本報記者張東臣

　　“我要合同，我要合同”，銷售現場擠滿了人群，紛紛爭搶銷售人員手中的合同。“手都被抓破了，掉了兩塊兒肉”。這是云南信托有關人士在接受中國經濟時報采訪時對當時火爆場面的描述。該公司原計劃銷售期限一個月的5000萬股權信托計劃，結果45分鐘售罄。12月18日，云南信托股權投資集合資金信托計劃提前正式成立。

　　據介紹，該信托計劃資金投向是“受讓哈慈股份1300萬股及精密股份535萬股法人股”，期限是18個月，預期收益年5.2%，風險控制采取由涌金(實業)集團有限公司承諾回購方式。

　　“涌金”是中國證券市場聲名赫赫的“大鱷”，是云南信托的大股東，持有該公司總股本的20%。而前述信托計劃所受讓的“哈慈股份1300萬股及精密股份535萬股法人股”正是原本由“涌金”持有的。根據哈慈股份和精密股份第三季度公布的數據顯示，這兩筆法人股按照凈值計算約4141萬元，公司業績也較差。其中精密股份第三季度每股收益僅0.0013元，哈慈股份則是-0.12元。其流通股股價也只有三、四元。

　　由于目前法人股往往以略高于或等于凈資產的價格在市場上轉讓，尤其是績差、虧損股，所以市場人士認為該項投資本身的價值并不大。投資者之所以看好，很大程度上是因為“涌金”的承諾回購。目前，一年期定期存款利率為1.98%，還要扣去利息稅，而購買該項股權信托計劃一年的預期收益是5.2%。高額的預期回報使“涌金”這項信托計劃熱銷昆明，5000萬的信托計劃引來了1個多億的資金預約。

　　信托產品的核心競爭優勢就在于其產品設計上的靈活性和多變性。經過連續數年的清理整頓，重出江湖后的信托公司頻頻出擊，四處尋找財源。證券投資類產品則是信托創新的重點。

　　據統計，僅2002年下半年至今年第三季度，市場上已經陸續推出了150多個信托產品，募集信托資金逾160億元。在今年第三季度發行的信托品種中，證券投資類品種明顯增多。天津信托、北方信托、北京國投、衡平信托等10余家信托公司先后推出15種證券投資類信托計劃，包括穩健收益型、價值成長型、平衡型，用于證券市場股票、債券、基金等，受托方主要為券商和銀行。11月份投資于有價證券的產品3個，金額1.5億元(占8.0%)。股市、債市不穩定對信托資金介入證券市場的信心有所影響。

　　從品種上看，這些投資于證券市場的信托計劃在風險上差異較大。例如，陜國投推出的“央行票據資金信托”投資于具有準國債性質的央行票據，產品幾乎無風險。預計年收益率2.4%，高于1年期定期存款，是一種典型的“雙低”型金融產品，甚至有人直接認為它就是一種貨幣市場基金。而山東國投9月份推出的“魯信證券投資(一期)”，投資債券與股票比例達到4：6。

　　業內人士指出，信托業正在成為券商、私募機構新的融資平臺。《證券公司客戶資產管理業務管理辦法》尚未出臺之前，信托公司與券商的合作較為緊密。券商通過信托進行融資，信托公司則利用證券公司的運作能力擴大信托資產規模，而投資者的預期收益在現行法規條件下也得以基本保障。隨著《證券公司客戶資產管理業務管理辦法》的出臺，有關人士預計，今后信托公司與其他私募機構合作會更多。而隨著股市的見底回升，大量資金將通過信托的方式流入股市。

　　此外，上市公司利用信托融資的力度也在不斷加大。新華信托的湖花園二期資金信托貸款給雅戈爾的全資房地產子公司；10月份聯華信托的中國武夷貸款項目為中國武夷提供流動資金貸款；寧波金港信托9月份以來連續推出的幾個產品也都是直接跟當地上市公司或其關聯公司進行合作，如寧波海運、甬成功和11月月的維科置業(維科精華的關聯企業)等。

　　著名學者、信托專家王連洲在接受中國經濟時報采訪時認為，信托業的業務范圍很廣，前景非常廣闊，但信托業沒有自己的專屬業務，對企業形成核心競爭力有一定影響。信托業應該珍惜難得的發展機遇，規范發展，合法經營，在交叉業務中發揮自身功能靈活、資金具有封閉性、獨立性和破產隔離性等優勢，控制好經營風險。

　　王連洲指出，信托業經過連續數年的清理整頓，人才散失很多，力量還比較薄弱，在快速發展的同時也要注意防范風險。尤其是對于銀行不敢貸款的項目，信托公司也要謹慎。作為投資者也要對各種信托產品的風險程度有充分認識，在決定投資之前要進行必要的考量。目前，信托產品主要是針對特定對象開發，傾向于有風險承受能力的高端客戶。以后隨著信托業不斷發展成熟，經營管理水平得到提高，法制監管逐步健全，信托公司防范風險的能力增強了，可以考慮適當地降低。目前還不宜采取變通的做法。