一、(CU、AL)：回調壓力加重

　　在周三LME三月期銅等國際金屬繼續創出新高收盤有些回落的行情影響下，滬銅今日沒能延續昨日走勢，跳空低開經過短暫下探后保持橫向整理格局，午后隨電子盤先漲后跌，但尾市收盤稍有走弱，遠期合約增倉仍在進行。從盤口動向來看，LME等國際銅市昨日出現收盤回落影響到國內市場多頭短期信心，盤中涌現獲利回吐盤和空頭阻擊盤，令期價高位受壓 ，成交較昨日為少。

　　國際方面：LME三個月期銅勁揚至六年新高，最高上摸每噸2,168美元，收報2,161.50美元，較周二升33.50美元。現貨/三個月逆價差報22美元，較周二擴大約4美元。COMEX期銅周二勁揚逾至六年新高，3月期約收高0.50美分，至每磅97.90美分，一度短暫觸及99.05。不過銅價脫離高位，交易商稱,因期銅觸及逾六年高位後，部分投資者感到不安,從而快速鎖定獲利。現貨月12月期約收升0.65美分至97.90。

　　技術上：LME三月期銅創出新高，尾市有點回落，形態上繼續保持良好上升態勢，但短期上漲幅度的進一步擴大，部分指標已處于鈍化狀態，技術上有調整的要求

　　基本面：供給方面,市場矚目全球最大產銅國智利逐漸惡化的勞資緊張關系，安迪納銅礦工人可能于周五舉行罷工，LME倉庫庫存已降至461,025噸，為2001年6月以來最低水平，庫存仍可能進一步下降,因其中65,875噸被指為已注銷倉單--即準備從倉庫移出的金屬。同時，隨著圣誕節前資金清算的臨近市場可能遭遇拋盤打壓以及智利國有銅公司Codelco明年年初釋放20萬噸庫存等利空因素會對短期銅價的上漲不利，但目前良好的基本面仍支撐銅價的繼續走高。操作建議：多頭持有，止損CU0406：21560

　　深圳中期廣州營業部：而東

　　二、天膠(RU)：放量上漲走勢進入微妙階段滬膠今日出現了非常強勁的放量上漲走勢，早盤各月跳空高開，而后在遠期月份持倉急劇增加，價格大幅上漲的帶動下各月合約全線上揚。全天各月均呈現出穩步上漲的走勢，市場多頭氣氛濃厚，近期月份大量的空頭止損盤的出現導致價格易漲難跌，尾市各月合約報收于當天最高價附近。主力RU406合約報收于15205點上漲830點，成交巨幅增加達到245194手，持倉量增加3800余手至61532手。

　　現貨市場：昨日產區成交活躍，遠期合約出現較大漲幅，但各地現貨市場對此反應不一。今日華東和華南地區國產膠報價下跌勢頭有所收斂。而華北內陸地區受市場需求不暢的影響，今日仍進一步調低市場售價。盡管市場整體氣氛有所好轉，但用膠企業仍就保持謹慎心態，并未大量補充庫存。今日各地五號標膠市場情況如下，華北地區的天津市場報13400-13500元/噸；青島市場13600-13700/噸附近。石家莊今日報價13100-13200元/噸附近。衡水市場報13300-13400元/噸。華東地區的上海市場的價格今日報13000-13100元/噸；杭州市場報13200-13300元/噸。華南地區的福州市場今日報價在13300-13500元/噸。廣州市場今日報13400-13500元/噸之間。沈陽市場報13500-13600元/噸。

　　國際市場：東京膠今日交易行情午盤后膠價加速上揚。現貨月合約報收133.4上漲1.4日元/公斤，遠期RU405合約報收138.0上漲2.5日元/公斤全天成交16354手，較昨日23099手減少7000余手。橡膠連續報收138.0上漲2.5日元/公斤。技術圖形上期價已經向上突破了前期高位161.8和反彈高點140.9連接的壓力線，價格有止跌反彈態勢，后市繼續上升的可能性較大，阻力位在140.9附近。

　　由于原材料價格暴漲，普利司通公司近期宣布將提高北美地區所有輪胎的銷售價格，提高幅度為5%，主要包括配套輪胎和替換輪胎(卡車胎、大型乘用車胎、農用車胎、工程車胎等)。計劃2004年1月1日執行。與此同時國內輪胎企業也準備將銷售價格提高3%-5%。

　　技術面：今日橡膠價格呈現出價漲量增的態勢，跳空高開的尾市收高的大K線已經將期價前期反彈的最高點順利突破。圖形上開始形成W底的態勢。雖然今日突破頸線位14800的有效性還有待后期走勢的確認，但是成交量和持倉量的繼續增加使得價格后期繼續上漲的可能性大大增加了，5日均線上穿10日均線后期將對期價構成支撐。周五期價能夠繼上升或者起穩的話，在長期走勢來看市場技術面已經有止跌反彈的可能性出現，整個牛市的回調可能告一段落。

　　綜上：短期內的基本面現貨走勢和期價走勢出現了較大分歧：現貨價格繼續維持弱勢，而期價快速上漲。如何正確的看待是較為關鍵的問題，筆者認為：期貨和現貨是兩個聯動的市場，期貨價格一般領先現貨價格變動，從宏觀的角度看：處于牛市格局之中的橡膠價格目前已完成了自7月份大幅上漲50%的回調整理，期價在14000點附近獲得了支撐，開始出現上漲的走勢。綜合近幾周的走勢看市場仍舊處于調整的格局之中。

　　面對短期內國際和國內現貨價格的低迷和巨大的庫容，價格的上漲壓力重重。所以現貨價格現階段漲勢的有效性和能否持續下去，必須正確的看待市場長期供求緊張和短期供不應求之間的主次關系。筆者認為長期的供求關系緊張占主要，目前全球輪胎行業的提價就是對長期價格走勢的一個反映，所以價格后市的走強是可以預期的。但是目前的回調整理是否結束，還必須關注現貨價格能否走強，以及后期庫容的變化。

　　所以期價的走勢目前到了一個相對關鍵的時刻，面對的期價的強勁上漲和現貨低迷的矛盾，建議謹慎操作，目前來看保持謹慎的多頭思維設定好止損是較為可行的做法。

　　操作建議：RU407合約多頭繼續謹慎持有，嚴格止損，下一交易日止損位：15020

　　深圳中期廣州營業部張智超

　　三、大豆：放量上漲走勢進入微妙階段

　　周四連豆維持震蕩的格局，在CBOT黃豆昨晚小幅上漲5美分的影響下，早盤A0405合約期價在昨日收盤價附近小幅高開，期價略作下探以后，隨后在買盤的介入下逐漸震蕩走高，尾盤在平倉盤的推動下，期價略為收低，以小陰線報收。今日A0405合約開盤3370，最高3388，以3358報收，全天成交618346手，交投活躍。持倉373266手較昨日增加9494手。M0405合約收于2821，當日成交44016手，持倉58160手，增加2262手。

　　從基本面分析，今日黑龍江地區大豆收購報價仍處于在2700-2860元/噸之間震蕩，海倫地區收購報價在2840-2860元/噸，而其它地區基本上也略有回升。豆粕市場：山東地區豆粕報價和實際成交價有所上漲，集中豆粕報價在2680-2720元/噸，實際成交價在2650-2700元/噸之間。大連地區豆粕集中成交價在2550-2580元/噸之間，有企穩跡象。國內豆油市場的價格起伏不大，各油廠的出廠報價維持在6800-7100元/噸之間。整體來看國內大豆及相關商品價格的目前趨于平穩狀態，對期價也不會造成利空的影響。國際市場：11月船期港灣區大豆基差價格：30美分/蒲式耳，合正常價格808.375美分/蒲式耳，合中國港口到岸價：412.75美元/噸，3417.5元/噸，進口大豆價格的仍然企高。目前市場較為關注的是今晚美國公布的周出口銷售報告。

　　從技術角度分析，主力合約A0405合約，以小陰報收，5日均線與10日均線繼續向上運行，MACD指標綠柱翻紅，KD指標在強買區內運行，從今日的走勢看，尾盤的收低對昨日的漲勢并未產生破壞，昨日的上漲仍然確立，多單仍然還是可以持有，而CBOT黃豆今晚是否再度延續上揚的腳步，從技術角度上看，昨晚期價收于前期反彈高點780美分附近，也有一定的技術性的壓力，后市能否一舉突破，還需要基本利多消息的推動，這也將連動性的影響連豆市場。而M0405合約今日以小陽線報收，技術上多頭仍可持有。

　　綜合以上分析，國際，國內市場基本面較為平穩的前提下，技術角度上昨日上漲之勢仍然成立的前提下，繼續保持多頭思維。

　　操作上：連豆，豆粕多頭繼續持有　A0405止損位3300 M0405止損位2775

　　深圳中期廣州營業部黃兵　

　　四、小麥：鄭麥近月合約高位橫盤整理，遠月表現硬朗

　　美國小麥出口形勢向好，昨晚CBOT小麥期價高開高走，再度大幅上漲，各合約漲幅在6.4—8.2美分/蒲式耳之間，技術形態相當強勁！

　　受美盤麥價強勁上漲的影響，鄭州小麥4日各合約期價繼昨天大幅上漲以后，今天再次全線高開。但期價在前期高位壓力下，市場的追漲熱情不高，在缺乏資金追捧的情況下，早盤期價表現疲軟，稍試沖高后呈現震蕩走低的跡象。早盤收盤前的10幾分鐘內期價逐步回升，午后多空雙方偃旗息鼓，期價維持震蕩整理。主力合約WT405以1770開盤，最高沖至1775，最低1753，尾盤以1764報收，上漲13點，成交量較昨日大幅萎縮，為175672手，持倉量小幅增加2580手至156744手。而近日受到主力資金眷顧的WT409合約走勢相對穩健，早盤稍作回落后期價逐步回升，與近月合約形成較為明顯的“近弱遠強”的格局。

　　從技術圖形來看，鄭麥各合約的期價仍然處于大的箱體區間里面運行。從上周反彈走勢開始，無論是強麥還是硬麥，409合約的走勢明顯強于其他合約：其中WS409合約自11月21日最低下探至1801后，最近10天時間期價在主力資金的推動下，大幅擴倉上行，期價被穩步推高，今日最高上行至1954，最大震幅達到153點。在此期間，該合約持倉量持續增加，從上月的21日的6372手增加至今日的22886手。進入本周，該合約走勢極為反復，震蕩相當劇烈。周一跳空高開，一躍而站在1900之上，但周二期價卻大幅回落，幾乎將周一的陽線全部吃掉；周三的高開高走再次收出中陽線，又把周二的跌勢全部否定，創出了該合約上市以來1943的收盤價新高；周四受美盤大幅上漲的影響而高開，但當日主力合約走勢疲軟影響，鄭麥市場全線高開低走，收出陰線。從本周鄭麥的反復走勢來看，主力多頭對前沖破前期高位的信心不足，后市有可能會先選擇向下回調，目前極有可能通過反復震蕩來鎖定上周反彈以來的利潤，以回避后市可能出現的下跌風險。

　　現貨市場長期走勢出現新變化：自1997年開始，我國小麥價格一路下跌，并從最高時的2000元/噸跌至900元/噸左右，從而使小麥生產商、經銷商、加工商、最終消費者均不愿加大庫存量。而小麥價格由跌勢轉為升勢以后，市場行為開始發生變化，小麥流通過程中的每一個環節均將增大存貨量。由于我國人口基數大，這一行為的改變將直接造成小麥市場出現供應緊張的局面，并將刺激小麥的需求量上升，再加上人們買漲不買跌的心理作用，后期小麥價格將持續上漲。另一方面，春節將至，麥子已經進入季節性的消費旺季，面粉加工企業大量采購也會對價格起到很好的支撐作用。因而，哪怕麥子期價出現調整，下調空間也不會太大，反而每次下調都會是一個好的戰略建多的機會。

　　操作建議：多頭謹慎持有，WT409的止損位在1740；WS409的止損位在1910

　　深圳中期廣州營業部李志成

　　五、LME銅：期銅期鋁收低,受獲利了結影響

　　LME期銅期鋁周四雙雙收低,分析師指因市場昨日勁揚后獲利回吐。三個月期銅周四大幅收低至每噸2,127美元,昨日晚場綜合交易收報2,161.50。周三曾創出六年新高2,170。周四,智利安迪納銅礦的工人和管理層表示,他們在薪資談判中分歧仍然較大,工會領導人稱可能在周四午夜(周五0300 GMT)開始罷工.　工會領導人稱,部分工人已經投票拒絕公司新提出的薪資方案,其他工人料將在周四拒絕該方案,周四午夜為談判達成協議的最后期限。

　　三個月期鋁收于每噸1,559美元,昨日綜合交易收報1,565。三個月期鎳跌60美元至每噸12,740,三個月期鋅回軟至每噸981美元,昨日綜合交易收于986。三個月期錫晚場綜合交易無成交,報價為每噸5,680/90美元,昨日收于5,670;三個月期鉛當日無成交,報每噸670美元。

　　六、CBOT大豆：大豆收低,周度出口低于預期

　　周四，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨收盤下跌，尾盤一波技術性拋盤打壓市場走低，基本面壓力來自周度出口銷售報告數據低于市場人士的預期，另外南美作物播種和生長天氣條件適宜也給大盤帶來壓力。

　　1月大豆期貨合約收盤下跌9.25美分，報每蒲式耳769美分。1月豆粕期貨收盤下跌2.70美元，報每短噸230.90美元。1月豆油期貨收盤下跌0.38美分，報每磅27.46美分。

　　當日1月大豆期價跌幅為1%左右，雖然期價下跌，但是依然守住了10日和20日移 動平均線，也守住了11月份下行趨勢線763美分的點位。消息靈通人士稱，從圖表上看，走勢依然利多，表明期價還有沖高的潛力。但是連續五天上漲以及沒有新的消息支持，導致基金和自營商技術性拋空，拖累期價下跌到兩天來的低點。不過交易商稱總的成交量并沒有顯著放大。

　　周四美國農業部出臺周度出口銷售報告，報告顯示，美國大豆出口銷售低于市場預期。截止到2003年11月27日的一周內，美國大豆凈銷售量為255,100噸，較上周低了70%，較四周平均值低了77%。低于市場先前預期的50萬噸到80萬噸的范圍。

　　不過中國依然是最大的買家，在大豆市場需求方面扮演著重要角色。據美國農業部數據顯示，本年度迄今為止，中國進口美國大豆的步伐比上年同期提高了73%，接近390萬噸，美國對華已銷售未裝船的大豆數量為340萬噸，年比增長167%。

　　需求如此強勁，今年迄今美國大豆總的出口銷售占美國農業部全年預測目標的78%，迄今為止實際裝船量已經占到美國農業部全年預測目標的40%。

　　目前南美正在播種大豆，全球氣象服務機構GWS預測，南美今后10天左右天氣依然繼續適宜。巴西中南部降雨量預期接近到高于正常水平，土壤墑情得到提振，作物播種和生長條件良好。不過降雨將放慢正在進行的大豆晚播工作。阿根廷方面，天氣預報稱周四有降雨，周日到下周一再次有降雨，拉潘巴、圣路易斯和康多巴許多遭受旱災打擊的田地土壤墑情和作物生長條件繼續得到改善。阿根廷主要作物帶的東半部地區天氣依然相當理想。

　　基金當日拋空1300手大豆合約

　　七、近期公布的國內外重要經濟數據、要聞

　　1、美國股市周四尾盤發力收高,因投資者對英特爾(Intel)定于盤後公布的季度財測寄以希望,且周五將公布月度就業數據.據初步數據,道瓊工業指數<.DJI>收高57.40點或0.58%,至9,930.82點,為自2002年5月以來最高收位.標準普爾500指數<.SPX>漲4.99點或0.47%,至1,069.72,Nasdaq綜合股價指數<.IXIC>攀升8.55點或0.44%,至1,968.80

　　2、美國勞工部周四公布,美國11月29日當周初請失業金人數升至36.5萬人,前周修正為35.4萬人。

　　(以上信息由深圳中期廣州營業部信息研發中心提供）