本報記者　鄭良中　武漢報道

　　針對國有大中型企業的出售，武漢市定的基調是，購買方可以是戰略投資者，也可是業內龍頭企業、金融機構和管理層。

　　“改制是破冰之旅。方式有引進資金、技術與管理，實現高位嫁接；也有尋求戰略投 資者，實現管理層收購。怎么改是個敏感話題。”11月19日，武漢江南實業集團有限公司（下簡稱江南集團）一高層依舊欲語又止。

　　11月7日下午，武昌余家頭。江南集團董事長兼總經理容幼清腳穿一雙布鞋，步履并不輕松地向會客室走來。他說的第一句話是：“我是打工頭，不是老板。”

　　集團職工經常當面直呼他“容老板”，他總要糾正：“別叫我老板，我不過是個打工頭而已。”容幼清說，政府與他之間，才真正是老板與打工的關系。

　　江南集團是1996年以武漢市第二棉紡織廠為核心組建的。二棉建廠初期，國家投入3800萬元，至20世紀80年代末，為國家上繳利稅6億多元。但是，由于多年不投入改造資金，二棉成了武漢市紡織行業中最困難的企業，1990年、1993年兩次半停產，險些成為武漢最早破產的紡織企業。

　　容幼清說，找個比我們財力雄厚的婆家注入資金進行重組好是好，可是很難找到，“看看全國紡織企業的狀態，收購也許就是包袱。”

　　江南集團現有在冊職工7764人（其中下崗職工1269名），離退休人員8984人。容幼清說，為上交社保等資金，“我每年都要開支1000萬到2000萬。”改制時要把這個問題解決好，再尋求發展。人家把資產負債率一看，沒人愿意收購，“丑女難嫁啊”。

　　容幼清主張兩條腿走路，在難覓婆家的時候，希望采取MBO（管理層收購），使國有資本退出控股地位，企業退出國有序列，職工改變國有身份。當然，新企業的管理層由職工民主選舉產生。“不過，這最后要老板定。”

　　管理層收購

　　武漢市國資辦一官員說，武漢市國資改革的目標是通過改制重組，從2003年到2005年，使全市國有及國有控股（參股）企業國有產（股）權比重由現在73％下降到20％以下。

　　武漢產權交易所一官員說：“武漢首批79個改制重組項目將陸續掛牌。”當前主要是以退為主，將國有獨資或國有股一股獨大的企業的部分產權在武漢產權交易市場公開掛牌出讓，不管是外資、內資、民間的企業，有實力的都可以參加競買。

　　針對國有大中型企業的出售，武漢市定的基調是，“購買方可以是戰略投資者，也可是業內龍頭企業、金融機構和管理層。不在乎誰出的錢多，主要是有利于企業未來的發展。”

　　華中科大管理學院一位MBO研究專家說，“靚女先嫁”主要以公開引進國內外長期投資者或戰略投資者，出售或攤薄存量國有資本的方式進行改組。中小型非上市企業的改制以MBO為主要方式。MBO交易價格更加市場化，受讓主體可以不受限制，但參與收購或競買的資格必須經過審定。”

　　今年5月27日，武漢市政府頒發66號文件《關于進一步加強國有企業改革與發展政策的意見》，對國企經營管理層和職工出資購買企業作出了具體規定：上述人員購買企業，一次性付款優惠政策可達40％。投資者也可分塊購買國企資產，購買者一次付款的，給予15％優惠；購買者接收與安置原企業職工達90％以上的，給予10％的優惠。

　　“開展管理層收購試點，創新了國有資本退出方式。”一個參與改制的官員介紹，今年已選擇了國有企業開展MBO試點，鼓勵企業經營管理層收購企業產（股）權，使企業經營者與企業的長期利益捆在一起。

　　9月，武漢有機實業股份有限公司管理層通過公開競標方式，以小博大，戰勝眾多實力強大的競爭對手，獲得企業控股權。武漢大學伍新木教授評價，“武漢有機的做法，在目前正在推進的武漢乃至全國國企改革中具有標志性意義。”

　　武漢有機的改制，是66號文件出臺后，武漢首家改制的國有大中型企業。

　　據記者了解，一些上市公司大股東的管理層對66號文件的條款極為重視。一些相關人員就此問題互相通氣，探討管理層收購的具體可行性，相關的中介機構也正積極為企業管理層出謀劃策。

　　“高位嫁接”

　　武漢有個著名的“寶馬效應”。馬應龍藥業1994年實現利潤341億元，1995年被寶安集團控股后，經營機制煥然一新，去年實現利稅總額6274萬元，其中利稅3294萬元，今年上半年利稅總額5112萬元，其中利稅2816萬元。

　　為什么要“靚女先嫁”？武漢市委領導認為，因為不但使資產獲得較大的變現收益，還在于可以利用先進的管理理念和廣闊的市場網絡，獲得更大的發展。

　　一位參與具體改制工作的官員解釋此舉是：“借船出海，高位嫁接。”按照“靚女先嫁”的原則，武漢重點推出一批優良企業，加快引資步伐。在繼續擴大面向西方發達國家招商引資的同時，加大面向臺灣、新加坡、日本、韓國的招商力度，形成項目扎堆效應。

　　“另一方面，加大引進國內知名企業和資金技術的力度。”他解釋說，以上市公司為龍頭，瞄準行業的骨干企業，利用上市公司的配股與項目聯動的政策，加快推動武漢中小企業與它們進行項目對接，實現新的合資、合作。

　　武漢市政府研究室一官員表示：“總體來講，我們都是提倡并鼓勵高位嫁接。它有個好處是企業得到快速發展，在某種意義上講也是盤活國有資產。但高位嫁接也有條件，要大企業大財團，所謂高就高在這里。”他再三強調，高位嫁接是一個非常好的方向，是一種思路。這里也不排除MBO，我們認為那也是一種嘗試，沒有固定規定是哪一種。

　　9月16日，武漢市高層領導在武漢船舶工業發展座談會上說：“說到造船，不要想到馬上有大的投資。政策是需要的，但政策是有限的。要有效地整合資源，調動社會資金，實行高位嫁接。”

　　他說：“我們在造船方面是完全可以發展混合經濟，用我們的存量增加增量，實行高位嫁接，使我們做大做強。”

　　保證企業和職工利益

　　“只要有利于企業發展，有利于安置職工就業，什么方式都可以。”武漢市委政研室陳新垓對記者說。

　　今年初，武漢市委政研室曾就國有資產重組和國有大中型企業改革發展專題到杭州、寧波、紹興三市進行學習考察。

　　陳新垓認為，武漢一些企業在改制中，往往為照顧職工利益而首先考慮搞職工持股會的形式，推行全體員工持股。杭州、寧波、紹興三城市的很多企業剛開始改制時，也嘗試了職工持股會這種形式，但后來發現會產生新的“大鍋飯”，結果都進行了“二次改制”，職工的股份大多轉讓給經營層，由經營層控股，收到了良好效果。

　　8月初，武漢市委宣傳部、企業工委聯合對武鍋、港口、有機、武機、公客等5戶企業210人進行了問卷調查，了解他們對深化國企改革改制的意見。問卷統計發現，對于經營者持大股這一方式，82.61％的干部職工表示贊成和比較贊成，15.94％的人對此存有異議。

　　伍新木教授在接受本報記者采訪時說：“是先股份多元化再重組，還是先重組再股份多元化，市委和市政府看法上有一些差異。”MBO應該得到比較快的推行，比如中商集團MBO方案早就做好了，一直等著政府批。