在信托業第五次整頓中，“信證分業”使絕大多數的信托投資公司失去了其近一半主要的利潤來源，再加上“信托投資公司的重新登記，原則上一省保留一家”的說法，曾引發了多少信托投資公司區域間合并、重組的浪潮。“保牌”之說，讓多少信托投資公司的資產、機構、人員經歷了一次又一次的剝離、重設、整合之動蕩，全國信托投資公司的數量從2000年末的239家很快只剩下了有可能獲準保留的七、八十家，且基本上形成了除北京、上海、深圳等經濟發達地區以外全國各地按省份平均分布的格局，“劃地為牢”的經營區域范圍在業 界心目中已形成概念，信托投資公司座談之間甚至已談到了“區域合作”、“分銷聯盟”等未來發展之事。

　　2001年的《中華人民共和國信托法》，為信托活動的合法化頒發了“出生證”；2002年5月《信托投資公司管理辦法》的出臺，為已掛牌的信托投資公司頒發了信托市場的“準運證”；2002年6月《信托投資公司資金信托業務管理暫行辦法》的出臺，為已掛牌的信托投資公司從事信托市場最為重要、也是最為基本的業務活動———資金信托業務出具了“保單”。

　　從所出的一系列法律、規章、條例來看，“信托投資公司的重新登記，原則上一省保留一家”的屬地原則似乎很難找到依據，只是《信托投資公司管理辦法》中規定“信托公司不得在注冊地以外的地點開設分支機構”，但在業務實行過程中信托投資公司不以分支機構即分公司的形式而以業務部門、管理總部、辦事處等名義開展的“跨省域”間拓展業務空間也頻頻出現。隨著一些信托投資公司的不斷獲得重新登記和信托計劃的火爆發行，信托計劃的發行地———信托投資公司———信托資金的使用地的連貫性活動，也經歷了從去年剛開始發行信托計劃時三者同處一地，逐漸到信托資金的使用地與信托計劃的發行地、信托投資公司所在地相分離，再到信托活動的兩端———信托資金的使用地與信托計劃的發行地與信托投資公司所在地相分離等多種靈活運用形式的演變過程。一家信托投資公司的觸角不知不覺中已延伸到其他信托投資公司的屬地領域，“兩頭在外”的形式已拉開了信托市場的分割、挑戰之幕，一幕幕激戰場面開始上演，同時也是對“一法兩辦法”的監管提出了挑戰。

　　重慶新華信托與深圳市商業銀行合作的深圳住房按揭貸款信托計劃開“兩頭在外”之先河。鄰地受到侵蝕的信托投資公司為保存自己的市場蛋糕，紛紛開始向所在地的金融監管當局呼吁。作為金融中心的上海，更是首當其沖。當時還在籌備中的上海銀監局很快召集本市各商業銀行進行座談，對信托投資公司異地募集信托資金行為以及本市信托投資公司與各商業銀行建立的代理資金收付關系提出了監管意見。上海銀監局很快保護了“親生孩子”———注冊地在上海的五家信托投資公司，對總部、分部等設在上海的多家異地信托投資公司并未給予同等待遇。但是，由于銀監會對異地募集信托資金的有關規定還未出臺，當時各省的銀監局還未到位，信托投資公司異地募集信托資金行為的行為還在緊鑼密鼓地進行，無疑為的是搶占先機、贏得市場空間。

　　獲得重新登記的信托投資公司開始同起點競爭，新華信托、金新信托等多家信托新貴和老牌信托投資公司一起分爭全國市場，信托市場異常絢爛。僅從2002年7月18日起，全國發行的信托計劃已逾200個，募集資金過百億，可見信托市場在股票、債券等市場疲軟情景之下的另一番如火如荼的景象。可是，還有十幾家雖獲準保留、但還未完成重新登記的信托投資公司卻還在嚴冬之中漫漫等待，清理、壓縮的任務還在繼續，新的利潤增長點卻遲遲不能形成，不經意間，異地信托投資公司已“兵臨城下”。僅以安徽省為例，目前還未有一家信托投資公司獲得重新登記，但她地處華東地區、緊臨江蘇、浙江、山東、河南等省份，一年多來無時不受到周邊地區信托市場火熱的烤燎，而安徽省地方經濟建設、信托投資公司本身、普通社會投資者任何一方均未從信托市場得到益處。沉寂之時，注冊地在青海、總部設在上海的慶泰信托捷足先登，在安徽省蚌埠市推出“兩頭在外”集合信托計劃，在安徽的信托業界引起不小的震動———異地募集信托資金的信托市場紛爭已經開始。

　　任何事物都有其有利、有弊的兩面性。異地募集信托資金的行為，一方面激活了當地的信托市場，另一方面也向當地的信托投資公司提出了挑戰。只有競爭，事物才能發展，但如何能有效的監管、充分控制風險，這引起了我們更多的深思。