這一方案表明，整頓和改革中國的金融業，中央政府已經有一個超出人們想象的緊迫的時間表，國有商業銀行改革的力度和步伐比目前外界傳言還要大得多本報記者張小彩【編者提示】4700億美元的外匯儲備不僅管理困難，而且放在那里實在是一筆巨額資源的浪費，學者對這個問題早有討論。盡管目前尚不可以肯定這種對國有商業銀行注資的方式一定會實施，但這至少是一條可行且極富智慧的途徑。至少人們可以看到，一不必給財政造成過大的壓力；二不必給市場造成過大壓力；三不會對貨幣政策的制訂與執行構成干擾。《財經時報》 從多位金融業內人士處獲悉：一種為業界猜測多時的對國有商業銀行的注資方案，極有可能被中央政府采納。這則方案是，政府可能動用部分外匯儲備直接注入國有商業銀行，以為其充實資本金。有消息說，中國銀行和中國建設銀行作為改革的“先行者”，可能首先享受到這樣的注入，而注入的規模是每家200多億美元。“以外匯儲備為資本直接向銀行注入的做法具有創造性。”《財經時報》采訪到的很多金融專家都承認，海內外至今還沒有使用這種方式的先例。有金融專家認為，當企業向銀行結售匯的時候，中央銀行已經向流通中投入了同等價值的人民幣，因此，這部分外匯不應該再次投入流通。但更多的學者認為，外匯儲備實際上就是國民財富一種表現形式，國家作為國民財富的代表，有權以各種形式支配。法律上沒有障礙《財經時報》電話詢問了中央銀行外匯管理局政策研究部門，了解到，迄今除《人民銀行法》規定由人民銀行管理外匯儲備，并沒有任何法律和法規明確規定外匯儲備的具體使用方向。從這個意義上，用外匯儲備注資國有商業銀行并不存在法律障礙。�煴本�師范大學金融研究中心主任鐘偉接受《財經時報》采訪時說：“四大國有商業銀行的不良資產，很大程度上是中國漸進改革的成本，這被各方面公認。政府在消化這些成本時，動用國民財富資產投入任何一個項目都是順理成章的。其中包括國債發行收入、出售土地的收入、拍賣經營性和非經營性國有資產的收入，當然也可包括外匯儲備。”他認為：“沒有法律規定外匯儲備不可以拿來補充國有銀行的資本金。”有資深金融專家同時分析，從經濟意義看，無論動用財政資金還是外匯儲備，并沒有太大的實際差別。也就是說，動用外匯儲備雖然沒有影響財政預算，但并不表明沒有支付財政成本。這兩種方式的差別可能更多地表現在政治意義上──動用外匯儲備注資國有商業銀行的方案，從表面上看不牽涉國家財政預算，因此，很可能比較容易被各方面所接受。鐘偉說：“動用外匯儲備解決國有商業銀行資本充足率問題，在理論上是成立的。”因為從目前公布的數據看，對于國有銀行的歷史包袱，如果僅是財政解決一點、商業銀行自身積累解決一點，恐怕還是漸進式的解決方案。而動用外匯儲備的解決方案，力度就不一樣了。“這表明整頓和改革中國的金融業上，中央政府已經有一個超出人們想象的緊迫的時間表。國有商業銀行改革的力度和步伐比目前外界傳言的還要大得多。”鐘偉分析，國有商業銀行改革上市的時間表可能不會超過5年。比較可能的情況是：2004年建設銀行和中國銀行完成改制；最遲2005年，這兩家銀行上市；2005年工商銀行完成改制，2006年上市；2006年農業銀行完成改制，2007年農行也上市。最后選擇？鐘偉分析，解決國有商業銀行的資本金問題有幾種常規方式：一是商業銀行自身積累；二是財政注資；三是發行國債和金融債。這些年來，中國銀行業的存貸利差處在高峰期，監管部門對于商業銀行通過交叉業務獲得非利息收入采取了默許甚至鼓勵態度。但數據表明，商業銀行通過自身積累沖銷壞賬的能力仍然不容樂觀。就中央政府的現有財力而言，鐘偉粗略估計，即便財政收入增長能持續維持在10％以上，財政收入的增量每年也就1000億到2000億元。這部分增量即使未來3到4年全部注入銀行，也不過5000億－6000億元。要把四大國有商業銀行的資本充足率補充到8％，同時把不良資產壓縮至12％－15％的水平，幾乎沒有可能。至于發行特別國債和金融債，鐘偉認為一樣要增加財政負擔。而發金融債，按照有關規定，所能補充的是附屬資本，無法補充核心資本。鐘偉指出，動用外匯儲備的思路，可能也和商業銀行的資產負債結構有關。這幾年中國對外經濟關系加深，銀行負債當中很大一部分是企業和居民的外匯存款與儲蓄。與之相對應，商業銀行資產中，外匯資產也占一定比例，但國有商業銀行這些年來一直沒有補充過外匯資本金。另外，外匯儲備中有“虛夸”的部分，即由于制度性原因，本應由企業持有，表現為商業銀行外匯負債的部分，卻表現為外匯儲備。由于中國采取強制結售匯制度，企業獲得外匯收入后，超出外匯賬戶額度之外的部分必須賣給國家，因此，外匯儲備中有一部分其實本應該表現為商業銀行的外匯存款，卻成了外匯儲備，1994年以來這種現象一直存在。因此，給銀行補充外匯資本金也應在情理之中。不會影響對外支付北京的金融專家認為，動用適當規模的外匯儲備注資國有商業銀行，并不會影響國家的對外支付能力。據分析，3000多億美元的外匯儲備就足以應付外貿的正常開支、外債的正常償付以及利用外資可能的利潤匯出。根據公開數據，中國目前的外匯儲備大約有4700億美元，可動用的外匯儲備量應在1000億美元以上。拿出部分外匯儲備給國有商業銀行作為資本金，對外匯管理機構也不是什么壞事。鐘偉指出，外匯管理部門集中管理著近5000億美元的資產，其實難度極大。即使是效率高得多的私人機構，對如此巨大的資金增值業務也是十分困難的。如果能分出一部分，縮小外管局直接管理的規模，可能更富有效率。外匯管理當局不會為分流部分外匯儲備而擔心，因為商業銀行的外匯實際上相當于準儲備。在過去相當長的一段時間里，銀行擁有的外匯尤其是中國銀行擁有的外匯，實際是和國家儲備有著等同的效能，只是后來才把兩者分開，國家的部分稱為官方外匯儲備，其他外匯儲備為民間儲備。貨幣錯配是難題但是也有專家指出，這一方案可能遇到的難題之一是貨幣錯配問題。專家解釋，國有商業銀行更多的業務是人民幣業務，需要補充的資本金、需要沖銷的壞賬、需要兌付的存款也大都是人民幣。而如果通過外匯儲備直接注入銀行，那么銀行得到的是美元，這中間就出現了貨幣的錯配。不過，這個問題可以通過一些可行的金融技術解決。比如，通過商業銀行在境內發行美元債券，讓老百姓用人民幣購買，到期還本付息時商業銀行用美元兌付。鐘偉認為，通過這樣的金融技術加以處理，在沒有實現人民幣自由兌換的前提下，不會構成大規模的基礎貨幣投放，從而保持人民幣幣值的穩定。還有專家認為，解決貨幣錯配問題還另有途徑。例如，國有銀行改制中肯定會引入境外戰略投資者。現在將外匯儲備注入國有商業銀行，改觀其財務狀況，今后在吸引境外投資者時，只需將部分國有股權出售，就可以相應地置換出現在投入的外匯儲備。但也有金融專家認為，用外匯儲備注入商業銀行的方式，從本質上講，還是一種通過多發貨幣來解決銀行問題的方式，勢必會導致人民幣貶值或通貨膨脹。不過，在通貨緊縮尚未徹底退去的形勢下，以ＣＰＩ指標衡量，這種影響可能也不會十分明顯。