房地產金融

　　勢在必行

　　-首創集團董事長劉曉光

　　第一，中國大陸目前只有房地產信貸和按揭，其他的基本沒有。

　　第二，房地產在發展過程中產品不合理，形成對銀行的影響。中國房地產發展過程自身的結構和現實不吻合，銀行政策不斷調整，土地開發政策不斷調整，會造成很多問題。

　　第三，對于未來房地產業，總供需決定房地產金融總需求、總供給的變化。未來中國總供需是導致開發商資金規模化和償付能力的重要因素。

　　房地產金融發展已勢在必行，發展完善商業銀行國際化金融體系也是很重要的。利率要市場化調節，要大力發展資本市場、股票市場、債券市場，還有要建立中國的信用制度，探討和發展金融業從分業經營到混業經營的轉變，完善配套的金融改革體系。另外，能否打破金融管理體制現在條塊管理、分業管理，促進房地產經營的混業體制的狀態。由于分業管理，人為地割斷了金融工具與市場需求統一的模式，阻礙了地產融資的發展。創造品牌加強競爭力-法國興業證券香港公司高級副總裁李子建

　　銀行面臨的改革，一個是設計新的金融產品，加強銀行競爭力；第二個就是，每一家銀行都有同樣的產品，所以很多家銀行面臨的一個問題就是如何把自己的品牌打出來關于房地產金融問題，我認為創造自己的品牌，而且放大自己的利潤，銀行的資源就很容易達到很大的競爭力。

　　銀行必須要長期地、定期地對資產進行管理。銀行還需要資產管理的工具，現在國外開發了很多新類型的產品，一般是結構性的產品，包括放貸的一些不同類型的產品。

　　新的金融產品除了獲得回報以外，產品具穩定性，降低風險，而且幫助銀行自己本身做一個品牌出來，然后再做一些后面的服務，這樣來提供完整的產品服務。從三個體系入手-中國人民銀行研究局副局長焦瑾璞

　　目前我們的改革，包括存在的一些問題，我感覺還要從制度體系、市場體系和組織機構體系這三個方面入手。

　　第一，體制方面更重要是要打破單一的所有制制度，推進產權的多樣化。

　　從根本上說，包括股份制商業銀行、財政的投資、企業發展的投資，應該是80%以上的股份都是屬于國有的。我們反思一下，它們可能事實上造成了目前我們的一些國有商業銀行內無發展的動力、外無競爭的壓力，缺乏激勵機制，到現在我們不能在產權上入手。四家國有銀行的上市僅僅是一種形式，關鍵是從產權上理順這些銀行的法人治理結構、管理機制以及運行機制，以及整個體系，才能從根本上、從制度方面來解決。

　　第二，金融體系所含的市場體系。目前我們的市場體系從貨幣市場、股票市場、資本市場還有保險市場來講，存在的最大問題就是市場缺勢、人為阻隔，這幾家市場資金不流動。我們的金融體系和金融市場是不完善的，比方說一級市場、股票市場中間連接的債券市場我們還沒有。

　　另外從監管方面來講，銀監會監測銀行，保監會監測保險市場，證監會就是股票市場。這樣就造成了監督的隔斷、不規范，就像警察一樣各管一塊。

　　所以，要把整個資金的流動帶動起來，或者說整個金融資金不流動就形成不了市場，形成不了市場，就沒有效率，當然也產生不了效益。

　　第三，金融組織體系。應該說這么多年，在金融組織體系方面，我們確實取得了很多成績。按道理來講，這些金融與經濟結構發展相適應的金融組織體系的結構，也應該是相對比較健全的。

　　但是，為什么還是貸款難、金融服務難，產生不良資產，也都是源于我們下一步在改革中要解決的問題，要依賴于前面我談的制度和市場這兩個方面來改革。

　　最近國務院要推出關于農村金融體制改革，就是如何完善農村中小金融體制改革，也將有一些新的動作和新的舉措，這里面包括引進一些民間資本，對一些小的銀行完全可以進行股份化經營，這個股份化的股本結構，不僅是企業法人，民間資本也可以參加，甚至個人也可以參加。核心問題是資金調動功能弱化-中科招商創業投資管理有限公司總裁單祥雙

　　中國金融體系核心問題是什么？我認為，它的核心問題是中國巨大的存量金融資產沒有被激活，使中國金融體系循環不暢。一句話，中國金融體系的核心問題就是使資金調動功能落后的投資基金激活存量資產。

　　自改革開放以來到處可以看到處處缺錢，處處融資難。中國真正缺錢嗎？我回答是否定的。迄今為止，中國的居民儲蓄存款已經達到11萬億之巨，如果用二八法則來推斷，有20%的人握有80%的財富，這20%的人掌握的是8萬多億資金，而這些富人們的消費，他們的個人消費頂多占資產的20%，也就是6.4萬億資金是閑錢，是可以拿出來投資的，這6.4萬億相當于中國要做六個證券市場。本來這些錢可以成為促進中國經濟發展的新鮮血液，遺憾的是這些新鮮血液被凝固在銀行這個血庫里。

　　第二，直接投資基金是激活存量金融資產的關鍵。直接投資基金主要包括風險投資基金、產業投資基金和風險投資資金等。大量的資金囤積在銀行，金融資產結構嚴重不合理，銀行就成了人見人愛的財神爺。銀行問題不只是銀行本身的問題，而是中國金融體系的問題，是中國社會經濟的問題。降低不良資產比例，更重要的是要激活存量資產，要使存量資產良性高效循環起來。

　　誰能激活金融資產呢？計劃經濟時代，政府可以一手遮天，市場經濟時代，只能由市場來解決。所以，激活不良資產要靠金融中介機構，要靠我們左手融資、右手投資的管理機構來完成。

　　這里我講一個關于鲇魚的故事：一位挪威船長為了使他運輸的沙丁魚不在運輸途中死亡，他在沙丁魚中放入生性好動的鲇魚，這些沙丁魚和鲇魚共同掙扎，所以船到岸的時候，沙丁魚不僅沒有死掉，反而活蹦亂跳。

　　中國這個龐大的金融資產就像流動的魚，要想激活它們，必須放進一些鲇魚。直接投資基金就是中國金融體系的鲇魚，要激活中國存量資產，促進中國金融體系良性循環，化解金融風險促進經濟發展，同時為中國更快地崛起而快速發展。

　　金融改革下一步-國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌

　　中國的金融這二十五年來的變革速度是相當快的，成績是主要的。但是，金融體系中間存在很大的不足，簡單說不適應經濟變革發展。

　　關注展望明年的金融改革，也就是說變革金融體系，我們看的更遠可能有必要，但是更重要的是在今年，明年怎么辦，下一步怎么辦？

　　我認為第一，在中央銀行的宏觀調控下面，我們是要進一步提高前瞻性的調控、預見性的調控、科學性的調控，這三點是對央行的很大的挑戰。我個人認為央行今年在公開市場操作方面是花了很大的力氣，面對外匯儲備不斷增長，貨幣供應不斷增長的情況之下，如何穩定物價、調控貨幣，使盡了各方面的辦法。我認為中國金融調控者和被調控者的市場素質的博弈是史無前例的，對明年怎么看，長期看漲，央行怎么看等等這一系列的問題，需要我們不斷關注和研究。

　　第二，我認為中國的金融問題，主要是銀行問題。銀行的問題主要是四大銀行的問題，四大銀行的問題主要是不良資產的化解問題，要么融資改造，要么改善公司治理結構。如何改善、如何改造，有需要進一步完善制度的問題，有需要引進戰略投資者的問題，但是大量的不良資產不進行化解，戰略投資者引不進來的。

　　第三，我們必須要關注十六屆三中全會所講的多種所有制的金融機構，這方面的產權改革是我們下一步改革的重點。這不僅僅是在中小銀行，包括證券公司、保險公司、一股獨大的問題，有很大的評論。進一步改革怎么改革，所以產權制度的改革是一個重大的一項改革。

　　第四，我認為要進一步發展中國的資本市場。中國資本市場主要問題是什么？是缺資金？根本不缺。我個人認為，可能投資者對市場的預期、對市場的信心在這方面存在一些問題。市場的信心始終還是在股權分制方面。因此我認為在這方面抓緊研究、抓緊協調，甚至可以搞一些試點，能夠走出一步好的路子出來。

　　我展望變革中的金融體系，明年我想這幾件是大事，從產權改革、中小金融機構的改革，包括保險市場的運做體系，當然利率改革也是一個金融調節的有效步驟。(本版內容根據現場錄音整理，未經本人審閱）