國際金融報記者 袁梅 發(fā)自上海

　　今年國內(nèi)各主要期貨品種在宏觀經(jīng)濟(jì)和資金的推動下都有了較大的漲幅，橡膠期貨主力合約從年初至今年的最高點漲幅超過了60%，銅的漲幅超過30%，大豆和豆粕的漲幅超過20

　　%國內(nèi)期貨業(yè)內(nèi)的普遍觀點是，明年商品期貨的牛市還將繼續(xù)，中國處于高速發(fā)展的經(jīng) 濟(jì)周期當(dāng)中，在中國需求的帶動下，行情將向縱深演變

　　今年，國內(nèi)期貨市場似乎一下子從灰姑娘變?yōu)榱税籽┕�主，成為資本市場的焦點，財富故事在市場中流傳，投資者紛紛前來掘金。在過去的幾年里，這個市場曾經(jīng)被投資者遺忘。現(xiàn)在，冬天似乎已經(jīng)過去，期貨市場進(jìn)入了明媚的春天。

　　期市迎來春天

　　這個春天看上去很美，升溫的速度也非常快，從10月份開始，期市的溫度幾乎接近沸點，投資者的情緒高漲，各品種輪番上演波瀾壯闊的牛市行情。從上海的天然橡膠期貨狂漲開始，大豆、豆粕期貨又成明星，金屬期貨銅創(chuàng)下了6年的新高。賺錢似乎很容易，價格的上漲成為共識，市場里到處流傳著資金翻番的故事。

　　財富效應(yīng)吸引資金不斷涌入期貨市場，期貨交易量更是不斷創(chuàng)出新高。根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，今年1至11月累計成交量為2.5億手，比去年增長109.09％。可以預(yù)計，今年全年的期貨交易量將比2002年翻一倍。去年期貨市場總的資金容量為70億到80億，但到現(xiàn)在，期貨市場的資金容量已經(jīng)達(dá)到了150億左右，市場里的資金也在成倍增長。

　　1996年至今，全球主要商品價格基本上都處在熊市當(dāng)中，今年伊始，隨著全球主要商品供過于求格局的實質(zhì)性改變，各商品價格在熊市后開始止跌回升。國內(nèi)各主要商品也隨之開始了一個“熊牛轉(zhuǎn)換”的過程，價格明顯回升，交易量顯著放大。另外，國內(nèi)對農(nóng)產(chǎn)品的需求量增加，大豆等產(chǎn)品供不應(yīng)求，供需關(guān)系為農(nóng)產(chǎn)品的價格上升奠定了基礎(chǔ)。而工業(yè)品市場上隨著國際工業(yè)品價格的走高及國內(nèi)拉動內(nèi)需政策的實施，也在不斷走強(qiáng)。

　　世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美元的貶值成為商品期貨牛市行情的直接推動器，新的資金進(jìn)入市場是行情的助推器。但這次的牛市并非資金推動型的牛市，而是宏觀經(jīng)濟(jì)基本面推動下的健康牛市。這波牛市行情并非單單在中國上演，國際市場上的橡膠、大豆、銅等期貨品種先后創(chuàng)下了幾年的新高。商品期貨牛市的重要動力正是來自于中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長，特別是投資的快速增長拉動了原材料的需求增加。

　　與國際市場的充分接軌也使國內(nèi)的商品期貨市場更加規(guī)范，產(chǎn)品價格與國際逐漸接軌。分析員稱，自中國成為WTO正式成員后，中國期貨市場中各商品期貨品種在全球貿(mào)易一體化大前提下加入國際市場，參與國際市場競爭，以全球商品供求關(guān)系為依據(jù)，以國內(nèi)市場需求為根本，更真實、更充分地反映了商品價格。

　　交易員告訴記者，期貨交易所出臺一系列政策對活躍期貨市場也起到了一定的作用，雖然還有很多不盡如人意的地方，但現(xiàn)在期貨交易所的風(fēng)險防范能力已經(jīng)大有進(jìn)步。

　　回顧今年，國內(nèi)各主要期貨品種在宏觀經(jīng)濟(jì)和資金的推動下都有了較大的漲幅，橡膠期貨主力合約的從年初至今年的最高點漲幅超過了60%，銅的漲幅超過30%，大豆和豆粕的漲幅超過20%。明年，期貨市場是否會繼續(xù)熱情高漲？

　　熱情繼續(xù)高漲

　　“明年中國的經(jīng)濟(jì)增長將超過今年，GDP增長預(yù)計將達(dá)到9.5%。”高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家最為樂觀，他們還預(yù)計金屬的價格在明年將繼續(xù)上漲。“因為市場上存在供不應(yīng)求的狀況，特別是來自中國的需求持續(xù)增加。”

　　國內(nèi)期貨業(yè)內(nèi)的普遍觀點是，明年商品期貨的牛市還將繼續(xù)，中國處于高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)周期當(dāng)中，在中國需求的帶動下，行情將向縱深演變。

　　在經(jīng)過今年的轉(zhuǎn)折點后，明年全球經(jīng)濟(jì)有望全面復(fù)蘇，美國、歐洲和日本的經(jīng)濟(jì)增速將加快，制造業(yè)對原材料的需求增加；美元貶值的趨勢已經(jīng)確立，這對商品的價格形成了強(qiáng)有力的支撐。

　　明年中國宏觀經(jīng)濟(jì)運行環(huán)境有利有弊，拉動經(jīng)濟(jì)增長的三架馬車中，通貨膨脹的苗頭已經(jīng)開始出現(xiàn)，明年的國內(nèi)消費有望在通脹刺激下出現(xiàn)增長；投資過熱的狀況已經(jīng)引起了政府的高度重視，在宏觀調(diào)控下，固定資產(chǎn)投資增速可能略有下降；國際貿(mào)易環(huán)境日趨復(fù)雜，中國的外貿(mào)出口面臨挑戰(zhàn)。

　　期貨市場經(jīng)過6年的治理整頓后，管理層的政策導(dǎo)向已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)楣膭畎l(fā)展，明年三大期貨交易所都有可能開出新的期貨交易品種。

　　針對明年行情的預(yù)測，專家認(rèn)為央行將存款準(zhǔn)備金率提高一個百分點，有可能成為中國貨幣政策的一個分水嶺，可能標(biāo)志著降息過程的結(jié)束，但明年利率提高的可能性還是很小的。貨幣供應(yīng)量在明年仍會很充足，商品期貨價格也沒有多大下調(diào)空間，價格仍會上一個新臺階，因此明年商品期貨價格仍將延續(xù)牛市。

　　與此同時，專家提醒兩類影響商品價格指數(shù)的重要因素：一是一些重要農(nóng)產(chǎn)品和原材料將在2005年取消貿(mào)易壁壘，關(guān)稅和貿(mào)易政策對商品期貨行情的影響將會越來越明顯；二是匯率問題。美元貶值和人民幣升值的時機(jī)和幅度，都將改變商品期貨行情的運行節(jié)奏。

　　但摩根士丹利的董事總經(jīng)理兼亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠對明年的商品價格繼續(xù)上漲并不那么樂觀，謝國忠表示，對商品的這股熱潮有點像網(wǎng)絡(luò)股泡沫，與網(wǎng)絡(luò)股公司股價拼命上漲一樣，商品的價格也在猛烈上升。中國就像是一只處于經(jīng)濟(jì)周期中的成長股，誰也不敢預(yù)言何時會到頂。但來自中國的需求主要是靠中國的投資需求拉動，中國的投資又主要靠貸款在進(jìn)行，如果中國政府決定放緩經(jīng)濟(jì)增長，對商品的需求下降，商品價格的下降也就成為了必然。