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本報記者 卿志軍 谷江民 王曉紅
12月9日，湘郵科技在上交所上市。在此之前，經中國證監會批準該公司于11月25日開始發行，共發行3500萬股Ａ股，價格為5．18元／股，發行市盈率為18．5倍，市凈率為1．89倍。湘郵科技一上市就受到市場追捧，這會不會預示著它以后成長的道路順利呢？
郵政第一股？
中國郵政早在多年前就提出要上市，但也一直沒有結果，湘郵科技上市被號稱“中國郵政第一股”，但國家郵政局的有關負責人認為，湘郵科技的上市不屬于中國郵政將來整體上市的一部分，不涉及郵政主業，湘郵科技的上市屬于省級郵政上市的范疇。
而湘郵科技董事長阮大平這樣解釋公司成為“中國郵政第一股”的緣由，1999年郵（政）電（信）分家后，在全國原有的19個郵電科研院所中，只有湖南省郵政科學研究院分到了郵政行業，其良好的科研能力和開發水平為郵政行業走科技之路奠定了一定的基礎。
而且，2000年湘郵科技在改制時，湖南省郵政局作為主發起人在公司設立時將其擁有的郵科院生產經營性凈資產投入股份公司，以確保湘郵科技在組建時就擁有較強的盈利能力。從現有股本構成來看，中國郵政（湖南省郵政局和中國速遞服務公司）占公司81．9％的股份，中國郵政是絕對控股股東。
存在風險
對湘郵科技來說，這也是走資本運營之路，豐富融資渠道，降低資本使用成本，進一步做大做強的契機，并以此來積極推進“科技興郵”戰略。
但是據有關專家分析，湘郵科技未來的發展因自身的局限性而存在一定的風險。因為湘郵科技本身與郵政關聯性大，導致公司對郵政行業依賴程度較大，關聯交易較多郵政的發展速度及規模將直接影響到公司未來的經營收入，公司將面臨產品業務過度集中所導致的風險。郵政行業內軟件市場是一個完全開放的市場，產品的競爭日益加劇國際大型軟件商ＳＡＰ等進入，將會占據相當一部分高端市場，而中低端市場由于國內一大批頗具實力的軟件公司的崛起，也將與公司爭奪客戶。加之，公司主營業務收入主要來自于湖南省內市場，國內其他省份的業務開拓則顯得較為薄弱，市場開發的廣度與深度均顯不足，存在過度依賴單一市場的風險。
而且，從財務分析來看，公司在過去的三年中主營業務收入與凈利潤持續快速增長。2001年度、2002年度分別比上年增長29．17％、37．97％；2000年度、2001年度和2002年度分別實現凈利潤832．27萬元、1377．27萬元和1916．59萬元，2001年度、2002年度凈利潤增長率分別為65．48％、39．16％。2003年1－9月份公司實現主營業務收入11382．38萬元，占2002年度的88．30％，雖然有所增長，但勢頭緩慢了許多。再加上銀行貸款增加和湘郵科技園工程投入使用后固定資產折舊大幅增加而導致的財務費用和管理費用大幅增長，公司2003年1－9月凈利潤只為1，347．94萬元，只占2002年全年凈利潤1，916．59萬元的70．33％，出現了一定程度的下降。公司主營業務利潤率從2000年的40％左右，下降到今年三季度的26．5％，呈現出遞減的趨勢，雖然今年出現“非典”有一定影響，但也表明行業內的競爭日益激烈。
同時，湘郵科技資金流動比率、速動比率1－9月分別為1．05、0．85較2002年全年1．01、0．76略高，表明短期償債能力尚可。但2002年度2003年1－9月公司經營性現金凈流量分別為－26713860．60元和355543．24元，表明公司收益質量不高，這主要是預付賬款和應收賬款增速過快。一方面降低了公司資金周轉速度，另一方面也加大了公司財務風險增大了形成壞賬的可能。
此外，公司作為科研院所轉制科技企業所享受的所得稅稅收優惠政策將于2004年12月到期將對公司的經營業績產生直接影響。
化解之道
針對湘郵科技與郵政關聯性而帶來的問題，該公司總裁閻洪生提出公司上市后的發展思路——四業并舉：立足郵政做強做精ＩＴ產業；引進外部技術發展制造業；積極穩步推進房地產開發業務；利用資金和行業優勢參與虛擬運營，面向多行業進行產品的研發和市場推廣，大大降低了單一產品和市場帶來的風險。并稱，湘郵科技在湖南省和全國郵政行業已經建立了牢固的市場，公司將利用上市的契機，立足于湖南，整合市場，逐步向全國和其他行業拓展。
而且，湘郵科技在招股說明書中指出，當前郵政行業已實現全面扭虧，盈利能力增強。加之，郵政屬于公用事業，其重大建設項目一般均有專項資金予以支持。因此，雖然公司應收關聯公司款項余額較大，但回款有保證，發生壞賬的可能性較小。公司應收關聯公司款項的帳齡也相對較短，2003年9月底應收關聯公司款項主要構成占應收關聯公司賬款中，帳齡在1年以內的占58．13％，1－2年的占28．98％，2年以內的占87．11％，且公司會計政策較為穩健，已按照統一的壞賬準備計提標準對應收關聯公司款項足額計提了壞賬準備。
湘郵科技公司阮大平董事長說，湘郵科技作為中國郵政第一股，她的成功上市，必將為中國郵政現代化起到一定的促進作用。
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