冀保險(xiǎn)資金成“托市”主力周正慶稱股市不能“順其自然”

　　*周正慶建議：可試行一定比例的保險(xiǎn)公司自有資金購(gòu)買業(yè)績(jī)優(yōu)良、管理規(guī)范的上市公司流通股；購(gòu)買一部分國(guó)家股和法人股，并參與股份公司的管理

　　*李揚(yáng)建議：保險(xiǎn)公司應(yīng)該替代證券投資基金成為最主要的機(jī)構(gòu)投資者

　　文/《中國(guó)企業(yè)家》記者杜亮

　　針對(duì)證券市場(chǎng)持續(xù)達(dá)兩年半之久的低迷不振，政府管理層要不要采取干預(yù)措施？全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員、原中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席周正慶近日在武漢指出，“對(duì)股市的發(fā)展絕不應(yīng)像有些人所倡導(dǎo)的那樣順其自然。”周進(jìn)一步指出，“從來(lái)就不存在沒(méi)有輿論、政策引導(dǎo)的證券市場(chǎng)，不是正確的輿論和政策引導(dǎo)市場(chǎng)，就是錯(cuò)誤的輿論和政策影響市場(chǎng)。”周正慶是在13日舉行的“第一屆中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展改革論壇暨現(xiàn)代保險(xiǎn)功能研討會(huì)”上做此番表述的。

　　至于管理層應(yīng)采取何種措施，周沒(méi)有具體列舉。但周認(rèn)為“拓寬保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道，特別是進(jìn)入資本市場(chǎng)的渠道，推進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)”應(yīng)是改革的方向。

　　周在主題發(fā)言中進(jìn)一步建議，“對(duì)于保險(xiǎn)公司自有資金(包括資本金和保費(fèi)收入中剔除準(zhǔn)備金的部分，其運(yùn)用渠道可以更廣泛一些：一是可以按一定比例購(gòu)買業(yè)績(jī)優(yōu)良、管理規(guī)范的上市公司流通股；二是按國(guó)家有關(guān)政策規(guī)定購(gòu)買一部分國(guó)家股和法人股，并參與股份公司管理；三是參與一些還款來(lái)源有保障的大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，可以用股權(quán)和債權(quán)的形式。”

　　周的建議有兩個(gè)突破：一是允許保險(xiǎn)資金直接入市；二是允許保險(xiǎn)公司投資企業(yè)。1995年頒布的《保險(xiǎn)法》規(guī)定：“保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用，限于在銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。保險(xiǎn)公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和向企業(yè)投資。”1999年，在金融市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展、保險(xiǎn)公司資產(chǎn)運(yùn)用和風(fēng)險(xiǎn)控制能力加強(qiáng)的背景下,為緩解銀行利率7次下降對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)帶來(lái)的利差壓力，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，人民銀行、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)陸續(xù)開放了保險(xiǎn)公司投資“中央企業(yè)債券、債券回購(gòu)、協(xié)議存款和證券投資基金”的渠道。因此，根據(jù)目前的法律框架，保險(xiǎn)資金只能通過(guò)證券基金間接投資股票市場(chǎng)。

　　周的想法得到了中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)李揚(yáng)的支持。李揚(yáng)在14日的演講中指出，中國(guó)的股市之所以呈現(xiàn)大起大落的不正常狀態(tài)，一個(gè)重要的原因就是缺少機(jī)構(gòu)投資者。原證監(jiān)會(huì)主席周小川在任上曾提出“超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”的策略，這兩年證券投資基金的力量有了空前的壯大，但是作為機(jī)構(gòu)投資者，“基金在穩(wěn)定市場(chǎng)方面的作用并不顯著。”這是為什么？李揚(yáng)認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者必須和散戶在“資金來(lái)源”、“投資目標(biāo)”、“投資理念”等方面區(qū)別開來(lái)，才可能起到應(yīng)有的作用。而在這些方面，“開放式基金和散戶差不多”。而保險(xiǎn)資金有能夠長(zhǎng)期使用的資金來(lái)源，追求長(zhǎng)期的穩(wěn)定的回報(bào)，從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)看，真正的機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該是保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金。

　　對(duì)于保險(xiǎn)資金的運(yùn)用是否要“突破現(xiàn)有的投資領(lǐng)域”，有的保險(xiǎn)公司已經(jīng)發(fā)出積極的要求。中國(guó)人保控股公司總經(jīng)理唐運(yùn)祥在提交給研討會(huì)的書面發(fā)言，針對(duì)擴(kuò)大保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，提出：“鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金積極介入國(guó)有股的減持與流通”。根據(jù)估算，截至2003年10月底，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)可用于5~10年長(zhǎng)期投資的資金總額約2000億元，若，國(guó)有股按凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，可購(gòu)買765億非流通國(guó)有股，約占現(xiàn)有非流通國(guó)有股的8%。從而緩解國(guó)有股減持和流通帶來(lái)的擴(kuò)容問(wèn)題。與此相應(yīng)，應(yīng)“鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司戰(zhàn)略投資于上市公司”。唐認(rèn)為，保險(xiǎn)公司作為機(jī)構(gòu)投資者，更注重價(jià)值型和成長(zhǎng)型投資，更注重長(zhǎng)期收益。而且保險(xiǎn)公司在與資本市場(chǎng)共同發(fā)展的同時(shí)，已經(jīng)積累了豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)驗(yàn)，有高素質(zhì)的人才儲(chǔ)備，對(duì)上市公司的資質(zhì)也有一定程度的了解，具備合格戰(zhàn)略投資者的實(shí)力。

　　唐、李、周三人的觀點(diǎn)可謂不謀而合。但是，可能是出于“審慎監(jiān)管”的考慮，保監(jiān)會(huì)對(duì)此并沒(méi)有明確表態(tài)。