在2004年的前五個交易日中,上證A股指數(shù)上漲了100點,打破了以往春節(jié)前波瀾不驚的慣例,顯現(xiàn)出如火如荼的漲勢。滬深兩市的月成交量從7月份的近2萬億元升至目前的近3萬億元,增幅達(dá)到50%。

　　可此時,尋遍國內(nèi)主力機構(gòu),真正有意愿與能力增倉的機構(gòu)并不多。基金雖然在過去一個月增倉,但動作顯然不大。券商在年底前總會回籠資金,沒有增倉意愿。而私募基金不可能 提升市場的主力——藍(lán)籌股。民族證券的分析師徐一釘說,“有力量拉升這波行情的主力只剩下QFII與境外游資。”

　　事實上,數(shù)百億境外游資已經(jīng)由各種各樣的渠道悄然潛入國內(nèi)證券市場。這股勢力正與QFII資金遙相呼應(yīng),演繹著藍(lán)籌股盛宴,制造出“做多中國”的巨大聲響。

　　千億游資

　　2003年中國外匯儲備總計增額約1620億美元。但在外貿(mào)和外商直接投資領(lǐng)域,去年前10個月的外貿(mào)順差為148.7億美元,1-11月外商直接投資471.54億美元。“雖然年末的最終數(shù)據(jù)還未公布,但粗略地計算,將外匯儲備增加額減去外貿(mào)順差與外商直接投資,則剩下近千億美元資金流入是無據(jù)可查的。可以估算,非法流入中國的資金至少在800-900億美元。”香港國泰君安赤子之心中國成長基金經(jīng)理趙丹陽說。

　　1月5日,國家外匯管理局首次詳細(xì)公布了2003年9月以來外匯大檢查的結(jié)果。外匯局共組織全國10300家經(jīng)營收匯和結(jié)匯業(yè)務(wù)的銀行及其分支機構(gòu)進(jìn)行了自查。

　　“1998年時我們也進(jìn)行過一次外匯大檢查,發(fā)現(xiàn)了100多億的資金有問題。當(dāng)時主要發(fā)現(xiàn)的是境內(nèi)資金外流,這次情況就完全不同,是境外資金大量流入。”外匯局一位副司長說。

　　“境外游資很大一部分流入了A股市場套利。現(xiàn)在有很多股票,像藍(lán)籌股等,都有明顯的境外資金介入的跡象。”民族證券分析師徐一釘認(rèn)為,“境外游資可能混入散戶、企業(yè)、券商或是私募基金的賬戶。可能的估算依據(jù)是數(shù)倍于目前QFII的資金量(17億美元)。若以五倍計算,則是85億美元,即700億元人民幣。”

　　藍(lán)籌狂飚

　　環(huán)視全球金融市場,游資“做多中國”的沖動顯而易見。

　　美國利率低啟,美元匯率走軟,導(dǎo)致大量美國債市資金逃離美國,尋找新的投資機會。在人民幣升值的預(yù)期與宏觀經(jīng)濟向好的誘惑下,這些游資自然首選中國。

　　在亞洲國家或地區(qū),過去本地市場的經(jīng)驗表明,在本幣升值時股市都會狂飚飛漲。事實上正是與境外游資性質(zhì)相似的美國及亞洲資金抬升了紅透香江的H股。1月7日,香港H股指數(shù)收于5182.86點,過去半年內(nèi)漲勢高達(dá)100%。“過去一年中,拉升H股的資金主要來自美國、歐洲和日本,其中也有相當(dāng)部分的境內(nèi)資金。事實上,前期H股的漲勢已經(jīng)預(yù)兆了A股的上揚,兩個市場之間存在著密切的互動關(guān)系。”趙丹陽說。

　　“國內(nèi)市場上所有人都在談‘價值發(fā)現(xiàn)’,但真正領(lǐng)會并能運用自如這種投資理念的恐怕只有QFII和這些境外游資。游資會在市場上找一個宣泄口,他們肯定先找出一個核心的領(lǐng)軍人物,而這些個股必定是寶鋼、聯(lián)通、長江電力這樣的大盤藍(lán)籌股。”趙丹陽說。

　　“藍(lán)籌行情恰恰印證了這些境外游資的存在,雖然資金量有限,但他們會與QFII一道扮演市場領(lǐng)頭羊的角色,影響力不容小視。”劉峰說。

　　與狼共舞

　　就在這樣的時點,外匯局公布的外匯大檢查結(jié)果又預(yù)示了什么?

　　“從去年第三季度開始,管理層就在查外資進(jìn)入A股市場的事情。為什么現(xiàn)在才公布,是認(rèn)為市場有些過熱,在給證券市場提個醒。這是管理層出的第一張牌,如果市場繼續(xù)熱下去,他們可能還會出別的牌。”徐一釘分析道。

　　而一位不愿透露姓名的國內(nèi)投資人士認(rèn)為,“現(xiàn)在外管局查得比較緊,游資可能有所收斂,一部分會撤離。但外匯局同時公布了銀行等金融機構(gòu)違規(guī),這可能間接地影響到股市。”

　　不可否認(rèn)的是,游資與QFII一明一暗,正對中國證券市場起著深刻的影響作用。

　　“QFII和游資雖然性質(zhì)確有不同,但投資理念相近,他們將站在全球市場的角度上,結(jié)合中國特點,促使國內(nèi)證券市場的定價體系發(fā)生很大的改變。”徐一釘說。

　　同時,出于對人民幣中長期內(nèi)升值的預(yù)期,這些游資一般會停留3-5年。“我們和那位客戶是簽了五年的合同,并有一些限定條件,不可隨意抽走資金。”某券商營業(yè)部老總林先生說。

　　“從2002年11月7日QFII制度公布之日起,中國股市已經(jīng)義無返顧地邁入了境外機構(gòu)投資者時代。數(shù)百億游資的進(jìn)入,只是更深刻地說明了,‘與狼共舞’年代早悄然地拉開了序幕。”該投資人士說。經(jīng)濟觀察報