本報記者胡朝輝

　　關系到知本經濟命運的創業板“分娩”困難。2004年，創業板能否提速取決于資本市場監管體系的完善進程。

　　兩年多來，新股停發、創業板未開，已使深交所走入進退兩難的困境。創業板的懸而 不決，影響著深圳經濟的發展，也迫使許多企業借道香港和新加坡達到上市目的。

　　盡管開設創業板仍然面臨著重重阻力，但是有關方面始終沒有放棄努力，而有關創業板的種種猜測和構想也是層出不窮。“中國納斯達克”兩步走

　　創業板的構想無疑在很大程度上是受到美國納斯達克市場的影響，其初衷是給成長中的中小企業降低上市門檻，以此促進其迅速發展。但是隨著納斯達克市場的一蹶不振，管理層在如何完成創業板的制度設計、如何控制其風險方面顯然存有疑慮。

　　對此，有專家認為，深交所的使命應該是為成長性好的中小企業服務。目前我國正在大力推動中小企業的發展。而剛頒布不久的《中小企業促進法》，尤其強調了對中小企業的扶持應側重于資本市場的直接融資，而深交所的定位正與此吻合。目前，與其在是否應該設立創業板上爭論不休，不如繞開阻力，以分步實施的方式先行設立中小企業板，同時也為未來的創業板奠定基礎。

　　具體方案是，在等待上市的1000多家企業中，選擇那些規模比較小，比如股本規模在5000萬股至8000萬股之間的申請上市企業拿到深交所市場。如此一來，審批的標準不下降，審批程序也不改變，能夠實現與目前核準制的成功、順利、盡快對接。在此基礎上，可以根據實際情況和發展水平，逐步考慮降低準入門檻，對那些科技含量高的中小企業貫徹從緊到松、逐步調整的上市標準，最終通過一個較長的時間過渡到創業板，為科技含量高的創業企業提供上市通道。成長的煩惱

　　最初，深圳提出的創業板上市要求相對較低，例如，申請企業只需要兩年的營業記錄而不需要盈利記錄；發起人的股份不超過一年就可以全流通；申請企業的有形凈資產只需要800萬元，無形資產所占比重可以非常大等等。

　　然而，開設這樣的創業板風險太大。有些人甚至擔心創業板會因此成為公開的賭場。

　　該方案因此而遭到很多市場人士的反對。

　　而根據有關媒體報道，深交所綜合研究所在日前推出的一份針對創業板的研究報告中，明確提出可將上市標準定義為：發行后總股本5000萬股以上，流通股5000萬股以下，具有成長性的中小企業。

　　對此，有專家指出，創業板無疑要以支持具有成長性中小企業為出發點，但是如何界定成長性值得商榷。另有專家認為，創業板市場的規則要義有三點：一是符合支持成長型中小企業發展的宗旨；二是股份全流通；三是盡可能地符合國際規則。體制的困惑

　　盡管年復一年，有關開設創業板的呼聲一浪高過一浪，但是管理層至今沒有明確表態。

　　有專家認為，除了許多不確定因素的困擾，創業板市場在規則上的特殊性也使管理層慎之又慎。主要原因有三點：一是創業板強調上市公司股份的全流通，而A股市場的股份全流通何日能夠切實解決還不清楚；二是創業板強調支持具有高新技術含量的成長型中小企業，因此，發股上市標準要低于A股市場；三是創業板市場的股票發行制度和發行方式都將與A股市場當時的審批制和現行的核準制不同。

　　此外，創業板市場是一個盡可能貫徹國際規則和市場機制的市場，而A股市場是一個嚴重貫徹計劃機制的市場。在A股市場中一個突出的現象是，發股審核、發股速度、上市安排等一系列行為都在行政機制的安排下展開。因此，如何在審批制度和市場監管方面有別于主板市場，充分發揮創業板的作用是困擾創業板的真正原因。

　　簡單舉例來說，在審批嚴格的主板市場，尚不能有效杜絕“一年績優、二年績差、三年ST”的業績“變臉”現象，那么在門檻降低的創業板上又如何能避免發生類似的現象呢？因此，有專家推測，重提創業板至少要等到新的發行制度———保薦人制度推行以后。保薦人制度的實施已近在眼前，創業板是否將提速？