中證資訊 徐輝

　　到本周四，滬綜指已經在年線附近折騰了12個交易日。不過，在大盤漫無目的的游蕩中，市場逐漸透露出一種新的動向：五大核心股又開始蓄勢上行，而石化板塊、有色金屬板塊等潛力板塊也大幅走高，與此同時，前期強勁反彈的超跌股又開始在跌幅榜前列“集合”------莫非新一輪股價結構調整又要展開？

　　盤面三大看點值得關注

　　第一，石化類股票和有色金屬股票繼續大漲，另外，核心股似有重新恢復上揚的趨勢。石化股中最引人注目的仍是揚子石化，該股周四漲幅超過7%，周四最高價已經達到10.35元，想當初2002年年初，其最低價才3.39元，至今漲幅已經接近180%。

　　除石化股和有色金屬股大漲外，五大核心股的動向也令人關注。周四除中國石化停牌之外，寶鋼、長電、聯通的漲幅均超過2%，而招商銀行的漲幅也在1.5%以上。經過5個交易日的調整，核心股是否將就此恢復上行，這是市場各方期待的要點。

　　第二，前期反彈后的超跌股開始出現大幅回落。

　　與藍籌股上漲相對應的是，前期大幅反彈的超跌股開始出現大幅回落。比如，黑龍股份出現跌停，該股在超跌股反彈行情中曾經有過超過50%的漲幅。另外，萬鴻集團、海通集團跌幅也超過9%，其中萬鴻集團也屬于前期反彈力度較強的超跌股。

　　第三，ST股票大面積跌停。

　　昨日ST股大面積跌停，跌停股票達到24只，凸顯了該板塊的退市風險。

　　新陳代謝使得藍籌股行情相當健康

　　從周四盤面引申出的一個問題就是，新一輪股價結構調整是否又要展開？也就是說，未來市場將繼續呈現出階段性的藍籌股走強、三線股走弱的結構調整行情。筆者認為，未來這種局面肯定要延續，盡管可能出現某種細微的變化，比如說藍籌股的新陳代謝，等等；但是，股價結構調整顯然將是未來幾年內中國證券市場的主旋律。

　　今年以來的藍籌股行情顯示出明顯的輪動特征，我們也可以說藍籌股行情本身可能具備了一種新陳代謝的功能。這使得目前的藍籌股行情相當健康，也使得藍籌股行情具備了良好的操作性。

　　從橫向來看，藍籌股運作具有由點入面，再由面入點的特征。比如說在鋼鐵股方面，先啟動寶鋼股份，隨后帶動整個鋼鐵板塊；在鋼鐵板塊整體上一個臺階后，又繼續推高寶鋼股份；再比如說在整個藍籌股運作中，上半年一開始是幾只重點個股，如中國聯通、中信證券等，隨后是“五朵金花”的盛開，再到現在就是幾大核心股的齊頭并進。

　　從縱向來看，領漲核心股和領漲藍籌板塊具有明顯的交錯性，即所謂風水輪流轉的特征。比如說，上半年是汽車股、鋼鐵股風光，下半年則是有色金屬、能源股領漲；前一段寶鋼當之無愧是核心中的核心，不久就被長江電力的鋒芒掩蓋，其后中國石化更是一舉解放全部投資者，再往后，中國聯通又當仁不讓地做了新龍頭。近日，增量資金又持續介入了招商銀行、民生銀行。

　　今年以來，藍籌股行情實際上就是一個熱點不斷新陳代謝、個股推陳出新的過程。藍籌股確實看起來很容易讓人賺錢，但真正在該板塊上賺到錢的人又不多。究其原因就是沒有弄清楚其運行的規律和節奏。

　　超跌股行情結束是大勢所趨

　　對于超跌股歸于跌途這一現象，我們早前就有預言，超跌股始終將回歸下跌，因為它們市盈率仍然太高。

　　那么，它們會跌到什么地步？可以肯定的是，它們不會跌到成熟市場那么低，因為我們必須考慮兩大因素：第一，地方保護主義賦予超跌股、ST股以“中國特色”的溢價；第二，殼資源溢價。

　　但是，目前即便考慮這兩種溢價，大多數超跌股和ST股股價仍然過高。這兩類股票未來也可能成為價值股，但必須當其價格遠遠低于其價值時。

　　六大板塊整體低估值得關注

　　筆者認為，當前股市仍有機會，通過適當的途徑仍可以在市場獲利。其一，承認當前價值投資尚處于初級階段這一現實；其二，通過三大對比來尋找被低估的板塊和個股，具體三大對比為：市盈率對比、公司對比及公司本身縱向對比。

　　首先，通過國內外市盈率對比的方法，可以找出當前我國A股市場被低估的板塊。如通過對當前我國證券市場行業市盈率和美國證券市場行業市盈率的對比，可以看出我國的通信、煤炭、石化、水務、交通運輸和銀行等行業，存在行業整體性的低估。

　　其次，公司對比上，要找尋出各行業的龍頭企業。比如，在以上六大行業中，我們考察的重點可以放在行業龍頭上。

　　再次，公司選擇上，要看其本身經營是否處在上升階段，信息披露是否合規，管理層是否有能力等等。

　　本版作者聲明：在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。

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