21世紀(jì)金融新洋務(wù)57版

　　中國(guó)要畫一幅大畫。

　　這幅畫的背景是一個(gè)世紀(jì)坐標(biāo)系，以今日作起點(diǎn)，向未來(lái)無(wú)限延伸。中國(guó)金融的未來(lái)百年變奏，是其中濃墨重彩、不可或缺的一筆。

　　半年之內(nèi)，大力度改革——當(dāng)溫家寶總理在訪美期間透露出這一信息的時(shí)候，如此清晰地，我們感受到了一個(gè)大國(guó)金融脈搏的強(qiáng)烈跳動(dòng)。中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行的改制上市前途，第一次被時(shí)間拉得如此之近。

　　但國(guó)人的沉重心情并未因此有絲毫緩釋，因?yàn)檫@半年之內(nèi)，有太多遠(yuǎn)非“艱巨”可以形容的課題在等著我們，而其中最令人頭痛者，依然是不良資產(chǎn)。據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2003年9月末，四大行不良資產(chǎn)余額接近2萬(wàn)億元：這與財(cái)政部長(zhǎng)金人慶剛剛公布的、今年1月到12月上旬的全國(guó)財(cái)政收入基本相當(dāng)。

　　我們應(yīng)當(dāng)審視如此巨大包袱的歷史源頭，更應(yīng)當(dāng)拷問(wèn)讓四大行嚴(yán)重貧血的運(yùn)行機(jī)制，然而與此同時(shí)，最為現(xiàn)實(shí)，也最為迫切的問(wèn)題在于，我們這一代人必須將它消化——不管你是否參與了制造這一苦果。溫總理有關(guān)半年期限的表態(tài)，正是決策層堅(jiān)定決心的具體反映；而在此前銀監(jiān)會(huì)為四大行改革試點(diǎn)開出的“三步走”戰(zhàn)略里，不良資產(chǎn)亦首當(dāng)其沖。

　　這是一場(chǎng)沒(méi)有退路的戰(zhàn)役，它充滿變數(shù)，艱險(xiǎn)無(wú)匹，但機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)同樣存在，同樣前所未有。誰(shuí)勇于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，誰(shuí)就可能在未來(lái)取得中國(guó)金融的主導(dǎo)權(quán)。另一方面，這場(chǎng)戰(zhàn)役的成功與否，將基本決定中國(guó)金融能夠在多大程度上接近它的宏大遠(yuǎn)景。

　　想進(jìn)入這扇大門的人很多，國(guó)家財(cái)政，民間資本，外國(guó)資本(比前者幸運(yùn)的是，他們已經(jīng)接到了中國(guó)政府伸出的橄欖枝)……毋庸置疑，我們可以而且應(yīng)該積極地利用一切能夠利用的力量，但需要提請(qǐng)決策者注意的是，今天的收益，很可能成為明天的代價(jià)。站在一個(gè)百年坐標(biāo)的起點(diǎn)，我們需要看得更遠(yuǎn)；而從世界各國(guó)的歷史看，只有深植于民族土壤的資本，才可能成為中國(guó)世紀(jì)長(zhǎng)久的金融根基。除此以外的一切都是策略而非戰(zhàn)略。

　　在這以后——不良資產(chǎn)不再是一個(gè)無(wú)比沉重的話題以后，一個(gè)完整的現(xiàn)代化金融體系的建立在中國(guó)成為可能。它至少包含四個(gè)要素：金融資本，金融政策，金融機(jī)構(gòu)，金融市場(chǎng)。

　　在中國(guó)世紀(jì)這個(gè)命題面前，中國(guó)金融體系應(yīng)當(dāng)成為全世界資本的樂(lè)土，它們猶如人體的血液。這篇處女地已經(jīng)顯示出她的魅力，但仍處在剛剛開始開墾的階段。目前中國(guó)修建了三條資本進(jìn)入的渠道——QFII：2003年12月，國(guó)家外匯局發(fā)言人指出，迄今為止，花旗等7家境外機(jī)構(gòu)投資額度共計(jì)8.75億美元；參股：在銀監(jiān)會(huì)主席劉明康宣布單個(gè)外資持股比例上限調(diào)高到20%之后不久，恒生在興業(yè)銀行的股份突破了慣常的15%上限，目前已有6家中小中資銀行引入了外資參股；處置不良資產(chǎn)：全球最顯赫的投行差不多都匯聚于此，并且它很可能成為四大行上市大單的籌碼之一。

　　與此同時(shí)，在人民幣升值預(yù)期等因素的驅(qū)動(dòng)下，在過(guò)去的一年里，熱錢正以前所未有的瘋狂潛入中國(guó)；2002年國(guó)際收支的凈誤差與遺漏項(xiàng)目，亦自1989年來(lái)首次出現(xiàn)正值。這反映了中國(guó)對(duì)國(guó)際資本吸引力的增強(qiáng)，同時(shí)也凸顯出我們的金融體系還存在諸多缺陷。類似的缺陷還表現(xiàn)在對(duì)資本外流的控制乏力上：今年3月，有關(guān)官員曾在一次以反洗錢為主題的研討會(huì)上透露，中國(guó)每年被“洗”到境外的黑錢高達(dá)2000億人民幣。

　　與對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)資本的初始吸引力相應(yīng)，就運(yùn)作體系而言，供資本血液自由流動(dòng)的中國(guó)金融軀體同樣略顯稚嫩。

　　政策層面，在銀監(jiān)會(huì)從央行分拆出來(lái)之后，一個(gè)分工明確的體系已初步搭建——央行專事貨幣政策，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)分別監(jiān)管三大行業(yè)——它們的職責(zé)是制定游戲規(guī)則。機(jī)構(gòu)改革仍然在很大程度上取決于四大行的前途，不管人們對(duì)這些龐然大物如何吝于贊許，終究不能否定它們對(duì)中國(guó)金融的決定性影響——它們有望與其它新生的金融企業(yè)一道，合理有效地利用金融資本。市場(chǎng)則是一個(gè)更為復(fù)雜的命題，股市、債市、期市、匯市……有是有了，但也差不多僅僅是“有了”而已——資本血液能否暢通無(wú)阻地高效率運(yùn)行，是檢驗(yàn)市場(chǎng)成熟程度的唯一標(biāo)準(zhǔn)。(張逸之)