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林偉萌:美國斯坦福大學經(jīng)濟學碩士,曾在美國GS BULLION&FOREX(US)INC,PROMIENCEINTERNALTIONALINC等公司擔任金融分析及管理工作�；貒叭蚊绹鲌蟾笨偩幖尕斀�(jīng)主任,在國外曾發(fā)表百萬字以上的經(jīng)濟和金融方面的文章；在證券投資策略與投資組合管理方面經(jīng)驗豐富。
由于華爾街越來越多的投資策略師采用了相同或者相似的數(shù)量模型來預測股市,這些在
剛剛過去的熊市中給出準確市場趨勢信號的模型,終于在2003年的全球股市恢復性上揚中失去了準頭。機構投資者在過去五十多年的實踐表明,平衡型基金經(jīng)理的資產(chǎn)大調(diào)整,往往就是股市的轉折點。從投資策略上看,這類基金的倉位最強調(diào)組合與配置,是以獲取不同資產(chǎn)類別的相對價值之差為基礎的。在選擇標準上,基金通常以價值差消失在一年左右為依據(jù),所以當市場上出現(xiàn)了這類基金集體調(diào)整組合時,市場的走向往往在兩到三個季度后就有跡象可辨,這也為對沖基金和其它激進型機構投資者的冒險行為提供了一定的掩護。
3、進取型機構投資者。這類機構主要包括進取型共同基金和非宏觀類的對沖基金。進取型共同基金只能在期貨市場上進行數(shù)量有限的空頭運作,對沖基金可以直接在股票市場上對股票進行空頭運作。成長型的投資者購買股票的目的主要是獲得價格差而非現(xiàn)金紅利,其前提是假設以往主營收入與利潤增長良好的公司將來也會有繼續(xù)良好的增長勢頭。這類機構投資者的興旺發(fā)達期是上世紀六十年代初期,但1973年遭受了沉重打擊,直到上世紀的九十年代,才重振聲威。在投資策略上,大量依靠賣方研究力量的研究產(chǎn)品,頻繁買進賣出,但換手率也經(jīng)常比前兩類機構高出100%以上。
4、宏觀型機構投資者。主要是指宏觀類對沖基金和銀行券商的自營資金,他們是二級市場上最活躍的機構投資者。他們的交易手段和投資工具基本上不受任何約束,可以任意(在市場允許的情況下)買賣任何國家的股票、債券、期貨、金銀、外匯。宏觀類機構投資者包括最大型的對沖基金,比如索羅斯量子基金、老虎基金等。目前多達4000家對沖基金中,管理的資金高達5000億美元,其中宏觀類對沖基金占30%左右。宏觀機構根據(jù)全世界宏觀經(jīng)濟和金融形勢的變化,全面轉移資金。銀行券商自營業(yè)務也是美國資本市場上非常活躍的力量。在上世紀九十年代,所羅門兄弟公司的自營利潤經(jīng)常
占了整個公司總利潤一半以上,公司從董事長到副董事長、總裁,全是自營操盤手。1990年到1992年,在這個數(shù)千人的大型證券公司中,人數(shù)只有30人的自營業(yè)務利潤占全公司利潤的87%。
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