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陷入困境“味”變淡
長城證券戴鐵舫
除ST和問題股外，是誰與近期大盤的強勢上行背道而馳？蘭陵陳香，這只未標ST的準退市股，從去年12月3日7.48元經過26個交易日下跌至本周四最低4.10元，其間經歷了三個跌
停，無疑是當前市場中最大的熊股。而將其市場表現和絕對股價納入即將退市的ST股一族，更是顯示“蘭陵美酒郁金香”有可能在證券市場上成為過往云煙。
無力擺脫經營困境
近期五糧液、茅臺等知名品牌相繼大幅提價，直接的解釋是增稅導致轉移支付和原材料漲價，但更重要的原因是白酒企業如果在銷售旺季來臨之前不采取行動，將很難扭轉利潤連跌甚至虧損的局面。然而，蘭陵陳香雖然也有知名品牌，但因本地有眾多小酒廠的沖擊，生產不具有獨占性，以及公司生產的主要是以從量計稅的低檔酒，并不能從提價風潮中獲益；更重要的是，蘭陵陳香在面臨稅收和成本的雙重壓力下，還是不敢提價，直到最后出現每賣出一瓶酒就要虧損一元的情況。公司在經營過程中遇到政策性風險以及市場風險的應對能力由此可見一斑。
盲目擴張造就內傷
蘭陵集團原來也是一家小酒廠，1986年時總資產只有1300萬元、銷售收入3000萬股、利稅560萬元，此后發展壯大，尤其是借殼環宇股份后，在2001年發展成總資產13億元、銷售收入10億元的國內知名酒廠。
但1995年以來，蘭陵集團在資金緊張，已危及到經營的情況下，根據政府指示，相繼接收了平邑、蒙陰、蒼山、郯城、沂南、沂水等6家危困酒廠，將自身拖入到難以自拔的泥潭。目前蘭陵集團人員已經多達1萬多人，但據他們自己核算，實際所需要員工僅2000人。集團的困境直接影響到了上市公司，并直接導致對上市公司抽血行為的發生，使上市公司陷于泥潭。
重組在相互猜疑中結束
自2001年陷于困境后，蘭陵陳香就積極尋求戰略投資者，重組被擺在日程上，而此時在業內有顯赫背景和龐大實力的中科軟件也正在尋找資本運作平臺，于是二者在2001年7月達成股權轉讓意向。
然而，一方面中科軟件嫌當地政府要價太高，并堅持先進行股價轉讓；另一方面，由于中科軟件在臨沂市一個高達幾千萬元的道路監測系統的招投標中沒排到前100位，以及公司總裁神秘出走引起高層動蕩，當地政府對中科軟件的實力產生了懷疑，二者在相持一年后最終決裂。這樣，蘭陵陳香的重組最后只得將希望落在地方政府的自身力量上。
強莊惡炒破壞形象
自蘭陵陳香萌生重組意向后，該股股價就一飛沖天，從2000年初9元附近起步，馬不停蹄的奔襲至2001年7月份的48.36元（復權價）；2002年初，該股再度從10元附近連續拉升至17元整數關口，遠遠強于當時市場中其他的牛股；至今該股流通籌碼越來越集中，去年第三季度已達到人均持有流通股近5000股。
此外，公開交易信息也顯示了該股有被嚴重操縱的跡象。2002年6月27日、10月31日、11月1日，蘭陵陳香三次跌幅均超過7％，泰陽證券不僅每次上榜，且在總計15個上榜營業部中，泰陽證券占了6個，尤其是在11月1日的公開交易信息中，泰陽證券竟然占據了五個上榜營業部中的三個。事實上，在2002年年底，證監會就曾指派濟南證管辦對上市公司進行了巡回檢查，并發出了“限期整改通知書”。
直面退市危機
去年上半年，白酒行業復蘇的跡象已經顯現，但蘭陵陳香的經營狀況繼續惡化，前三季度實現每股收益－0.04元，總共虧損630.73萬元，其中經營虧損463.93萬元，公司預計2003年全年可能繼續虧損。這樣，蘭陵陳香繼2002年虧損之后（每股收益－0.39元），將出現連續兩年虧損，戴上“ST”帽子，并只有半年的緩沖期。根據經營特點，蘭陵陳香主營的白酒業在春夏為淡季，這樣，公司在今年上半年依靠自身力量扭虧為盈將成泡影。另外，大股東所持上市公司股權在近期剛剛被法院凍結，突擊重組將更加麻煩。因此，蘭陵陳香在近期已是直面退市危機，其酒味已是越變越“淡”。
春節來了：“喝”一口？
杭州新希望
蘭陵陳香主要生產白酒等酒類制品，由于市場原因，雖然公司仍處于虧損狀態，但是較去年相比已明顯減虧，公司的主營收入呈現增長態勢，經營情況已經開始好轉，目前即將進入春節，酒類飲品是春節最暢銷的產品之一，也是公司收入最大的節慶之一，證券市場除了長期的投資之外還有“投機”一說，而投機者往往利用各種題材、概念將股價在短時間內推高。而春節的酒品消費無疑是該股最大的利好題材，大家應還記得2003年初聯通拉漲停時也恰逢春節，短信給聯通的上漲提供了“由頭”，所以蘭陵陳香具備了上漲的“題材”條件。
從技術面來看，該股近期嚴重超跌，自12月開始短短一個月時間跌幅達到40％，與其基本面的好轉不相稱。近日成交量大幅放大，走勢已經趨于平穩，盤口顯示出較大的承接盤，周五大盤大幅下跌之時該股卻強勁抗跌逆勢飄紅，目前KDJ指標在低位形成金叉，發出短期買入信號，后市將產生反彈，投資者短線可關注。
作者:長城證券戴鐵舫 編輯:（來源：深圳特區報）
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