許小年認為，中國資本市場目前面臨的最緊迫問題是減持大量不流通的國有股的問題。我國政府最終將如何減持國有股，這一問題的不確定性長期以來一直困擾著中國資本市場。深滬兩市上市公司股本的大約三分之二屬于不可流通的股票，這些股票多數為政府持有。上一次減持部分國有股的嘗試半途而廢，由于價格較低的國有股流入股價原本很高的市場，這嚴重挫傷了投資者的人氣。從那以后，政府一直未能拿出其他減持國有股的辦法，這令投資者坐立不安。2003年11月16日上證綜合指數跌至4年來的低點(1307.39)，分析師稱，其中部 分原因是政府沒有明確表明打算如何解決這一問題。

　　許小年建議政府考慮減持其持有的H股。這一舉措將使中、小型投資者在如何經營H股公司方面擁有更大的發言權。所謂H股公司是指將部分資產在香港上市的大陸國有企業。政府既要維持社會和經濟的穩定，又要增加國有企業的價值，這種雙重角色一直是妨礙H股公司加強公司治理的一個障礙。政府沒有理由在H股公司中掌握控股權，特別是那些整個行業已有充分競爭的公司。在公用事業及自然壟斷行業，政府應當鼓勵競爭，并加強監管，而不是直接經營這些公司。