12月23日新浪財經誠邀證券市場資深業內人士北京電視臺著名財經欄目《證券無限周刊》主持人、制片人胡紫微、證券市場周刊主編方泉、經濟學家韓志國作客新浪嘉賓聊天室，與網友一同回顧2003年市場展望2004年股市。

　　以下為嘉賓精彩觀點：

　　主持人：再說一個稍微宏觀點的問題，現在大家對宏觀經濟有著越來越大的關注，這個關注并不僅僅在于藍籌股，或者是效益好的企業在股市中的效應，可能還有其他的一些原因。比如說剛剛閉幕不久的中央經濟工作會議，最高領導人也清醒地認識到了中國股市中存在的一些隱憂，比如八大困擾，十大問題等等。在中國是否在走向通貨膨脹的問題，大家也討論得越來越熱鬧，歐洲也有一些主流媒體認為，中國面臨著最大的通貨膨脹的壓力，這對資本市場到底意味著什么？當然，更重要的問題是，到底存在不存在通貨膨脹的壓力？兩位有什么意見？

　　　韓志國：我認為是這樣的分析，中國最近一段時間，有問題的話是農村的糧食問題確實出問題了，連續兩年大幅度的庫存在大幅的減少，每年減少的規模量都很大，如果現在不采取積極的措施，糧食的產量一再往上升、庫存量再減少的話，就要靠進口了，所以目前在農村的糧食問題上可能會出大問題，所以今年為什么期貨市場走了一個大牛市，跟這個有關。從投資業來說，我認為，短期內或者在未來可預計的時間內，通貨膨脹還不是主要威脅，因為中國的經濟在總體上還是一個過剩的經濟，這兩年來尤其是今年以來，投資的規模確實過了，如果說經濟過熱有局部過熱的，我認為在投資領域的過熱也是可以理解、可以贊同，但是這種現象更多的來自于我們實行的實際的財政政策，這本來是一個短期的財政政策，現在變成一個長期的財政政策了，這個問題太大了。我們已經發了8000億的國債了，一個強勢的政府就必然是一個弱勢的市場，一個強勢的市場，政府必然是弱勢的，所以我們政府的投資規模這么龐大，持續的時間這么長，這是有問題的，而且，實際的財政政策政府最大的問題在什么地方，他的回收率很低，政府的投資，你指望有高收益率是不可能的，在國家投資部門，很多的政策都是拍一拍胸脯就決定了，這些項目的收益率很低，一旦財政資金要還的時候怎么辦？所以，積極的財政政策要適時、適度的調整，我認為這是明智的，積極財政政策退出以后怎么走，中國可不可以實行積極的貨幣政策，不可以？今年貸款比例已經是過快的增長了，你不積極它已經積極了，所以要再積極的貨幣政策我認為不可能。國外的財政政策和貨幣政策是相互替代，緊的貨幣政策一定配合松的財政政策，松的貨幣政策一定配合緊的財政政策，而中國沒有這個替代的制度，中國有一個金礦要挖掘，就是積極的股市政策，要實行更加貼近市場的政策，這樣一搞，我認為這個政策不僅僅是股市政策，是整個宏觀的國民經濟政策，而且在國外，股市是一個長量，而中國的股市是一個巨大的變量，是一個能夠引起整個經濟發生巨大變革的自變量。

　　　所以我認為，中國的出路在于積極的股市政策。