本報記者錢琪香港報道

　　中國飲料市場將起風(fēng)浪。

　　1月5日，康師傅控股有限公司（0322.HK，下稱康師傅）、朝日啤酒和伊藤忠商社及雙方的財務(wù)顧問摩根大通和野村證券聯(lián)合宣布：朝日啤酒和伊藤忠商社將以3.848億美元（約 30億元），收購康師傅飲品業(yè)務(wù)50％的權(quán)益。

　　這項(xiàng)收購為近年中國消費(fèi)品市場中涉及交易金額最大的并購案。

　　三方宣布，其目標(biāo)是：“憑借強(qiáng)大的本地品牌及東方飲料生產(chǎn)專業(yè)技術(shù)，三巨頭聯(lián)手實(shí)現(xiàn)市場競爭力最大化，進(jìn)一步提升康師傅在中國飲料行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，致力于將康師傅飲品打造為中國飲料業(yè)的巨擘。”

　　康師傅適時套現(xiàn)

　　康師傅2002年銷售額達(dá)11億美元，為中國最大的包裝食品制造商。康師傅飲品事業(yè)群由13家生產(chǎn)基地組成，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國400個主要城市和700個鄉(xiāng)鎮(zhèn)，2002年收入3.58億美元。在全國即飲茶市場占有率45％，市場排名第一，全國稀釋果汁市場占有率20％，次于統(tǒng)一，排名第二。

　　康師傅飲品事業(yè)群的13家生產(chǎn)基地即為分布在福建、重慶、哈爾濱、新疆、武漢等13個城市的飲品公司。

　　三方的計劃是，康師傅將這13家飲品公司合并，注冊成立康師傅飲品控股公司，然后將該公司50％的股權(quán)售予朝日及伊藤忠。

　　根據(jù)康師傅2003年第三季度報告，康師傅方便面、飲品、糕餅三大主營業(yè)務(wù)占銷售總收入比例為55％、39％、5％。方便面業(yè)務(wù)較去年同期成長14.39％，而飲品與糕餅業(yè)務(wù)較去年同期分別下降0.03％與24.85％。

　　是次重組，康師傅套現(xiàn)3.848億美元。康師傅董事長魏應(yīng)州表示，康師傅計劃把資金主要投放于核心經(jīng)營的即食面業(yè)務(wù)，以擴(kuò)大內(nèi)地市場占有率，同時，也會物色其他的投資機(jī)會以及用于“還債”。

　　截至2003年9月30日，康師傅負(fù)債總額為7.99億美元，相對于總資產(chǎn)13.71億美元，負(fù)債比例為58.32％，而同期手中持有的現(xiàn)金為1.83億美元，康師傅是否存在一定程度上的償債壓力？

　　該次收購的財務(wù)顧問摩根大通大中華區(qū)運(yùn)作委員會副董事長郭明鑒認(rèn)為，作為一家贏利狀況良好、市場領(lǐng)先的企業(yè)，康師傅的套現(xiàn)是出于“機(jī)會上的迫切”，并非出于財務(wù)上的迫切；康師傅要在2006年內(nèi)地市場完全開放到來之前盡快做大做強(qiáng)。

　　2003年全國茶飲料市場大幅下落。截至2003年9月底，康師傅由2002年的4400萬美元的純利下跌至870萬美元，市場資深人士分析，按飲料行業(yè)的規(guī)律，一般第四季度是淡季，基本虧損在700萬－800萬美元。如此，2003年康師傅飲品的盈利將趨于零。而康師傅飲品產(chǎn)能在2003年增加一倍，銷售額與2002年基本持平。

　　尋求國際伙伴，成為圖強(qiáng)的必然選擇。

　　日資進(jìn)入

　　康師傅并非首次引入日資股東。早前，日本三洋食品株式會社已持有康師傅33.2％股份，與頂新（開曼島）控股有限公司并列為康師傅的第一大股東。

　　康師傅與伊藤忠商社也早有淵源。2002年10月，伊藤忠商社與康師傅母公司臺灣頂新集團(tuán)合作，在內(nèi)地開設(shè)便利店及餐飲連鎖店。

　　據(jù)悉，朝日及伊藤忠將會首先成立一家合資公司，再以該合資公司的名義持有康師傅飲品50％股份。朝日持有該合資公司80％的股份。

　　康師傅2003年年中開始委任摩根大通為其物色“國際伙伴”。包括可口可樂、百事可樂、日本三得利、日本朝日以及法國Danoe等馳名飲品品牌外商反應(yīng)積極，因?yàn)閿[在其面前的是中國非碳酸飲料市場年增15％的事實(shí)。

　　對于歐美商家的落選，魏應(yīng)州表示，“歐美大廠在洽談合作時，一定要持多數(shù)股權(quán)，這點(diǎn)康師傅無法接受”。

　　但與朝日和伊藤忠的洽談也并非一帆風(fēng)順。康師傅一直希望持股達(dá)到60％，但日方不愿做小股東，后雙方才達(dá)成共識。

　　魏坦言，經(jīng)過詳細(xì)評估后，康師傅認(rèn)為未來10年內(nèi)，中國的飲料市場，無論是口味與包裝，將與臺灣一樣，由日本主導(dǎo)，康師傅決定直接找日系品牌合作，以“隨時掌握最新資訊”。而且，從與日本三洋食品株式會社的合作中，康師傅“已經(jīng)體會到與國際大廠策略聯(lián)盟的重要性”。

　　朝日是日本屈指可數(shù)的酒精飲料制造商在東京證券交易所上市，市值約47億美元。2001年開始，朝日以中國為亞洲的發(fā)展中心，預(yù)期將國際事業(yè)培育成為朝日未來的獲利支柱。繼與康師傅的合作之前，已向中國5家啤酒公司出資參與經(jīng)營。

　　伊藤忠是在日本處于領(lǐng)先地位的貿(mào)易公司，排名世界500強(qiáng)企業(yè)第17位，在東京證券交易所上市，市值約52億美元。

　　兩家合作伙伴的背景確實(shí)帶給康師傅一種很好的發(fā)展趨勢，且不提三方在業(yè)務(wù)方面的合作和互補(bǔ)性，單單是大家站在一起，二級市場就已經(jīng)開始鼓掌了。

　　截至去年9月30日止，康師傅飲品負(fù)債1.81億美元，日方將承擔(dān)負(fù)債的一半，加上現(xiàn)金支付3.848億美元，合計作價4.753億美元。

　　按2003年9月底13家飲品公司資產(chǎn)值1.55億美元及2002年盈利4430萬美元計算，康師傅飲品賬面溢價達(dá)5倍之多，朝日和伊藤忠收購價市盈率相當(dāng)于21.44倍。

　　統(tǒng)一企業(yè)華南區(qū)營銷副總裁李文杰認(rèn)為，對飲品市場走向的判斷，從口味相近市場日本或臺灣進(jìn)口品牌，這件事大家很早就開始做了，沒有必要外資入了股才來做。

　　李文杰認(rèn)為，康師傅飲品的重組對市場的短期影響不會太大。他預(yù)期2004年的茶飲料市場的康師傅、統(tǒng)一、娃哈哈排名格局將會發(fā)生變化。李說，對此統(tǒng)一已有相應(yīng)措施，在未來2－3個月將會在市場上體現(xiàn)出來。

　　（本報記者彭少芳對此文亦有貢獻(xiàn)）