任何有關上市公司增發、配股、發行可轉債的消息，對投資者來說都被認為是利空。典型的案例是中興通訊2003年擬發H股計劃被迫停止。此番民生銀行（600016）發行H股，投資者也有理由擔心H股上市會使自己的股權利益被攤薄。

　　針對這一現實問題，民生銀行在董事會公告中表示，不管H股發行是在股權登記日之前還是之后，H股股東均不參與2003年的紅利分配，2003年度股息只派發給A股股東；同時，民 生銀行將采取流通股股東最歡迎的多送紅股、少分紅利的股利政策。這表明，民生銀行在決定H股上市時已經考慮了包括流通股股東在內的整個A股股東的利益。

　　在H股發行的時候對流通股股東進行補償，理論上有送紅股、派發紅利、認股權證、回購期權等多種方式。但綜合起來看，可供民生銀行選擇的只有一種原則，即對整個A股股東進行補償來彌補股東的利益，具體手段是派送紅利或送紅股。那么，民生銀行究竟會側重什么樣的方式補償A股股東權益呢？

　　第一，不管登記日之前或者登記日之后，H股股東不參與2003年的紅利分配。這個“登記日之后肯定不參與，登記日之前也不參與”應該是一個較為特殊的規定。按照上交所的規定，只要在登記日之前發行的股票，都可參與紅利分配。這個決定對于發行H股的股價會有一點負面影響，但是對A股股東來說，是一個利好消息。如果這個特別股息的資金是從H股募集資金中支付，H股投資者會很不滿意，從而影響H股股價。

　　由于截至今年6月末民生銀行資本充足率只有7.11%，向股東派發紅利將減少凈資產，影響民生銀行的資產充足率指標。如果在向中國證監會遞交海外上市申請時，民生銀行的資本充足率仍不能達到法定比率，將難以獲得中國證監會的批準。

　　第二，民生銀行將采取多送紅股、少分紅利的股利政策。派送紅利本身對于銀行的資本金積累是不利的，而分紅股和公積金轉贈是流通股股東最歡迎的。因此估計，民生銀行發行H股對A股權益補償的方法，實施該種方案的可能性較大。

　　（世基投資陳憲）