中新網1月5日電上海證券報今日發表財經評論指出，在警惕部分行業信貸投放增加過快的同時,防止信貸出現過度緊縮,將是央行2004年面臨的新的巨大挑戰。

　　文章寫到，2004年貸款增長率,我們估計在17%左右。2003年,央行貨幣政策調控從提高一個百分點法定準備金率,到兩個月后宣布降低銀行超額準備利率和擴大貸款浮動區別政策的實踐證明,當貨幣、信貸投放以較快趨勢偏離經濟正常發展需要時,央行的宏觀調控效果較 為明顯。但是當貨幣、信貸走勢出現偏離而偏離程度不是很大的情況下,由于轉軌經濟的復雜性,央行政策的宏觀調控意圖在盡可能的精確性上似乎已力不從心,央行的總量政策并不能完全包攬解決經濟中的結構性問題。

　　從歷史數據看,中國歷年的新增貸款數量基本都不低于前一年的水平(1999年由于不良貸款劃轉原因屬例外)。因此,針對2003年部分行業存在信貸增長過快的情況,2004年理想的目標,貸款增加量維持在2003年的2.9萬億元至3萬億元絕對量水平為好,即2004年貸款增長率為17%左右,但是這將比2003年減速約5個百分點。如果扣除物價上漲因素后,實際信貸規模將下降6個百分點以上。實際信貸規模在短期內如此顯著的減速是1995年以來所沒有的,這完全可能對短期經濟運行產生很大的影響。

　　考慮到存在以下四大因素:(1)中國經濟在2004年面臨的負面因素；(2)2004年物價上升主要是糧價上升,核心通貨膨脹率仍然較低,固定匯率制度對穩定物價的作用因素；(3)2004年全球經濟復蘇的脆弱性,2005年美國生產資料價格指數可能進入下降信道,全球經濟增長速度可能放慢對中國經濟增長產生的不利影響；(4)中國人均GDP剛跨入1000美元門檻,消費結構正處升級階段,不斷市場化改革后的經濟自主性增長的慣性,以及中國經濟尚處于潛在增長率9%至10%的低端等因素。

　　我們認為,在充分運用法律的、行業的和部分行政性的結構性政策措施,對部分過熱行業予以適當抑制的同時,在貨幣政策總量政策上,維持適當寬松的局面,實現經濟在9%至10%水平上的快速增長。2004年中國經濟應該盡可能抓住機遇,只要貨幣政策中總量政策與相關結構性措施搭配得當,完全有條件在把CPI控制在3%至4%的前提下,促進經濟增長在9%以上的平臺上穩定運行。

　　文章最后稱，因此,為了真正做到既防通脹又防通縮,防止經濟大起大落,防止信貸偏緊后加大就業壓力,防止貸款突然減速后引起銀行部門不良貸款的增長。我們認為,2004年信貸增長的速度相對于2003年可適當減緩,但力度不宜過大。央行為謹慎起見,信貸增長的目標可能定于17%至18%左右。由于中國經濟結構性、體制性問題的阻力,在實際政策操作中如遇意想不到的情況發生,再臨時變動目標計劃,只會對市場帶來不穩定預期效果,進而加大下一步調控操作的難度。因此,為了留有余地,穩定市場預期,適當放寬2004年的信貸增長速度,這絲毫不影響央行在實際操作中隨時根據經濟發展態勢和貨幣、信貸的走勢進行及時的微調。(夏斌高善文)