國海證券研發(fā)中心 張永攀

　　　在近期大盤反彈中，鋼鐵、石化和電力、航空板塊等均有相當(dāng)不錯(cuò)的上漲表現(xiàn)，周三電力龍頭股長江電力盤中飆升上試漲停板，把近階段大盤藍(lán)籌股的反彈行情推向一個(gè)高潮。但此間“五朵金花”中的汽車和銀行股卻表現(xiàn)平平，尤其以銀行股的表現(xiàn)最為低調(diào)，不過周四盤面卻出現(xiàn)了一些可喜變化，一度沉寂的銀行股板塊出現(xiàn)一定程度的低位放量，反彈躁 動(dòng)明顯，銀行股因此再現(xiàn)一絲暖意，這是否預(yù)示銀行股在后市依然存在咸魚翻身的機(jī)會(huì)呢？

　　調(diào)整事出有因

　　眾所周知，今年“4.16”大盤見頂以來，在“五朵金花”中以銀行股的調(diào)整最為充分和徹底，上半年表現(xiàn)突出的四大銀行股幾乎均回到了起點(diǎn)位置，甚至回到起點(diǎn)位置以下。究其原因，一則受到宏觀貨幣政策調(diào)整的影響，如央行提高存款準(zhǔn)備金率，收緊銀根以控制貨幣供應(yīng)量增長過快，以及嚴(yán)格房地產(chǎn)信貸新政策的出臺(tái)，這些對(duì)銀行類上市公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營勢必造成了一定的沖擊；二則由于今年債券市場出現(xiàn)較大調(diào)整，歷年債券投資比例較多的銀行類上市公司因此遭遇寒流，其債券投資出現(xiàn)了較大的賬面虧損。此外銀行股隨著資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張需要不斷補(bǔ)充資本金，以滿足國際銀行業(yè)關(guān)于資本充足率的要求，因此銀行股普遍存在再融資壓力這一先天性不足。在目前市場資金面相對(duì)偏緊的情況下，銀行股龐大的再融資計(jì)劃令人生畏，其中招商銀行百億可轉(zhuǎn)債一度引發(fā)了一場以基金經(jīng)理為首的爭議風(fēng)波。所有以上這些利空因素綜合影響，造成了銀行股下半年以來的弱勢調(diào)整格局，第三季度眾基金對(duì)銀行股普遍采取了減持，銀行股開始從基金重倉股中淡出，淪為基金的亞核心資產(chǎn)。

　　利空出盡成利多

　　在上述利空因素的作用下，市場對(duì)銀行股的熱情和預(yù)期也同步降到了最低，銀行股股價(jià)一落千丈，相繼回到了年初低位起點(diǎn)位置。但股市漲跌雖無常，但周期性漲跌循環(huán)卻并非無定數(shù)，有一定的規(guī)律和章法可循。對(duì)于銀行股而言，由于股本較大，其對(duì)市場的影響也較大，需要大機(jī)構(gòu)和大資金推動(dòng)，要形成單邊上揚(yáng)有一定難度，因而波段性上漲和階段性調(diào)整特征較為明顯，這一點(diǎn)在招商銀行上市以來的走勢中得到充分的驗(yàn)證。當(dāng)其波段性上漲累計(jì)到一定升幅之后出現(xiàn)階段性回調(diào)休整則是市場的一種必然選擇。同樣地，當(dāng)調(diào)整回調(diào)到一定目標(biāo)低位，股價(jià)泡沫得以洗盡之后，場外資金又會(huì)悄然介入，從而推動(dòng)其走出新的上升行情，而多空轉(zhuǎn)換則講究一個(gè)時(shí)機(jī)。

　　由于銀行股的調(diào)整較之其它核心資產(chǎn)都要徹底充分，銀行股的政策風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到較為充分的釋放。目前銀行股股價(jià)處于低位低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，也即通常所言“地板價(jià)”。有道是：“再大的利好莫過于價(jià)位低的利好”，目前銀行股已經(jīng)具備啟動(dòng)新一輪行情的低價(jià)位條件，在其它核心資產(chǎn)股大幅上揚(yáng)的帶動(dòng)下，備受利空打壓的銀行股很有可能重新受到主力資金的青睞而蠢蠢而動(dòng)，出現(xiàn)反彈補(bǔ)漲，演繹“利空出盡成利多”的軋空行情，甚至有可能后來居上。

　　卷土重來猶可期

　　在利空出盡之后，有關(guān)銀行業(yè)激動(dòng)人心的利好又頻頻傳之耳端。周四銀行股板塊整體放量反彈同時(shí)也是受到消息面的刺激和鼓舞。據(jù)報(bào)道，央行行長日前圈定下一步利率市場化改革三大著力點(diǎn)，指出將加大利率市場化改革的力度，擴(kuò)大貸款利率的浮動(dòng)范圍，特別是向上的浮動(dòng)范圍，允許存款利率向下浮動(dòng)，進(jìn)一步擴(kuò)大利率放開的品種，形成基準(zhǔn)收益率曲線。其中允許利率浮動(dòng)有利于進(jìn)一步拉大銀行存貸利差，對(duì)于銀行業(yè)而言屬于一項(xiàng)重大利好。同時(shí)我國將加大銀行業(yè)開放步伐，允許外資銀行經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)，中國銀行擬定后年將整體上市等等。

　　作為與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)的重量級(jí)和支柱型產(chǎn)業(yè)，銀行業(yè)總體上將有望與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持同步，期間受政策調(diào)整和市場因素出現(xiàn)的波動(dòng)并不會(huì)改變銀行業(yè)整體向好的發(fā)展趨勢，今年年初支持銀行股上漲的積極因素和有利因素依然存在，我國銀行業(yè)處于對(duì)外開放的風(fēng)口浪尖，成為新一輪外資并購的首選，其中浦發(fā)銀行已經(jīng)正式聯(lián)姻花旗銀行，其它銀行股也基本上名花有主。總之，在宏觀經(jīng)濟(jì)大背景向好的前提條件下，相信銀行業(yè)在未來不會(huì)保持沉默，銀行股的投資價(jià)值仍有待挖掘，銀行股卷土重來猶可期。

　　捕捉中線機(jī)會(huì)

　　就銀行股的操作而言，應(yīng)著眼于中線機(jī)會(huì)。由于多空轉(zhuǎn)換有一個(gè)過程，目前銀行股仍處于震蕩筑底過程中，其中招商銀行和民生銀行已經(jīng)形成了帶量小雙底形態(tài)，有一定的新主力建倉痕跡，經(jīng)反復(fù)蓄勢后，一旦時(shí)機(jī)成熟，有可能選擇向上發(fā)力。同時(shí)從近期長江電力的飚升到韶鋼松山的慢牛穩(wěn)步盤升，不難看出以大盤藍(lán)籌股為主的核心資產(chǎn)仍將主導(dǎo)來年市場行情的發(fā)展潮流，這為銀行股的上漲添足了后勁。按照巴菲特的投資思路，在烏龜和兔子的比賽中，最終取勝的將是烏龜，而不是兔子。因此投資銀行股不可操之過急，心急吃不到熱湯圓。應(yīng)著眼中線，努力把握銀行股的中線上升機(jī)會(huì)。

　　本版作者聲明：在本機(jī)構(gòu)、本人所知情的范圍內(nèi)，本機(jī)構(gòu)、本人以及財(cái)產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評(píng)價(jià)的證券沒有利害關(guān)系。

　　本版文章純屬個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，文責(zé)自負(fù)。讀者據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。