2003年自1307點開始的行情也有兩百余點的升幅，但統計兩市超過大盤同期上漲幅度的個股數量僅為304家(24%)。由此可見，這只是恢復性行情的初始階段，市場內部的價格結構調整仍然在繼續著。受了三年熊市煎熬的普通股民，自保情結嚴重，誰不記得在2245點和1748點高位套牢的教訓？但對牛市途中階段高點的處理態度及操作策略與熊市不應該是簡單的相似，否則你會發現與熊市中的跌跌不休相比，牛市中的新高不斷會讓你屢屢跌破眼鏡。

　　那么，究竟怎么認識去年11月中旬以來的行情，以及2004年市場大致的運行輪廓呢？筆者在去年12月19日所寫的文中指出，去年4月28日的低點(1473.27點)被觸及，這對后市趨勢的判斷有著重要意義，這確認了歷時兩年半的熊市正式結束，1307點作為大級別轉折點的地位確立，目前身處的只是這個大級別升勢的第一中級升浪(見圖一)。�牐�

　　短期蓄勢好于強攻

　　但是我們也應該清楚地意識到，即使是單向做多的市場同樣也存在對手盤博弈的問題，因此，第一階段的中級升浪也不可能無限延伸。短期而言，筆者并不認為第一中級升浪已經結束，但在1748.89點與1649.60點連成的長期下降趨勢線處，確實存在壓力，尤其1047.83點與1339.20點連成的X線正好也匯聚于此，因此，短期多頭蓄勢以待恐怕好于強攻。以江恩輪中之輪分析，1307.40點起的升勢，在上漲的第42到45天，1545±５點遭遇超強阻力，恰巧這個點位與我們圖一所示的長期下降趨勢線與X線的交點重疊。因此，大家現在感覺大盤短期有風險是可以理解的。就現階段的操作策略而言，避高就低(指個股漲幅而不是價位)、逢低布局可能好于追漲。�牐�

　　短線套利小盤績優

　　短期市場藍籌股已經開始休整，后市多數品種做平臺整理的可能性居大，即使再走也需要有一個蓄勢的過程。所以，短期做多動力不太可能是大藍籌股，大藍籌可能主要責任是維護一個良好的指數環境。我們通過對流通盤分級指數的觀察，發現中小盤股指數有再度走強的跡象，如果現在牛市環境得到大多數人的認可，那么后市熱點將可能產生于流通市值相對較大的中高價中小盤次新股中。通常在牛市漲升的第二段，尤其伴隨著業績浪行情，有較好股本擴張能力的中小盤中價績優股，容易被人以高送配題材暴炒。從上一周漲幅榜前列已經躋身不少中高價股的身影，我們已經可以看出點苗頭。我們前幾周點評的杭蕭鋼構似乎就是此類個股的代表，這樣的品種還有很多，比如三一重工、浙江龍盛等等。另外，行業分類指數的基礎化工與藥業指數上周明顯強于大盤，這也是很多人沒有關注到的盲點。

　　價值投資理念雖然在今年會被繼續發揚，但我們依然認為新的年度里它們更可能會是一種資源被實力機構長期持有，所屬行業的同步增長性一旦放緩，可能面臨沉重的壓力。所以，筆者不認為大藍籌股在新年度里會是最好的套利品種。�牐�

　　上半年行情較為樂觀

　　相對而言，由于以滬指可供判斷的關鍵點不如深成指豐富，因此對長期走勢輪廓我們以深成指為例。我們先以多方的觀點推理，假設如圖二所示的浪型劃分是有意義的。由于深成指的波動節律與滬指并不相同，2003年初開始深成指就已經是運行在一個大型的上升推動浪中，其中2003年1月至9月30日，剛好完成了一個第㈠、第㈡浪的循環過程，其中①、④浪不交疊，第㈡浪A-B-C三段式清晰可見，C為非標準的五波段楔型C浪。如果前面這些論點能夠成立，那么我們現在所處的階段，應該是在以2673.25點為起點的上升第三浪中(滬指的差別則是第一浪，這是有區別的)。就深成指短期走勢而言，我們必須注意支持我們論點的判別是兩條重要的趨勢線，第一條是3586.06點與3525.87點連成的長期下降趨勢線，第二條是去年11月19日低點與去年12月19日低點連成的短期上升趨勢線。我們注意到深成指突破圖中長期下降趨勢線后已經在該線上停留了6個交易日，應該可以確認突破的有效性。未來幾個交易日內只要不有效跌破，并且在臨近第二條趨勢線時應該開始第③浪的上行。

　　我們認為在多頭基礎較好的市場背景下，沿著這種多頭思維，我們依據第③浪可能出現延伸，測算大致的高度可能為第㈢-①的1.618倍，即在3691點附近，這也與江恩輪中輪以3097.49點起，一周天取90天測算的阻力3695士5點基本一致。由于深成指的第㈢-②浪是一個簡單型修正浪，根據交替原則，我們認為第㈢-④浪可能出現的形態應該是一個平臺。整個第㈢浪的高度應該不小于第㈠浪等長的幅度，或者第㈢推動浪也可能出現延伸，尤其當人們的觀念向牛市轉化后，出現延伸的概率將加大。因此，樂觀一點的看法今年上半年，深成指就可能達到4000點之上。

　　如果除去非市場因素，深成指的月線圖已形成大型頭肩底形態。因此從時間角度剖析，我們認為今年上半年的行情會比較樂觀，但4月底、5月初可能會形成一個長達數月的高點，而且這個高點可能是在市場外力作用下產生的。以兩市指數的交叉影響，我們認為兩個時間段應該提高風險意識，一個是1月中旬，一個是5月初。后面的走勢我個人認為可能以深成指牽引滬指運行，建議大家注意深圳市場的資金流量，深圳市場的大藍籌資源不多，所以對深成指構成的權重股應該著重關注。

　　莫大