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張衛(wèi)星:充滿期待而又變數(shù)巨大的04年

http://whmsebhyy.com 2003年12月25日 11:37 新浪財經(jīng)

  新浪財經(jīng)訊 2003歲末,證券市場知名人士張衛(wèi)星回顧了即將過去的2003年中國股市并展望2004。

  張衛(wèi)星認(rèn)為2003年度滬深股市呈現(xiàn)的是一個弱勢橫向震蕩走勢。在1月和11月產(chǎn)生兩波反彈行情。之所以定義為反彈行情,是因為行情的起點(diǎn)都是從股指創(chuàng)了1311和1307點(diǎn)的歷史新低點(diǎn)開始的,從創(chuàng)新低開始的行情幾乎都是反彈行情而不是牛市啟動行情。

  眾所周知的“股權(quán)分裂”的結(jié)構(gòu)問題導(dǎo)致藍(lán)籌大盤股的杠桿作用是非常大的,所以數(shù)只藍(lán)籌大盤股創(chuàng)新高走勢導(dǎo)致股指點(diǎn)數(shù)失真嚴(yán)重,目前點(diǎn)位已經(jīng)不能充分反映市場的真實(shí)狀況。行情的另一板塊就是嚴(yán)重超跌的反彈股,但這一漲幅是以巨大的下跌幅度作為代價的。市場內(nèi)部70%以上的個股創(chuàng)了數(shù)年來的新低,只有20%多的個股有震蕩行情,5%不到的個股創(chuàng)出歷史新高。所以筆者認(rèn)為“大部分熊市”與“少部牛市”的混合型市場格局更貼切反映了當(dāng)前市場的真實(shí)。

  充滿期待卻又巨大變數(shù)的2004年

  張衛(wèi)星認(rèn)為與過去三年陰霾籠罩中國股市不同的是,2004年對投資者來講應(yīng)該是一個值得期待的年份:導(dǎo)致這三年大熊市的最主要原因就是,缺乏理論論證的國有股減持政策的強(qiáng)行實(shí)施與被迫停止直到后來的懸而未決的不確定性。所以“國有股問題不得到妥善解決,中國股市就不會改變熊市的趨勢”。這一來自簡單原理的趨勢判斷在過去三年的走勢中不斷得到驗證,并且我認(rèn)為還將在未來的走勢中不斷得到驗證。任何期待市場在“股權(quán)分裂”這種結(jié)構(gòu)性缺陷暴露出來后,“股權(quán)分裂”問題不得到解決,股市就能強(qiáng)勢走牛的想法都是不現(xiàn)實(shí)的。

  如果政府管理層在2004年不實(shí)行全流通改造,2004年的股市走勢就會與前兩、三年不會有大的區(qū)別,仍舊處于熊市中,甚至可能更加惡劣。但綜合各種信息與因素看,“股權(quán)分裂”這一阻礙中國股市健康發(fā)展的絆腳石到了必須迅速搬開的時候了,各種理論認(rèn)識趨于統(tǒng)一,解決此問題的時機(jī)也趨于成熟。回想當(dāng)年筆者首次提出“股權(quán)分裂”與“全流通問題”時,沒有得到經(jīng)濟(jì)理論界的任何回應(yīng),而現(xiàn)在的關(guān)于股市問題的各種研討會,“股權(quán)分裂”與“全流通”已經(jīng)是主流觀點(diǎn)了。經(jīng)濟(jì)理論界的認(rèn)識逐步統(tǒng)一,必然影響到政府相關(guān)部門的政策,現(xiàn)在我們看到政府部門的官員也不斷談到此問題,如用“差異與差距來認(rèn)識中國股市與世界股市的區(qū)別”,用“股權(quán)分置”取代“股權(quán)分裂”的說法,相關(guān)部門已經(jīng)在探討“全流通”等等,綜合看解決此問題的時機(jī)也趨于成熟。所以在2004年全流通問題極可能會出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。

  極可能在2004年內(nèi)我們會看到“全流通”的謎底被揭開。在什么時間段最有可能呢?春節(jié)之前可能性最低,而年底的可能性也不大,所以春夏時節(jié)是最可能的被選擇實(shí)施的時間段,歷史上關(guān)于股市的大政策幾乎都是在這一時間段。

  經(jīng)過這么多年的風(fēng)風(fēng)雨雨之后,“全流通”的謎底極可能在2004年就要揭曉了。相信不管怎樣,最終利好的成分更大些,但投資者并不能盲目樂觀,因為還有兩個風(fēng)險必須意識到,一是新的“全流通方案”還存在試錯的可能,二是任何全流通方案都將是股票兩極分化的效果,不會出現(xiàn)全盤上漲的現(xiàn)象,所以投資者必須要回避應(yīng)該回避的風(fēng)險。






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