新浪財經訊 由中國人民大學金融與證券研究所、野村證券有限公司、中國銀河證券公司、中國證券報共同主辦的第八屆(2004年度)中國資本論壇1月10日在人民大學正式開幕，新浪財經做為獨家網絡支持媒體對本次論壇進行全程直播。

　　以下為中國人民大學改革與發展研究院院長黃泰巖先生在主題論壇一“中國資本市場與國民經濟晴雨表”發表演說

　　黃泰巖：我說應該是晴雨表。徐研究員從一個計量經濟學的角度來講證明應該是。既然它做了數量分析，我就做規范的分析，或者從理論研究的角度來講，剛才貝多廣教授和胡祖六先生講了好幾個東西，恰恰從他們說的都是當中證明了是，而不是不是。我們的經濟很好，因為支撐我們國家經濟的增長大行業都沒有上市，這證明是對的。剛才胡祖六先生講的一個問題，為什么不是，因為我們國家的股市太小，為什么股市太小呢？我們現在對晴雨表這個概念有一個誤解。就是只用國民經濟GDP的增長，比如增長8.5%，那么股票應該增長多少，只用這一個數據，這有點過于簡單了。我們經濟增長8.5%是這是增量的角度講，但是忘記了一個存量，存量有多大呢？我們是發展中國家，和美國的人均30000美金比的時候，從存量角度來講這么小，從經濟學的角度就是只有賣沒有買的經濟學不成立，我們國家資本市場之所以小，之所以不成熟，很多情況是存量資產不夠，所以國民經濟整體實力不夠，證明資本市場就沒有辦法有大發展，它只是反映這段時間特定的情況。

　　還有一個概念，人們只是從生產力的角度來講，而忘了體制的變化。現在資本市場總是講市盈率，市盈率是根據上市公司的贏利狀況，實際上當我們壟斷的時候，企業的市盈率肯定高，越壟斷的產業，或者越贏利高的企業證明這個產業是不成熟。反而越成熟的產業這個利潤越低。比如中國的汽車贏利率達到20%以上，世界是5%，證明中國的汽車產業是不成熟，我們用一個很高的贏利率判斷我們的贏利的時候往往產生了矛盾，現實經濟越競爭越發展，越成熟，利潤率越低。再加上其他的體制轉換等等因素，都導致我們國家在整體的增量的變化過程中，很多的體制的變化，存量的變化是不可能通過8.5%來反映出來。所以資本市場反映了國民經濟整體面貌，把所有方面都反映出來，也只是反映1000多家的情況。

　　主持人：為了增加激烈程度，每個人發言不超過兩分鐘，這樣有利于短兵相接。