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21世紀年度特刊資本搖籃·交易多元化(64版)
本報記者謝飛深圳報道
“多層次資本市場”
即將過去的一年，中國內地的資本市場經歷著艱難時世。但在10月22日，十六屆中央委員會第三次全體會議通過的《中共中央關于完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》(以下簡稱《決定》)終于讓市場興奮了一回。
《決定》稱：“建立多層次資本市場體系，完善資本市場結構，豐富資本市場產品。”
國務院發展研究中心金融研究所巴曙松稱，在涉及經濟改革與發展的綱領性文件中清晰地強調中國多層次資本市場的發展，還屬首次。
狹義上，巴曙松認為，我國的資本市場應當包括證券交易所市場、場外交易市場即OTC市場、三板市場、產權交易市場和代辦股份轉讓市場等幾個層次。
目前，我國的資本市場發展滯后。
即使發展了10多年的股票市場，也存在結構單一的問題，只有主板市場，沒有創業板(二板)，OTC市場發展緩慢。
而產權市場更是處于初級階段，全國大大小小的產權市場達到上百個，沒有統一的規章制度，交易混亂。多層次資本市場的發展已經迫在眉睫。
《決定》的出臺，頓時打開了內地資本市場的想象空間。
深交所遷址待春天
自2000年10月起，深交所一直在痛苦與希望中輪回。
12月7日，深圳舉辦的中國基金論壇上，來自上海的一個記者問：“來到深圳，我們想問的一個問題就是深交所什么時候重發新股？”問畢，眾多基金經理、券商老總熱烈鼓掌。而中國證監會主席助理桂敏杰環顧之后，給出了一個答案：“這——不是我們今天討論的主題吧。”深交所重發新股問題之敏感可見一斑。
正是鑒于其過于敏感，也是鑒于創業板話題爭論之激烈，今年8月成思危副委員長提出了深交所恢復新股發行“三步走”構想：
第一步，將現有已通過發審委的科技含量比較高的小盤股集中二三十家到三五十家，先在深交所設立科技板塊。這一步要盡快走；
第二步，研究降低上市的門檻，進一步擴大科技板塊。
第三步，條件成熟之后，把這個板塊分立出來，成立二板市場。
而在《決定》提出了“多層次資本市場和創業板”之后，深交所相關人士馬上回應：“這一闡述令人振奮。”
可以說，重發新股已經萬事俱備，但只欠東風的深交所也沒有閑著。近日，記者從知情人士處獲悉，深交所遷址的事情正在籌備，有可能從現在的羅湖區遷往福田區；系列的“瘦身運動”正在深交所激情上演——一些后勤部門從深交所分離；而中小盤股的系統現正在緊密鑼鼓地調試。“只是一些小問題沒有完全定下來。”這些新動向，深交所相關人士并沒有像以往一樣諱莫如深。
10月23日，深圳市政府秘書長唐杰，在中英項目融資深圳論壇上，致辭時透露：深圳明年將恢復主板新股發行。
對于曾有過多次類似預言而未兌現的深交所而言，這會否成為一個能夠應驗的預期？
產權市場新諸侯爭霸
OTC市場作為多層次資本市場底層，在我國一直是話外之題。
本來，“代辦股份轉讓系統”極有可能成為未來OTC市場的主體。但經過兩年多的運行，“代辦股份轉讓系統”至今仍未等到監管部門一個明確的定位：全流通的努力夭折，代辦系統現在仍然是主板的“垃圾回收站”。
代辦股份轉讓系統緩慢潛行，另一只覬覦OTC市場的力量——地方產權市場——正在崛起。
2003年，產權交易市場異常熱鬧的一年。
“由于我國場外交易市場還是空白，而產權市場極具發展成OTC市場的潛力。”深圳一家產權交易所研發部總經理對記者表示，《決定》中關于多層次資本市場的論述讓苦悶多時的產權交易機構看到了希望。
目前，我國產權交易機構已達200多家，除西藏、新疆外，其它各省、自治區都已先后成立省級產權交易機構，有的省區已發展到地、市級。但“(交權交易)五花八門，沒有統一的交易模式，也沒有統一的管理部門。”業內人士告訴記者。
“從國外的發展經驗來說，產權市場最適合發展為全國性交易機構的方向應該是OTC市場。這類市場有一定的投機性，但交易標準化，交投較為活躍。”這位研發部經理對記者說。
產權交易所也一直在謀求著“救贖”的力量。
今年11月11日，李榮融明確表示：“現在上海、北京、天津三家的交易額占了全國的95%，當前我們正在做的就是努力促使這三家交易中心進一步規范，進而統一全國的市場，進一步加快產權交易的步伐。”
李榮融的統一論調，加速了各地產權市場的對于全國統一產權交易市場的爭奪。
今年6月，武漢三家產權交易所合并；12月18日，上海三家產權交易中心正式合并掛牌為上海聯合產權交易所；深圳兩家交易所也醞釀著合并。
2002年12月16日，國資委下發了《關于規范國有企業改制工作的意見》，其中提到非上市國有產權轉讓要進入產權市場，不受地區、行業、出資和隸屬關系的限制。“這實際上為今后產權市場全國統一交易埋下了伏筆。”專業人士表示。
“產權交易中心涉及的是股權轉讓，如果今后出現連續性，交易時間、對象都不受限制，這都可能成為三板市場重要部分。”國有股問題專家劉紀鵬教授說。
而三板市場要求列入證券法的呼聲越來越高。作為證券法修改小組成員，劉紀鵬還透露，證券法現在正在修改，對多層次資本市場體系，肯定要做出規定。
產權市場暗蓄風雷，深交所整裝待發，債券市場也逐漸回升，多層次資本市場呼之欲出。
“2004年資本市場肯定有突破，并會有一個大發展。多層次資本市場會陸續出臺，包括中小企業市場、創業板市場等。”12月，劉鴻儒在深圳一次論壇上如是說。
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