從6月份的“一周發(fā)兩只，上兩只”到11月份的“一周發(fā)一只，上一只”---新股發(fā)行節(jié)奏放緩

　　第四季度以來，股票市場的融資節(jié)奏明顯放緩。不僅今年6月份以來形成的“一周發(fā)兩只，上兩只”的新股發(fā)行節(jié)奏，已被“一周發(fā)一只，上一只”取代，而且滬深股市的配股、增發(fā)或可轉(zhuǎn)債發(fā)行等再融資項目也從原來的每月7次減少為3至4次。

　　11月份只有四家首發(fā)

　　根據(jù)國泰君安對股票一級市場融資情況的統(tǒng)計，剛剛過去的11月份是今年新股發(fā)行家數(shù)最少的月份之一，當(dāng)月只有長江電力、江南高纖、新疆城建和湘郵科技等4只新股發(fā)行。除了長江電力的發(fā)行規(guī)模達(dá)到23.26億股外，其余3只新股的發(fā)行規(guī)模總共只有12500萬股，平均每只新股只有4000萬股。如果說11月份新股融資放緩，主要是考慮了長江電力這只超級航母的因素，那么，10月份同樣只有上海電力、新華光和杭蕭鋼構(gòu)3只新股發(fā)行，發(fā)行規(guī)模只有2.95億股的事實，也進(jìn)一步表明了新股發(fā)行節(jié)奏已經(jīng)放緩。

　　一級市場融資放緩的結(jié)果，導(dǎo)致了原來“一周發(fā)兩只，上兩只”的新股發(fā)行間隔，最終讓位于“一周發(fā)一只，上一只”的節(jié)奏。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年6至9月是一級市場新股發(fā)行的高峰期。6月份和8月份均發(fā)行新股8只，9月份發(fā)行新股7只，而7月份發(fā)行新股10只，成為今年發(fā)行新股最多的月份。

　　伴隨著新股發(fā)行節(jié)奏的放緩，滬深股市的配股、增發(fā)或可轉(zhuǎn)債等再融資項目也經(jīng)歷了同樣的減速過程。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，11月份實施的再融資項目共有4個，包括上工B股增發(fā)、招商局配股、中集集團配股和邯鄲鋼鐵可轉(zhuǎn)債。10月份的再融資項目總共只有3個，包括寶麗華配股、復(fù)星實業(yè)可轉(zhuǎn)債和遼寧成大配股。相比之下，滬深股市再融資項目在6月份至9月份的實施數(shù)量達(dá)到42次，平均每月7次。

　　融資快慢看行情眼色

　　一位權(quán)威人士在分析新股和再融資節(jié)奏放緩的原因時認(rèn)為，行情因素成為制約和左右股票一級市場融資節(jié)奏的主要杠桿。

　　采訪中，很多市場人士傾向于用11月3日長江電力的發(fā)行來解釋為何10月份以來股票一級市場融資節(jié)奏出現(xiàn)了放緩的跡象。持這種觀點的人認(rèn)為，由于擔(dān)心長江電力這只超級航母可能會對股市資金造成的失血，管理層圍繞長江電力的發(fā)行做了許多鋪墊工作，包括在長江電力發(fā)行前一段時期，主要是國慶長假之后的10月份交易時間內(nèi)適當(dāng)減少新股發(fā)行和再融資項目的實施，以減輕對大盤的壓力。而長江電力發(fā)行后的兩周內(nèi)，大盤下跌至1307點的多年來低位。大盤的疲弱走勢，使得管理層不得不繼續(xù)放緩新股發(fā)行和再融資實施的節(jié)奏。

　　一些業(yè)內(nèi)人士同時否定了第四季度股市融資放緩與近期發(fā)審委改革有關(guān)的猜測。據(jù)透露，目前發(fā)股的企業(yè)，都是去年12月就已經(jīng)通過發(fā)審委的企業(yè)，因此完全不存在沒有股票可發(fā)的問題。

　　年底融資會否加速

　　按照慣例，年底往往是新股集中發(fā)行的時期。目前距離2003年結(jié)束還有不到一個月時間，新的密集融資會否在今年最后20個交易日里出現(xiàn)？對此，市場人士的看法存在一定分歧。

　　一些市場人士認(rèn)為，管理層應(yīng)當(dāng)會慎重對待年底融資提速。理由是：自11月下旬股市爆發(fā)強力反彈以來，短短10個交易日里，上證綜指累計上漲已達(dá)130點，漲幅10%。在這個當(dāng)口，如果加快融資節(jié)奏，可能對未來行情發(fā)展帶來不利影響。因此，管理層應(yīng)當(dāng)會十分珍惜當(dāng)前股市來之不易的上漲勢頭，避免因措施不當(dāng)而造成反彈夭折。何況，今年股市籌資額較去年增長已成定局，成為自2000年以來首次較上年實現(xiàn)增長的年份，應(yīng)該說股票市場已經(jīng)完成了全年的籌資任務(wù)。

　　但也有市場人士認(rèn)為，年底密集籌資既然是一種慣例，便有其存在的理由。事實上，盡管11月份新股發(fā)行和再融資的節(jié)奏放慢，但平均每個融資項目的籌資額卻在增加。當(dāng)月先后有長江電力、邯鄲鋼鐵可轉(zhuǎn)債、中集集團增發(fā)等較大的籌資項目，籌資總額高達(dá)45億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于10月份12.76億元的籌資總額。因此，今年很可能同樣擺脫不了以往的規(guī)律。

　　(上海證券報記者 張煒)