大約2100億商業承兌匯票集中在四家股份制商業銀行無法轉貼現，致其流動性大打折扣；票據轉貼現驟減使中小銀行頭寸調劑難度增加；市況反映央行政策出臺數日中小銀行頭寸短缺已見緩解本報記者張小彩本周三（12月10日），中國人民銀行宣布從12月21日起將超額存款準備金利率降至1．62％。之前，這一利率與法定存款準備金一樣，都執行1．98％的利率。這項政策調整的目的顯然是鼓勵商業銀行充分運用資金，但有分析認為，目前很可能更多起到在商業銀行之間調劑資金的作用，以引導四大國有商業銀行的資金通過市場向中小商 業銀行流動。中小商銀資金偏緊股份制商業銀行近年來在國內商業銀行中資產擴張速度最快，貸款市場占比從去年的約15％提高到今年的22％。但四大國有商業銀行擁有遍布全國的網點和國家信用優勢，籌資能力仍遙遙領先。在貨幣市場，他們一直是資金供給方，其他中小商業銀行是需求方。由此，票據轉貼現成為中小商業銀行向大銀行融通資金的重要渠道。2002年下半年以來這一市場極其活躍。但隨著央行今年9月上調法定存款準備金率，貨幣供應量收緊，大銀行依然能夠保持一定水平的超額存款準備，部分小銀行遇到資金緊缺問題。從8月23日到9月30日一個多月時間，同業拆借利率上升了45個基點，債券回購利率上升了97個基點。最突出的問題表現在票據貼現市場。有消息說，四大商業銀行聯手收緊票據轉貼現，打壓中小銀行。對此，大銀行的解釋是“由于政策調整首先需要自保”。但不爭的事實是，大量商業票據壓在中小銀行的手中找不到出口。加之近期幾起商業承兌匯票案件接連曝光，一些大銀行干脆停止了商業承兌匯票的轉貼現業務。《財經時報》證實，至少有兩家國有商業銀行已有“明文規定”，不準分支機構接受系統外的轉貼現票據。據測算，大約有2100億商業承兌匯票集中在四家股份制商業銀行手中無法轉貼現，致使這些銀行的流動性被大打折扣，現金之短缺前所未有。中小銀行“出界”小銀行票據的最后一個合法出口是再貼現，但渠道并不暢通。很多地區人民銀行不接受商業承兌匯票的再貼現，對銀行承兌匯票的到期日、面額、背書手數、付款企業等都有嚴格規定，再貼現的額度也有嚴格限制，其效率完全無法滿足商業銀行的需要。面對“四面楚歌”，中小商業銀行絕招頻出。首先是求助于非銀行金融機構。一位票據業內資深人士告訴《財經時報》，幾乎每家財務公司近期都增持了銀行票據。一些中小商業銀行用“打包回購”方式，將手中票據暫時賣給財務公司、保險公司，以獲得必需的資金，“這部分票據總量可能占到貼現市場總量的1／4”。票據變現困難也給民間票據公司提供了發財機會。中小銀行為了獲得現金，不得不把自己的客戶介紹給民間票據公司，而后者借機低價吃進，將原本應由票據交易雙方——通常是兩家銀行——分享的收益盡收囊中。還有的商業銀行通過信托計劃，把部分優良信貸資產轉讓給投資者，騰出規模，或用以解決短期的流動性問題，或維持客戶。還有的小商業銀行竟然鋌而走險，發明了“假直貼真轉貼”的運作模式，即先把企業手持的票據以較高的貼現利率貼現，但不辦理貼現手續，而是做成企業之間的背書轉讓；然后，銀行工作人員再冒充企業財務人員，到其他銀行以比較低的貼現率貼現，從中賺取利差。解燃眉之急票據市場近期的混亂，恰恰反映了中小商業銀行資金緊張狀況，而央行本周宣布降低超額存款準備金利率，至少具有緩解這一緊張狀況的功用。因為降低超額存款準備金利率，可以比較有效地迫使大銀行動用閑置資金。這一政策勢必會使貨幣市場更加活躍，資金成本下降，從而有利于中小商業銀行對資金頭寸的調劑。實際上，近日市場已經對央行政策做出積極的反應，貨幣市場各項利率均已開始回落。數據顯示，12月11日當日，銀行間債券市場回購平均利率回到了2．6％附近。其中，7天期回購利率為2．138％，比前日下降了4個基點。同時，現券市場開始回升，國債登記公司公布的債券指數比前日上漲了0．46％，是近日難得一見的漲幅。另外，銀行間債券總指數比前日上漲了0．55％；中國債券總指數上漲0．54％，這是該指數近三個月來的最大漲幅。債券市場收益率和貨幣市場利率的回落，顯示市場資金的緊張狀況在政策的作用下得以適度緩解。