利率是使用資金的價(jià)格。如果這一價(jià)格是由市場(chǎng)供求來(lái)決定的，我們就稱(chēng)之為利率市場(chǎng)化，當(dāng)然，利率市場(chǎng)化是有條件的。利率市場(chǎng)化要有一個(gè)過(guò)程。但如果沒(méi)有利率的市場(chǎng)化，怎么能稱(chēng)得上是真正的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)呢？

　　央行行長(zhǎng)周小川12月3日承認(rèn)：“相對(duì)于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域其他改革，利率市場(chǎng)化改革步伐慢了一些。”他同時(shí)表示，央行下一步將加大利率市場(chǎng)化改革的力度，并要擴(kuò)大貸款利率的浮動(dòng) 范圍，特別是向上的浮動(dòng)范圍；允許存款利率向下浮動(dòng)；進(jìn)一步擴(kuò)大利率放開(kāi)的品種。

　　與之相應(yīng)，最近，商業(yè)銀行小額港幣存款利率根據(jù)央行的通知悄然下調(diào)，其直接原因是香港的港幣利率近期大幅下跌，下調(diào)利率是為了避免境內(nèi)外港幣小額存款利率給商業(yè)銀行帶來(lái)的損失。然而頗有意味的是，因?yàn)檠胄械耐ㄖ�中并未限定利率下調(diào)的幣種，這意味著，繼英鎊、加拿大元和瑞士法郎小額存款自主確定利率之后，商業(yè)銀行又獲得余下4種外幣小額存款利率的下調(diào)權(quán)。由于此前央行在放開(kāi)其他外幣小額存款利率政策時(shí)未見(jiàn)反復(fù)，只要商業(yè)銀行再獲得上浮權(quán)，外幣存款利率即告完全放開(kāi)。

　　然而，對(duì)于利率市場(chǎng)化而言，真正的攻堅(jiān)戰(zhàn)將體現(xiàn)在本幣上。最近幾年，央行先后放開(kāi)了同業(yè)拆借市場(chǎng)利率、國(guó)債發(fā)行利率、銀行間債券回購(gòu)利率以及政策性金融債券發(fā)行利率，先后三次擴(kuò)大了對(duì)中小企業(yè)貸款利率的浮動(dòng)幅度和范圍，放開(kāi)了外幣貸款利率和大額外幣存款利率。但是這些變化并未觸及到商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)。

　　因?yàn)閲?guó)有四大銀行控制著70%以上的存款業(yè)務(wù)，換言之，四大行在對(duì)金融資源的支配上有一種天然的壟斷地位，只要四大行對(duì)利率信號(hào)反應(yīng)遲鈍，利率市場(chǎng)化就很難實(shí)現(xiàn)。比如說(shuō)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣，企業(yè)資金需求相對(duì)不旺的時(shí)候，四大行會(huì)不會(huì)降低存款利率以限制儲(chǔ)蓄存款的進(jìn)入來(lái)降低存款利息支付呢？答案是否定的，由于不良資產(chǎn)比例過(guò)高，四大行必須要保持存款平穩(wěn)增長(zhǎng)，因?yàn)樵诶麧?rùn)和生存之間，后者必然是首選。也就是說(shuō)，央行的貨幣政策同樣不能把提高金融資產(chǎn)的配置效率作為惟一的出發(fā)點(diǎn)，這時(shí)，四大行的生存底線(xiàn)決定了央行利率政策的開(kāi)放上限，這是很多發(fā)達(dá)國(guó)家的央行制訂貨幣政策時(shí)都沒(méi)有的前題。四大行能生存到今天，完全是沾了這個(gè)利率保護(hù)價(jià)格的光兒。

　　如果說(shuō)利率市場(chǎng)化延緩的危害原來(lái)是存在一個(gè)緩釋膠囊里，那么現(xiàn)在這個(gè)緩釋膠囊的糖衣已經(jīng)完全被融化掉了。按照世貿(mào)協(xié)議，2006年，針對(duì)外資銀行在地域和服務(wù)對(duì)象方面的限制將全部取消，外資銀行的大舉入侵已經(jīng)近在眼前。四大行以羸弱之軀可以用規(guī)模優(yōu)勢(shì)與國(guó)內(nèi)的中小銀行抗?fàn)帲瑢脮r(shí)又憑什么與匯豐花旗角力呢？

　　順便說(shuō)，當(dāng)周小川行長(zhǎng)明示四大行注資時(shí)，筆者曾一度質(zhì)疑央行為何要搶銀監(jiān)會(huì)的差使，今天終于茅塞頓開(kāi)，原來(lái)在利率市場(chǎng)化問(wèn)題上，四大行也是一條攔路虎。