未見千五暫不看空

　　上周我們對股指的運行方式做出了三種假設，臺海風波平靜后，市場果然出現(xiàn)了報復性上漲，市場還是選擇了多數(shù)人認為不可能發(fā)生的第三種模式上行。市場進入超買狀態(tài)后，主流資金與游擊資金達成默契，一方輪番推高指標股維持股指的強勢上升，另一方超股跌在其中不斷活躍人氣。他們共同的目的，就是逼迫堅定的空頭就范。因此，在空頭沒有完全進 場前，中間可能還會出現(xiàn)一次劇烈的震蕩，指標股超買再超買的現(xiàn)象仍會延續(xù)，滬指沒見到1500點最好不要太早看空。

　　從當前滬指運行狀態(tài)看，反彈的幅度已經超過了0.382，而4月后調整幅度的半分位為1478.50點，是個很關鍵的位置。如果后市達到這個點位(摸高到4月28日低點1473.27點)，即可以確認1307.39點為大級別浪形轉折點的地位。目前滬指已經越過了2245點與1649點的連線，未來幾個交易日將確認突破的有效性。以當前主流資金的心態(tài)看，0.618位的1518點可能是他們追求的目標，這與用江恩輪中之輪測算的強阻范圍1515點—1535點基本一致。以每輪資金進場攻擊所需的獲利空間為250點左右看，上周我們提過12月的第二周是時間敏感區(qū)，投資者在心理上應該提高警惕。短線市場是不是見頂最簡單的觀測方法是跟蹤長江電力等一批新崛起的藍籌股的走勢(所謂深藍)，如果這批超級大藍籌開始滯漲，則應該對市場可能出現(xiàn)的回調保持警惕。�牐�

　　金融鋼鐵股仍有潛力

　　從滬指短周期走勢看，未來三天還是以震蕩整理為主，如果周初上沖，則后面會有急殺，如果不上沖，后面反倒會平安些。當前的操作策略可分兩種：一種是跟隨一線主流資金的步調，選擇比價偏低的大藍籌股，選擇指數(shù)回調時介入(買陰不買陽)，比如金融類個股與鋼鐵板塊中尚未啟動的品種。金融股屬于補漲，后面還會朝上走，而鋼鐵股中今年還沒怎么表現(xiàn)的股，比如萊鋼股份和邯鄲鋼鐵，未來仍具有極大的潛力；另一種方法則是盯住二線游擊資金，博取超跌股的短線暴利。不過，現(xiàn)在指數(shù)臨近高位，投資者應該考慮以輕倉出擊，一擊不中盡早脫身。超跌股的選擇要點有：1.低部中陽放量后縮量調整，形態(tài)呈旗形(平臺)或三角整理，持續(xù)時間五到八天；2.歷史股性活躍或曾經充當過階段領漲龍頭的品種。

　　深成指自9月30日轉折后，目前一直是處于第三推動浪的運行之中，以籌碼分布和運行情況看，超越3525點只是時間問題。但由于3570點到3520點這一區(qū)域，是跨度長達兩年的重要阻力位，因此深成指在這個區(qū)域不可避免地要進行一次震蕩，完成第三浪4的調整。以比較能反映市場群體狀態(tài)深綜指來看，我們還是以390點作為判斷標準，只要達到390點，短線就考慮減倉。�牐�

　　基本面分析要重視資產負債表

　　隨著價值投資理念開始為市場所接受，從上市公司基本面挖掘價格被市場低估品種的重要性日益凸顯。但是大多數(shù)投資者仍然停留在靜態(tài)的財務數(shù)據分析階段，這里面有幾個問題：一是由市價與當期每股收益比值得來的市盈率，數(shù)據來自上市公司審計報告的利潤表，嚴格意義上說，它反映的是上市公司過去的經營情況，并不能很好地反映未來的獲利能力；二是同一板塊平均市盈率水平，已經在股價的運動中充分表現(xiàn)出來了，嚴重偏離板塊平均市盈率水平的品種，要么是公司內部有問題，要么是有未知題材已被實力機構提前挖掘。因此，從公布的當期利潤表所獲數(shù)據推算的動態(tài)市盈率，實際上并不能作為衡量交易品種是否有價值投資潛力的依據。

　　價值投資實際上重視的是上市公司未來的成長潛力，所以，只有分析資產負債表，才能發(fā)現(xiàn)上市公司未來的經營狀況如何。舉幾個例子說，比如2000年北大高科債務重組深安達，當期每股收益高達0.262元，由于生物高科技概念當時正紅，股價也被抬高到30元之上。我們從當時的利潤表并沒有發(fā)現(xiàn)不合規(guī)的問題，但是資產負債表上反映出公司資產大部分為現(xiàn)金構成，并無實質的經營性資產。一家公司綣�手涩F(xiàn)皇竅紙穡�鸭汃祻P鄧�的桓M�能力矒Q岜紉�袑憢阮的收益高出太多。因此，题材晚槺后必然要走向价侄\毓櫓�沦E?/p>

　　第二個例子是華資實業(yè)，今年第三季度其每股收益0.20元，主營業(yè)務由糖業(yè)與電子信息業(yè)產品構成。但是我們從資產負債表上查知，公司長期股權投資達3.98億，該股權系公司以2億元從南昌科瑞集團手中收購的華夏銀行10000萬股股權，占華夏銀行總股本的2.86%。從會計合并報表規(guī)則講，不超過20%的對外投資以成本法核算，如果華夏銀行不分紅，幾乎不會對公司的每股收益產生任何影響。但是，這筆投資隨著華夏銀行的上市，未兌現(xiàn)(以華夏凈資產2.78元計算)的投資增值達7800萬。此項投資有幾個好處：一是擁有長期分紅回報；二是可作為調節(jié)利潤的工具；三是增加了企業(yè)的融資能力。以銀行股權投資在國內受認同的程度看，不管華資將來何時出手，都將是一筆不菲的收入。因此，當前該股股價應該是具有一定的長期投資價值。

　　從上述的例子，我們大概可以了解一些從利潤表分析上市公司質地的局限性，現(xiàn)在基本面投資分析明顯有輕利潤表重資產負債表的轉變，可持續(xù)經營能力是市場考核一家上市公司資產是否優(yōu)良的標準。

　　本周面臨比較敏感的時間段，機會與風險并存，原則上應急跌低吸、急漲離場。臨近年末，保有來之不易的利潤是重中之重。如果明年是牛市，何愁沒有翻番的機會，不是牛市，也可以免遭套牢之苦。莫大