新浪財經/云舞

　　新浪財經訊 2003歲末，易方達基金管理公司易方達平穩增長基金經理江作良先生回顧了即將過去的2003年中國證券市場，并對馬上就要到來的2004年進行了展望。

　　一、2003年行情特點：價值投資理念深入人心，市場結構分化特征明顯

　　經過2年的持續調整，市場中主流機構風險意識大大加強，同時隨著內地股市國際化進程的加快，使得價值投資理念在2003年市場中逐步深入人心，加強行業和公司基本面研究已經成為投資盈利的關鍵。2003年全年上漲的個股主要集中在電力、石化、汽車、鋼鐵、港口、煤炭和有色金屬等行業，其上漲的根本動力來自于行業景氣度的提高以及公司業績的持續增長。

　　在指數窄幅振蕩的市場格局中，有約20%的股票出現持續上漲，而近80%的股票幾乎處于持續的下跌通道中，除了年底前出現了部分個股的超跌反彈，全年投資機會寥寥。因此將2003年的市場稱之為局部牛市比較貼切，市場已經充分顯露出結構分化的特征。這種市場特征下，判斷指數漲跌已經無關大局，關鍵是能否把握住價值低估、業績持續增長的藍籌公司，例如從2002年下半年以來，上海汽車、揚子石化等少數個股已經初顯獨立牛市走勢，這種局部牛市的行情貫穿了2003年全年。投資思維仍舊局限在以往的“概念型”炒作上的投資者在2003年通常難以取得理想的投資收益，虧損甚至嚴重虧損的投資者在2003年已經是普遍現象。

　　這種市場特征已經與國外成熟市場比較接近——決定股價走勢的是分析師不斷調整的業績數據，專業機構的研究能力已經越來越體現出價值。具有強大專業研究能力的基金公司成為今年行情的最大贏家，為基金持有人帶來了豐厚的收益。

　　二、2004年行情特點：良好的宏觀形勢和優異的業績增長支持藍籌股行情

　　中國經濟進入新一輪的快速增長周期的趨勢已經確立，本輪經濟增長的最終動力主要來自于居民消費結構升級以及前幾年積極財政政策的累積效應，汽車、住宅、電子通信設備消費以及基礎設施投資的快速增長直接把經濟推入了快速增長的通道中。相比之下，居民消費結構升級對經濟增長的拉動將更為長期而持久。這種經濟背景下，作為國民經濟支柱的電力、石化、煤炭、機械制造、有色金屬等行業業績將繼續保持高速增長，上市公司平均業績較2003年會有20%以上的增幅。

　　前2年股市整體表現與國民經濟的健康發展呈現明顯背離，其根本原因是中國股市特有的“股權割裂問題”。而經過有關各方的共同努力，目前市場對于這一問題已經逐漸形成比較好的預期。在這種市場背景下，以基金公司為代表的穩健投資者擇股的重要標準就是“考慮在全流通”情況下，目前流通股票的價格仍然具有中線投資價值，而藍籌股顯然是目前中國市場中符合這一個條件的品種。

　　綜合以上各因素分析，我們認為在經歷了長達兩年半的調整后，2004年股市整體運行環境總體向好，而股價的結構分化將會加劇，行情的主線仍然是業績大幅增長的績優藍籌股。

　　附：江作良簡介

　　現年37歲，經濟學碩士。歷任廣發證券研發中心副總經理、自營部總經理。2001年6月至2002年3月任基金科匯基金經理，現為易方達基金管理公司總裁助理兼投資管理部總經理、易方達平穩增長基金的基金經理。