。這里更重要的是創新,因為只有創新才可能最終完成自身的工業化和現代化。標準,標準現在正在成為自由,正在成為市場競爭中最具殺傷力的利器,標準依賴于大量知識產權的積累,依賴于對產業內部的配合,各色人才的聚集以及產業成長環境的優良。其中對發展中國家來講最重要的是產業成長一個環境的創造和完善,缺水少肥的土壤是無論如何也長不出好莊稼的。人才,人才是當今生產力中最寶貴的資源,發展中國家需要創造更有利的發展環境和尊重人才的制度安排。管理是我們今天最稀缺的一種資源,管理是一種力量,是競爭力的真正核心。管理無疑是一種知識更是一種現實的存在,對任何發展中國家來講好的管理絕不是單純尋找的過程而是實踐、創造、改善、提升的連續運動。只有找到最適合自己的管理形式、文化、方式和途徑,才能使一切寶貴的資源發揮更高的效率?偠灾,大家都知道資源的寶貴在于如何更有效地利用資源,CEPA是在新形勢下搭建了一個有效地展示了開發利用資源的平臺。

  作為聯合國的一個專門機構,我們將一如既往地跟中國各界業內人士一道密切協作,為積極推動中國乃至發展中國家的經濟技術合作而努力。謝謝!

  主持人(劉洲偉):

  謝謝胡先生。謝謝以上八位務實而且非常專業的演講。上午的CEPA金融合作與資本市場論壇到此結束。謝謝大家。






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