即將過去的2003年股市，無疑是值得銘記的一年。在這一年之中，大盤在不斷的調整中悄然完成著自身的運行軌跡。時值歲末，有一點似乎值得一提，如果后市不出太大的意外，2003年滬市的年K線有望收出一根陽線，這是自2001年大盤見高2245點后進入大調整周期后出現的首根年陽線。

　　“二八現象”浮出水面

　　雖然2003年行情潮起潮涌、看點頗多，但有一點卻不能不提，那就是圍繞著年初開始生成的“五朵金花”主流熱點，已經嬗變為眾所周知的“二八現象”。

　　以滬市權重排名前5位的中國石化、華能國際、寶鋼股份、中國聯通和長江電力為例，這五個“大塊頭”在不經意間領先股指創出歷史新高。其中，中國石化和寶鋼股份已經還清“舊債”------股價站上發行價。此外，今年發行上市的南方航空、華夏銀行等大盤股，也亦步亦趨，股價不斷創出新高，令那些從行業入手發掘個股機會的投資者飽嘗勝果。但是，在驚嘆“大塊頭有大智慧”的同時，人們絕難忘記另一個事實：滬市大盤自2245點下調至2003年最低點1307點的這輪長度達兩年半的調整大周期中，兩市共有八成股票創下1999年“5·19”行情以來的新低。換句話說，以中國石化為代表的大藍籌群體的崛起，正是發生在大多數個股股價沉落的同時，而股指在結構大調整之中的運行更顯曲折，價值投資理念也并非在一日之間便能改變市場的慣性思維。正是在這種氛圍中，“二八現象”的確令人回味無窮。

　　基本面營造復蘇氛圍

　　回顧一年行情可以發現，有不少重要訊息值得回味。

　　首先，2003年10月中旬，十六屆三中全會通過了《中共中央關于完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》，《決定》中關于“大力發展資本和其他要素市場”的論述，為資本市場發展指明了方向。

　　其次，宏觀經濟持續向好為股市健康運行提供了重要保證。方正證券研究所的一份研究報告稱，2003年我國經濟開始進入了一個平穩增長的新階段。從經濟周期循環角度上看，可以說進入了嶄新的景氣局面。而從經濟周期理論研究分析，一般情況下，物價由負轉正的時點，正是經濟發展拐點出現的時候。

　　再者，如何增強股市活力和吸引力受到廣泛關注。兩年半的大調整令社會各方重新審視市場中的切實問題。2003年9月，在本報開展的“股市為什么缺乏吸引力”的大討論中，針對如何增強股市活力和吸引力，各路專家及投資者獻計獻策，證券市場管理層提出要把“增強股市場吸引力”作為當前重要任務。特別值得一提的是，方方面面在通盤考量市場承受力的情況下，正為提高股市吸引力出謀劃策，并扎扎實實落到實處。

　　此外，大批機構投資者的新生力量不斷涌入市場。2003年5月末，瑞士銀行、野村證券株式會社率先取得QFII資格，前者在7月發出買進寶鋼股份等股的第一單。6月，全國社保基金理事會以戰略投資者身份持有中國石化A股，并將該股正式委托給博時和華夏兩家基金公司運作。這些成熟機構的操作，不僅改變了市場原有的盈利模式，而且機構投資者較為成熟的操作手法也被廣為關注。

　　市場平穩運行可期

　　從近年來大盤運行模式觀察，在歷經兩年半大調整之后，市場已經構筑了較為明顯的長期“防御工事”。以滬市為例，市場在1300點附近區域的價值中樞愈加清晰可辨。盤面顯示，滬市大盤回落至2002年的1339點、2003年的1311點和1307點時，均有大筆長線買盤進場，引發股指止跌回升。尤其令人關注的是，早在1999年歲末時分，滬市大盤正是回探至1341點時轉向。

　　另外，從上證綜指近年來運行軌跡看，上證綜指從2245點高點回落并轉入大調整至今，可以較為清晰地分為三個調整階段：一、2245點單邊跌至1339點；二、1748點單邊跌至1311點；三、1649點單邊跌至1307點。上述三次下跌調整的時間周期的規律較為明顯。2245點至1339點用了7個月，1748點至1311點用了6個月，1649點至1307點則用了5個月。很顯然，調整階段的時間已經越來越短。同時，臨近2003年歲末時候出現的1307點低點，更是賦予了市場不少信心。盤面顯示，滬市大盤遇到1311點、1339點這兩個階段性低點之后出現的上升行情均維持了5個月之久。

　　更為引人關注的是，在大調整的過程中，價值型投資也不斷潛移默化地改善著市場參與者的思路以及行為。正是在這些基礎上，市場的吸引力正在不斷提高。

　　(上海證券報記者 謝潞錦)