新浪財(cái)經(jīng)訊 由中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所、野村證券有限公司、中國(guó)銀河證券公司、中國(guó)證券報(bào)共同主辦的第八屆(2004年度)中國(guó)資本論壇1月10日在人民大學(xué)正式開幕，新浪財(cái)經(jīng)做為獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)支持媒體對(duì)本次論壇進(jìn)行全程直播。

　　以下為中國(guó)人壽集團(tuán)公司中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)王憲章先生和北京邦和財(cái)務(wù)研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)在“年度人物”對(duì)話論壇進(jìn)行討論

　　現(xiàn)在我們把眼光再放遠(yuǎn)一步，就是剛才說到全流通的癥結(jié)一定要解決，剛才韓志國(guó)教授，王憲章先生對(duì)什么時(shí)候都表達(dá)了自己看法。惡夢(mèng)醒來是早晨，突然一天我們發(fā)現(xiàn)全流通的問題解決了，那解決以后的中國(guó)資本市場(chǎng)是什么樣的世界，真的是一個(gè)完美世界了嗎？或者說以后介入市場(chǎng)的各方還要做什么準(zhǔn)備呢？接下來請(qǐng)韓教授給我們描繪一下。

　　韓志國(guó)：今天成思危副委員長(zhǎng)和黃達(dá)教授都已經(jīng)講了，他們的觀點(diǎn)我全部同意。中國(guó)股市的全流通是各方博弈的過程，現(xiàn)在當(dāng)然可以暢想全流通以后的市場(chǎng)，現(xiàn)在還是怎么從股權(quán)分裂走向股權(quán)統(tǒng)一的狀態(tài)。

　　胡紫微：這個(gè)不能談，因?yàn)檫@個(gè)得談今天一下午呢，我其實(shí)是非常不專業(yè)的人士，但是幾年的證券節(jié)目耳濡目染。比如2000年的時(shí)候吳曉求教授說全流通的問題解決中國(guó)將一個(gè)6000點(diǎn)的牛市，這個(gè)對(duì)嗎，是這么回事兒?jiǎn)幔?/p>

　　韓志國(guó)：全流通是解決阻礙中國(guó)股市發(fā)展的最基本的制度問題，這個(gè)問題解決就掃清了中國(guó)股市的最大障礙，并不意味著這個(gè)障礙解決了市場(chǎng)就一帆風(fēng)順了，資本市場(chǎng)是利益角逐的市場(chǎng)，這就有貓捉老鼠的游戲，現(xiàn)在網(wǎng)上也有人說你說全流通好，他就說美國(guó)不也有安然，如果全流通解決了，政府部門都回去睡覺就完了，永遠(yuǎn)不會(huì)有這樣一天，如果把追逐利潤(rùn)作為資本市場(chǎng)的核心，這個(gè)問題就永遠(yuǎn)不會(huì)得到解決，政府永遠(yuǎn)沒有安枕無憂的時(shí)候，到那個(gè)時(shí)候全流通問題解決，股權(quán)分裂問題解決了，確實(shí)解決了中國(guó)股市最大的經(jīng)濟(jì)障礙問題。我給大家提供三個(gè)數(shù)字，按照我說的方案，前三年的流通股價(jià)格是十塊錢，現(xiàn)在的凈資產(chǎn)是3.5萬，按照我的方案縮股全流通，比如總股本總少50%。

　　我想中國(guó)股市現(xiàn)在有三大泡沫，股本泡沫、股價(jià)泡沫和業(yè)績(jī)泡沫，最大的泡沫是股本，中國(guó)股市的全部弊端都來源于股本泡沫。因?yàn)橥�股同價(jià)是在同股同權(quán)的前面，所以交易在前同股同價(jià)，股票市場(chǎng)全部的秘密都在于流動(dòng)，沒有流動(dòng)哪有市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的全部要義都在流動(dòng)，離開流動(dòng)就沒有交易。確實(shí)現(xiàn)在有大量的股本泡沫，非流通股是極低的價(jià)格大概是0.6元，流通股的價(jià)格大概是8元錢，中間形成了多大的差距，我反復(fù)講一句話，非流通股和流通股在全流通股不能變成新的農(nóng)夫和蛇的關(guān)系，也不能把礦石當(dāng)成鉆石賣。如果把全流通問題解決了，按照我的思路，總股本總少50%，股本泡沫小了，當(dāng)然也是相對(duì)的�？偣杀緶p少50%意味著每股最后利潤(rùn)增長(zhǎng)50%�，F(xiàn)在的企業(yè)家們有巨大的贏利壓力，你每天都要盯著報(bào)表，現(xiàn)在企業(yè)家面臨的最大困難是給投資是20多塊錢，30多塊錢，但是原有的非流通股票是1塊錢，所以是非常不對(duì)稱的，如果股本減少50%，每股最后的利潤(rùn)就增長(zhǎng)50%，每股最后的利潤(rùn)增長(zhǎng)50%意味著市盈率下降50%，市場(chǎng)的空間一下就打開了。

　　在全流通問題沒有解決牛市也是局部牛市，全流通會(huì)是一個(gè)什么效應(yīng)呢？它比2000年的網(wǎng)絡(luò)股的效應(yīng)還要大，那個(gè)是炒概念，現(xiàn)在是炒制度。投資者只選擇自己的投資價(jià)值，用不著擔(dān)心政府出什么政策，也不用考慮企業(yè)變臉�，F(xiàn)在的市場(chǎng)是行政的力量太強(qiáng)，市場(chǎng)的機(jī)制太弱，信息的披露太灰，監(jiān)管的趨向太亂。如果把全流通問題解決了，雖然不能保證都好了，但是比現(xiàn)在會(huì)有大大的好轉(zhuǎn)。