民生銀行昨日發布公告稱,該公司準備在香港聯交所發行H股,發行計劃于2004年內完成,發行方式以香港公開發售及國際配售相結合。發行成功后,民生銀行將成為第一家在海外上市的內地銀行,也是第一家在國內發行A股后再到香港發行H股的國內企業。

　　銀行再融資探出新路

　　受民生銀行將發行H股的消息影響,昨日滬深股市的銀行股走出了回落整理的行情。其中民生銀行下跌1.46%,報收8.78元,民生轉債下跌1.48%,報收113.29元。跌幅稍大的是同樣有再融資需求的招商銀行,昨日股價下跌1.96%。此外,浦發銀行、華夏銀行、深發展等公司的股價都是小幅回調。

　　今年以來,上市銀行的再融資計劃接連出臺。先是年初浦發銀行增發3億A股；2月份,民生銀行發行40億元可轉債；8月份,招商銀行計劃發行不超過100億可轉債更是引得基金群起反對；11月份,浦發銀行董事會又通過發行不超過60億可轉債議案。業內人世分析認為,在上市銀行再融資環境趨于惡劣的市場背景下,民生銀行另辟蹊徑,擬到香港發行H股,對其他的上市銀行而言,應有一定借鑒意義。

　　境外融資將促使民生銀行根據國際市場慣例的要求進行公司治理,提高信息披露水平,提高國際知名度和競爭力。業內人士認為,民生銀行境外上市融資的舉動,開辟了股份制商業銀行境外融資渠道,有助于實現股份制商業銀行未來融資渠道的多樣化。

　　關鍵要看市場臉色

　　今年以來,上市銀行再融資頻率快且融資額獅子大開口,這是最讓市場詬病且反感之處。盡管上市銀行有著自己提高資本充足率的迫切要求,且其再融資計劃肯定合法,但在實際實施過程中,卻不能不顧及市場的承受能力。

　　今年上半年,民生銀行的再融資沒有遭市場冷落,反而受到機構投資者的大力支持,這與當時的市場轉暖以及可轉債條款設計不無關系。招商銀行的百億轉債計劃之所以受到市場的抵制,很重要的原因在于下半年市場低迷。因此,上市銀行的再融資能否被市場尤其是機構投資者接受,就不能不研究市場大環境。

　　成功發行需兩前提

　　那么,民生銀行到香港發行H股能否順利實施?華夏證券研究所的袁建軍認為,民生銀行要想在2004年里順利發行H股,需要滿足兩個前提。一是香港H股市場能夠持續活躍到民生銀行發行H股的時候,這要求民生銀行能夠敏感把握有利的發行時機。二是發行價格的確定既要讓海外投資者能接受,又要讓內地的A股投資者滿意,這可能是最難達到平衡的地方。

　　據袁建軍測算,民生銀行2004年的凈利潤如果能實現20-30%的增長,那么,參考目前其A股股價以及民生轉債的轉股價格,其H股的發行價應在8元左右,這樣的價格對A股股價應該不會形成壓力,但是,8元左右的發行價格能否讓海外投資者接受目前還難以預測。

　　不忘A股股東利益

　　記者從民生銀行了解到,在考慮境外上市融資的過程中,公司將最大限度地維護A股股東的利益,最先考慮對A股股東進行補償,為此公司將做到三點:第一,實現H股估值的最大化；第二,維持現有流通股股東所有權益和對公司進一步海內外融資的投票權利；第三,民生銀行2003年度股息只派發予A股股東。

　　民生銀行方面稱,此次公司境外融資將使公司在激烈的市場競爭中創造有利優勢,因此,從長遠來說,現有的股東,包括流通和法人股東,將是H股上市融資的最終長期受益者。

　　今年銀行股再融資概況