新浪財經(jīng)訊 由中國人民大學金融與證券研究所、野村證券有限公司、中國銀河證券公司、中國證券報共同主辦的第八屆(2004年度)中國資本論壇1月10日在人民大學進行，新浪財經(jīng)做為獨家網(wǎng)絡支持媒體對本次論壇進行了全程直播。

　　會后，新浪財經(jīng)就相關問題請教了北京邦和財富研究所所長韓志國，以下為問答全文。

　　記者：韓老師你好，感謝你接受新浪網(wǎng)的采訪，我想問流通股股東長期以來是相對獨立的個體，是不是可以在相應的對流通股股東進行補償呢？

　　韓志國：我從來不用補償這個提法，因為補償這個提法容易產生誤解。按照我的方案以凈資產為軸心進行全流通定價，非流通股已經(jīng)得到了巨大的利益。流通股也已經(jīng)支付了巨大的成本。在這種情況下，如果還認為是對流通股的補償，那么于情于理都說不通。

　　記者：在股權分裂問題解決之前，目前市場還在發(fā)行新股，你是如何看待這個問題，是否因此暫停新股的發(fā)行。

　　韓志國：我認為暫停新股的發(fā)行很難很難，最關鍵的問題不在于新股的發(fā)行和上市。而在于不再人為的增加非流通股數(shù)量和比重。如果非流通股在上市時，能夠按照發(fā)行價格和凈資產的比重進行縮股，從而使非流通股在上市的環(huán)節(jié)上就變成流通股，并且在一定的鎖定期后上市流通，那么新股的發(fā)行和上市就不但不會成為市場的利空因素，反而可以在定價環(huán)節(jié)倒逼全流通。

　　記者：全流通的過程中最困難的一關是什么？如何解決？

　　韓志國：最困難是定價原則和議決方式的確定。特別是定價問題，一定要走出高價的思維和方式。切實把保護流通股股東的利益，作為全流通的出發(fā)點和立足點，作為方案確定和實施的重中之重。

　　記者：市場曾經(jīng)有傳聞說國有股減持將以資產凈值定價，你評價一下這種方式的可行性。

　　韓志國：我認為這是市場各方能夠接受的唯一方式，也是能夠確保全流通方案平穩(wěn)實施和成功落地的唯一選擇。從市場對于這個方案的反映中，我們也可以看到這一點。希望管理層和有關的決策者，能夠注意到市場預期的這個重要特征。

　　記者：請您談談對2004年中國股市的走勢的看法？

　　韓志國：從今天討論的情況，市場的全流通問題已經(jīng)基本形成了共識。而且在大的框架上也有了相當多的共同語言。從近一段時間管理層的表態(tài)和今天中國證監(jiān)會有關官員的發(fā)言中我們可以看到，決策者的思路與市場的思路已經(jīng)越來越接近，這使得我們能夠對全流通問題抱有期待。如果全流通問題能夠有效解決，并且得到市場的認同，那么我認為中國股市的新一輪牛市就完全可以預期。