銀河證券 任承德

　　2004年會有大行情嗎？這無疑是一個具有挑戰性的問題。

　　一輪大行情的出現離不開一些基本因素：基本面、政策面、資金面、投資方式。如果我們對2003年仔細分析，經濟層面和公司業績出現了同步趨勢，監管思路順應了市場發展的 階段性要求，國有股減持現在不再構成重大的利空，11月開始場外資金的涌入表明資金瓶頸出現松動，莊股的大幅跳水和價值投資理念開始深入人心。因此，市場具備了大行情的基本條件。

　　不能說2004年沒有隱患，如國有股問題和融資問題等還會困擾市場。但既然具備大行情的基礎，盈利的機會就比往年要大得多。那么，我們通過什么方式實現收益呢？

　　我們相信，價值投資的時代已經到來，價值投資的隊伍在發展壯大。不管基金在此前曾有多少非議，畢竟在較透明的監管下通過保守的價值投資尋找到了一條生路。回顧2003年，給我們印象深刻的是年末國企大藍籌的穩步上揚。誰是本輪行情的主導者，基金不會，他們的資金沒有寬松到如此大的能力；券商也不太可能，畢竟券商的個股也出現了下跌，在發債和集合理財推出之前，其實力一時還不強，私募基金和QFII的資金實力大家都心知肚明。因此，是市場的力量，是市場機構投資者的共識，推動了行情的發生和演繹。所以，只要經濟不出現逆轉，沒有理由對今年的行情產生疑慮。

　　既然價值投資的隊伍在壯大，隨之而來的就是對價值的研究和深度挖掘。目前我們仍然對中下游行業持謹慎態度，這意味著市場機會更多地會出現在基礎行業和資源性行業，即電、煤、交通運輸和有色金屬等行業上。

　　對價值投資的認可和發展會帶來兩個問題。其一是理念的深化上，并不是低市盈率和大盤低價就是價值投資。相對于境外市場，價值投資在我國僅僅是初生。看看港股去年的走勢，我們對價值的判斷還有相當大的提升余地。今年的行情將難免借價值投資之名行價值投機之實的案例出現。

　　第二個問題是我們發現很難說服投資者認同價值投資的理念。相當多的投資者仍停留在小盤、重組、技術分析的觀念之中，對部分機構投資者而言，倉位的調整也需要時間，這說明今年理念的沖突會成為市場上落或局部轉折的關鍵。

　　本版作者聲明：在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。

　　本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔。