文/新浪財經 云舞

　　新浪財經訊 2003歲末，嘉實基金管理公司嘉實成長收益基金的經理孫林先生回顧了即將過去的2003年中國證券市場，并對馬上就要到來的2004年進行了展望。

　　孫林認為：今年的國內證券市場發生了深刻的變化。大盤從上半年的局部牛市行情， 到三季度的整體走勢持續下跌，再到年終的觸底反彈行情，在這一跌宕起伏的過程中，嘉實基金管理公司旗下的開放式基金取得了驕人的業績，截至2003年12月22日，嘉實成長收益基金累計凈值上漲16.20%，而同期上證A股指數下跌3.87%，嘉實成長收益基金超越其比較基準20.07%。在可比的28只同類型基金中，嘉實成長收益基金凈值增長率名列半年排名第二，今年以來排名第三。今年7月上旬成立的嘉實理財通系列基金(包括嘉實債券基金，嘉實穩健基金和嘉實增長基金)，以其鮮明的投資風格和穩健的運作取得了較好的投資業績。截至12月22日，嘉實增長基金的凈值增長率為5.5%，嘉實穩健基金的凈值增長率為6.2%，嘉實債券基金在下半年債市大幅下跌的情況下，其凈值增長率仍然超越基準指數。

　　取得如此優異的投資業績，是源于嘉實基金管理公司擁有先進的投資管理理念和科學的研究分析方法，以及根據市場特征的變化而采取的對投資策略的適時調整。

　　1、倉位調整得當。今年上半年股市出現了久違的局部牛市行情。上證指數從1月6日的1311點上漲至4月16日的最高點1649點，此后，股市開始逐波回調，于11月13日上證指數跌至1307點這一全年最低點后，又開始了大幅度的觸底反彈行情。在全年的運作過程中，嘉實基金管理公司通過對市場特征變化的跟蹤與分析，適時調整投資策略。嘉實成長收益基金在一季度堅持穩守相對較高倉位策略使凈值獲得穩步增長的前提下，于二季度采取持有或者適當增持的策略進行操作，進入第三季度，隨著股市回調，嘉實成長收益基金將倉位從二季度的46.09%猛增到76.04%。從表面看這一策略似乎過于激進，但確是規避風險、把握收益的很好途徑。隨著11月中旬之后觸底反彈行情的到來，嘉實成長收益基金的凈值也大幅上升，12月22日累計凈值達到1.1620元，創成立以來累計凈值最高紀錄。這一系列的投資運作無不凸現出嘉實領先的投資管理水平。

　　2、核心資產配置合理。在今年上半年股市出現的局部牛市行情中，以銀行、汽車、電力、石化、鋼鐵為代表的五大行業形成了上半年股市的“核心資產”，為股市上漲打開了“價值空間”。嘉實成長收益基金適時對鋼鐵、銀行等核心資產類進行了加重配置，并且重點投資價值被低估的行業和板塊，因此獲得了良好的收益。成立于7月上旬的嘉實穩健基金，采取自上而下的“集中行業配置，分散股票投資”的策略；堅持集中投資景氣度持續增長的主流行業；對主流行業中的龍頭上市公司進行分散投資。在下半年的運作中，嘉實穩健基金取得了良好的投資業績。

　　3、個股選擇把握準確。嘉實成長收益基金在全年的投資運作中，以絕對投資價值為主線，重點關注估值偏低行業和板塊中的個股，并結合國民經濟的發展趨勢，挖掘未來具備良好成長性的上市公司，進行重點投資。例如寶鋼股份、中國聯通、上海機場、酒鋼宏興、鹽田港、上港集箱、同仁堂和西山煤電等。嘉實增長基金自7月上旬成立以來，在大盤波動的過程中其凈值始終保持相對穩定，并表現出良好的抗跌性，這主要是該基金在甄選個股時，重點投資于成長性較高、公司治理良好，具備一定的競爭優勢、從動態的角度看定價偏低、安全邊際較高的股票。因此，嘉實增長基金在凈值保持穩定的前提下，也取得了良好的投資業績。

　　2003年即將過去，在眾多業內人士展望2004年的市場行情時，嘉實通過縝密的研究與分析認為，長期制約市場發展的因素行將解決，在國民經濟整體長期向好的背景下，充分看好2004年的市場。但是，未來一段時期內，市場仍將處于變革的狀態，結構分化仍將持續，投資機會不僅取決于基本面研究，政策面的變化也將是重要的影響因素。因此，嘉實將嚴格依據絕對投資價值的主線，重點關注歷史上估值偏低的行業和板塊，并結合國民經濟的發展趨勢，挖掘未來具備良好成長性的資產類，繼續看好交通運輸、鋼鐵、信息技術以及能源等行業。

　　中國股市的長期演變方向決定了價值投資主線。今年上半年以來市場所出現的分化走勢正是這種投資理念的體現。但這不過是投資理念的萌芽，這種分化還將繼續。嘉實基金管理公司在這次市場變革中，無疑做出了及時而正確的調整。投資者應該注意在市場演變的過程中，適時調整投資策略，把握投資機會。

　　附：孫林簡歷

　　孫林，基金經理，1975年生，1998年畢業于南京大學國際商學院，獲碩士學位，1998年起先后在君安證券證券投資部和嘉實基金管理公司投資部從事投資工作，現任嘉實成長收益基金經理，證券從業經歷5年。