本刊記者 鞠娟/文

　　截至2003年12月，獲得QFII批文的境外投資者已有12家，總投資額度達(dá)到17億美元，其中瑞士銀行以6億美元的投資額度名列第一。對(duì)于境外機(jī)構(gòu)投資者而言，中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)從來(lái)沒(méi)有像現(xiàn)在這樣離他們這么近。

　　QFII對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)的變化是潛移默化的，但是QFII的一小步，卻促成了中國(guó)資本市場(chǎng)前進(jìn)的一大步。

　　中國(guó)資本市場(chǎng)并不缺資金，所欠缺和亟需的是國(guó)際化的投資和交易理念——而這恰恰是QFII可以發(fā)揮導(dǎo)向作用的地方。可以看到，國(guó)內(nèi)的一些基金經(jīng)理已經(jīng)開(kāi)始對(duì)公司的基本面和盈利情況非常看中了，在不斷堅(jiān)定和強(qiáng)化國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的投資策略后，QFII“價(jià)值投資”和“長(zhǎng)期投資”的投資理念已經(jīng)為市場(chǎng)提供了一個(gè)新方向。

　　另一方面，許多發(fā)展中國(guó)家引進(jìn)QFII制度的直接目的大都是借助外資激活境內(nèi)市場(chǎng)，優(yōu)化市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)。作為一個(gè)新興的證券市場(chǎng)，中國(guó)股市基本上還是一個(gè)散戶型的市場(chǎng)，其非理性化的投資特點(diǎn)，將不利于中國(guó)證券市場(chǎng)的良性發(fā)展。但在將來(lái)，隨著QFII投資理念的深入、基金的擴(kuò)容，A股市場(chǎng)會(huì)分化為兩塊：一個(gè)大塊就是機(jī)構(gòu)投資者之間的博弈和較量，另一小塊就是逐漸被邊緣化的散戶群體。

　　以臺(tái)灣為例，在未引入QFII制度之前，臺(tái)灣證券市場(chǎng)是一個(gè)典型的散戶市場(chǎng)，個(gè)人投資者占96%以上，散戶為主的市場(chǎng)，波動(dòng)幅度與頻率較大，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較高。外資的進(jìn)入改善了原先散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)，并且由于境外機(jī)構(gòu)對(duì)境內(nèi)投資者的影響較大，使得臺(tái)灣股市自1992年以后總體上逐漸趨向理性，投機(jī)氣氛較以往大大淡化。

　　此外，QFII作為來(lái)自國(guó)外成熟市場(chǎng)的投資者，他們對(duì)國(guó)際市場(chǎng)更為了解，他們的進(jìn)入有利于帶來(lái)國(guó)際市場(chǎng)上的遠(yuǎn)期供求信息，從而有利于使國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)價(jià)格變化不僅反映本國(guó)產(chǎn)品、行業(yè)的遠(yuǎn)期供求關(guān)系，而且也反映國(guó)際市場(chǎng)上的遠(yuǎn)期供求關(guān)系，進(jìn)而引導(dǎo)國(guó)內(nèi)資源在開(kāi)放條件下的優(yōu)化配置，直至對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整起到促進(jìn)作用。

　　正如瑞士銀行中國(guó)證券部主管袁淑琴所言，QFII選擇某種行業(yè)的股票時(shí)，不但要重視中國(guó)市場(chǎng)的具體情況及行業(yè)中個(gè)股的基本面和業(yè)績(jī)，還要把中國(guó)的A股公司放到國(guó)際上的大環(huán)境中判斷，并先在全球范圍內(nèi)進(jìn)行比較，以此來(lái)尋找各自潛在的投資機(jī)會(huì)。