宋淮松

　　本周四個交易日大盤三漲一跌，股指也從1400點附近上攻至1450點附近。大盤指標股、超跌小盤股以及科技網絡股均有所表現。且滬市成交量始終維持在100億元以上，增量資金入市的跡象明顯。盡管從長期看，大盤仍難有杰出表現，但短期大盤難以再度深度下調可能也是不爭的事實。

　　股指難以下跌，主要原因有三個方面：

　　第一，技術面。大盤自4月份見高點1649點后。基本上沒有出現像樣的反彈。故在股指持續下跌半年左右的時間后，產生一波中級反彈行情的技術面要求越來越強烈。從滬市多年來運行態勢看，調整半年產生一輪中級行情應在情理之中。如1999年6月30日大盤見頂，調整半年后，大盤在2000年1月份發動行情。再如2001年與2002年大盤見頂均在6月份，半年后的次年1月份均發動了一波中級反彈行情。今年11月份，離4月份高點的時間之窗也在半年左右，而股指僅下跌至1307點就止跌回穩并向上攻擊之后，該跌不跌，理應可漲，深滬兩市掀起一波中級反彈行情的可能性也就大大增加。如從反彈目標位為下跌幅度的二分之一計算，則大盤有望上攻至1480點，如果從反彈目標位為下跌幅度的0.618位置計算，則大盤有望上攻至1520點。而本周四收盤指數1450多點，也就是說反彈仍未完全到位。

　　第二，機構集中建倉。從近幾年市場運行的基本規律看，行情呈現典型的冬種春收或冬種夏收的特征。也就是說一年的低點集中于1月份或者12月份。而一年的高點則基本上在4月份或6月份。隨著股指下跌至1350點的下方，且時間又臨近年底，故機構做多意愿較為強烈。而且中線持股的機構數量較多，一般在買進股票之后進行鎖倉一段時間，明年4月份或6月份再行拋出。這樣市場拋壓大大減輕，股指自然易漲難跌。

　　第三，資金面。盡管部分券商資產管理業務的資金銜接仍有問題，但多數券商的資產管理業務已經作了制度上的安排，不存在資金鏈斷裂的風險，故市場資金面較為緊缺的狀態已經有所緩解。這從近期銀行間資金拆措市場的拆借利率以及交易所回購利率雙雙大幅下跌可以看出端倪。在長江電力上市之后，投資者普遍預期短期內不會再有大盤股發行上市，故12月份證券市場的資金面較往年可能要相對寬松。這些都是大盤發動一波中級反彈行情的誘因。

　　本周四收盤股指已經回到了1450點的上方，離大盤第一上攻目標位置1480點僅相差30點，即使離大盤的第二上攻目標位置1520點也僅相差70點。有些投資者會認為，目前買入股票其價格上漲空間有限，我們認為，這要看你購買哪一類的股票。既然目前行情是機構建倉的行情，被機構相中的股票，其漲幅就有可能遠大于大盤。在鋼鐵、石化、汽車類股價全線爆漲而寶鋼、中石化、中聯通、長江電力等大盤指標股逐步走強，超跌的科技網絡股迅速復位之后，能被市場主力相中的可能僅剩下股價仍處于底部區域的中價績優股。近期一些中價績優股也確有底部啟動跡象，如中集集團、佛山照明以及廈門建發等股票。因此投資者可對這一類中價績優股給予重點關注，以獲得強于大盤的收益率。

　　(作者單位為興業證券)